中国资本市场历史数据研究 - 2004-2023年中国A股整体年化收益率为9 61%，其中2004年并非估值低点，市盈率和市净率均高于2024年底水平，估值变化对长期收益贡献为负[10][13] - 过去19年中国市场数据与98年美股数据结论一致：股票长期收益最佳且与人均GDP走势相近，小盘股收益高于大盘股，长期国债收益高于短期国债[16][18] - 投资回报与经济发展强相关，各国股市债市回报均与人均GDP（代表平均生产率）存在密切关联[17][18] 2024年大类资产表现分析 - 2024年A股整体收益9 98%（接近19年平均9 63%），大盘股收益18 24%显著高于历史均值9 18%，小盘股仅2 79%低于10 04%均值[19] - 长期国债收益9 38%中70%来自利率下降贡献（6 9%），仅2 5%来自利息收入，黄金年收益28 19%远超历史均值8 60%[19][22][23] - 债券波动率6 26%显著低于股票（A股55 48%），黄金波动率13 97%介于股债之间[19][20] 个股投资概率分布研究 - 单只股票投资平均年化收益仅3 92%（远低于A股整体9 63%），10%分位收益为-5 85%，90%分位可达15%但实现概率极低[28] - 持仓股票从1只增至10只可使平均收益从3 92%提升至9 03%，波动率从72 89%降至接近市场水平55 48%[28] - 分散投资本质是降低个体判断权重，多数投资者对公司的认知存在偏差且覆盖范围有限，过度集中持仓导致收益低于指数[30][32][35] 数据方法论与长期价值 - 研究覆盖2005-2024年中国市场数据，包含各类经济周期事件（战争/衰退/通胀等），通过长周期数据提炼底层规律[1][8] - 数据客观性依赖人为处理，需避免近期市场表现对历史数据解读的干扰（如2024年债市高收益可能扭曲未来预期）[9][14][22] - 长期记录形成可追溯的资产价格体系，为判断市场周期性低估或结构性变化提供基准[41][42]