10月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。数据显示， 10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点；非制造业商务活动指数为 50.1%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，我国经济总体 产出保持总体稳定。 （文章来源：证券时报） 广发证券首席经济学家郭磊表示，尽管10月工作日减少，历史上多数情形下环比下降，但此次降幅要略 大于季节性均值。生产端的收缩是主要特征，也是数据边际变化的源头。可能和月内关税、航运环境存 在较大不确定性的背景下企业的避险预期有关，即企业主动审慎生产来规避外部环境风险。 此外，10月31日国家发展改革委新闻发布会通报的信息显示，近期，地方政府债务结存限额中安排了 5000亿元，用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资。其中，新增了2000亿元专项债券额度，专门用 于支持部分省份投资建设。"'投资补短板'是四季度宏观政策主线。"郭磊说。 分析认为，10月份，尽管制造业市场供需两端有所偏弱，企业活力也有所承压，但主要受国际环境更趋 复杂，而高技术制造业、装备制造业和消费品行 ...

广发证券首席经济学家 郭磊 第五， 10月PMI反映的信息一是制造业PMI环比回调；二是建筑业景气指数仍有所下降，显示基建的上升尚 未完全对冲地产投资的下降。这两个线索都是有利于债券市场的，叠加央行重启购债，估计利率中枢会有所下 降。不过鉴于广义财政集中落地仍明确、基建的订单和预期指数已经上行，本轮利率下行空间不会太大。对于 权益资产来说，主要线索是基本面的变化尚未显著；而前期全球金融市场对"叙事"的定价均较为充分，在没 有新的增量信息的背景下，估值会形成一定约束。 第二， 从分项数据看，生产端的收缩是主要特征，是数据边际变化的源头。生产、采购、新订单、在手订单 指数环比分别下降2.2、2.6、0.9和0.7个点。前期生产指数一直较高，9月达51.9，10月骤然收缩，我们推 测可能和月内关税、航运环境存在较大不确定性的背景下企业的避险预期有关，即企业主动审慎生产来规避外 部环境风险。统计局也指出"受十一假期前部分需求提前释放及国际环境更趋复杂等因素影响"。 第三， 最新的情况是10月底中美经贸团队吉隆坡磋商达成新的成果：取消10%所谓"芬太尼关税"、加征的 24%对等关税将继续暂停一年、暂停实施其9月29日公 ...