核心财务业绩 - 2025年签约销售金额1135亿元，同比增长16%，创历史新高 [1][8] - 实现毛利92.21亿元，同比增长7%，整体毛利率升至16% [1][3][8] - 股东应占利润（含投资物业公平值损益）为12.53亿元，同比增长18% [1][3][8] 销售表现与产品力 - 住宅平均签约单价提升至约2.7万元/平方米，同比增长24% [2][10] - 一二线城市签约销售占比达到96%，华北、华东两大区域签约占比提升至73% [2][10] - 北京、上海签约销售额均突破200亿元，西安销售额突破100亿元 [2][10] - “金玉满堂”产品体系持续落地，共有6个金茂府、7个璞（玉）系、5个满系、8个棠系项目面市 [1][10] 盈利能力修复与运营效率 - 利润修复由项目获取、产品定位、周转效率、成本控制及存量盘活等多环节共同推动 [3][12] - 自2024年以来累计获取43个项目，全部聚焦核心城市，平均销售净利率超过10% [3][12] - 2025年完成47个项目清盘，累计实现15宗土地、26宗大宗资产盘活 [3][12] - 新项目平均首开周期缩短至5.2个月，经营现金流回正速度缩短至10.4个月 [4][13] - 销售费用、管理费用、财务费用分别下降4%、13%、9% [4][13] 财务状况与融资能力 - 新增融资平均成本降至2.75%，维持行业较低水平 [5][14] - 开发贷及经营贷占比提升至约50%，外币债务占比下降至20% [5][14] - 全年公开市场融资成本最低至2.3%，新项目开发贷成本多为自律下限水平 [6][14] - 截至报告期末，在手未动用银行授信超过700亿元 [6][14] 投资策略与土地储备 - 2025年新增获取21个项目，全部位于一二线城市 [7][15] - 新增投资中，北京、上海两个城市的投资占比达到66% [7][15] - 未售货值中，67%集中在华北、华东，89%位于一二线城市 [7][15] - 一线城市未售货值占比较上年提升8个百分点，接近30% [7][15] 管理层观点与未来展望 - 董事长认为房地产市场仍处筑底阶段，但对具备强产品力的企业，结构性机会大于挑战 [1][9] - 公司预计2026年销售规模将继续保持稳中有升 [1][9] - 公司已完成“活下来”阶段，下一阶段目标是朝“活得好”“活出彩”发展，成为头部城市运营商 [8][16][17] - 2026年投资将保持积极但不激进风格，继续聚焦高能级城市 [7][15]