市场环境与资金流向 - 近期上证指数站上4100点，创2015年以来近10年新高，市场新增资金日趋活跃[1] - 根据多家券商预测，今年将有50万亿至70万亿元的定期存款集中到期，这些存款曾对应3%至5%的利率水平[1] - 在当前10年期国债利率仅有1.8%的背景下，为获取2%以上的收益率，部分居民储蓄可能外溢进入股市[1] 投资理念与预期管理 - 投资者最大的威胁往往来自自身，进入股市后收益预期可能从追求年化2%以上放大为追求每日20cm、30cm的涨停，需管理好预期[1] - 段永平将投资预期收益率定位于略好于长期国债，例如8%，并认为12%的复合增长已属不错[1] - 投资的初衷应是追求超越银行定存利息、跑赢通胀及更稳健长远的财务安排，而非追求一夜翻倍的刺激[1] - 逆向思考有助于保持理性，应遵循“不杠杆、不融资、不做看不懂”等原则，将风险思考置于财务安排的重中之重[4] 当前市场机会与指数分析 - 截至1月20日，A股红利指数对应的股息收益率为4.8%，上证180指数对应的股息收益率为3.2%[1] - 根据约翰·博格理论，指数年化收益率约等于股息收益率加上盈利增长率，结合中国国内生产总值5%的增速，红利指数、上证180指数等资产对应的年化收益率可超过8%[1] - 当前股息率超过3%的股票有近500只，总市值高达37万亿元[1] - 部分公司满足盈利稳定、负债率低、高股息、高现金流、低估值的选股标准，对于以跑赢银行存款为目标的投资者，其中的佼佼者可实现稳定收益目标[1] 高股息个股举例 - 中谷物流股息率12.08%，有息负债率36.16%，总市值212.95亿元，属于交通运输行业[1] - 冀中能源股息率10.95%，有息负债率35.18%，总市值193.29亿元，属于煤炭行业[1] - 中远海控股息率10.71%，有息负债率15.24%，总市值2181.41亿元，属于交通运输行业[1] - 森马服饰股息率9.19%，有息负债率2.49%，总市值146.56亿元，属于纺织服饰行业[1] - 济川药业股息率8%，有息负债率4.28%，总市值247.75亿元，属于医药生物行业[1] - 中国神华股息率7.73%，有息负债率6.59%，总市值7975.52亿元，属于煤炭行业[2] - 五粮液股息率7.71%，有息负债率0.43%，总市值4072.19亿元，属于食品饮料行业[2] - 格力电器股息率7.42%，有息负债率20.06%，总市值2312.26亿元，属于家用电器行业[2] 股息投资的价值与逻辑 - 股息是现金，不可能造假或通过会计手段生成，是股票质量的风向标[4] - 当公司支付或增加股息时，显示了其对未来有能力持续履行支付承诺的信心[4] - 不断提高股息的公司，其业绩总体优于未提高股息的公司，能以较低风险创造较高收益[5] - 本杰明·格雷厄姆认为，防御型投资者只应购买那些具有长期盈利记录和强力财务状况的重要公司股票[5] - 查尔斯·埃利斯指出，好的投资建议不一定复杂，80%的公司适用于“低估值、高现金流、高分红”的标准进行筛选[4] 牛市中的行为风险与教训 - 随着牛市成熟，许多投资者倾向于将投资组合从高质量、增长稳定、股本回报率高的股票，转移到价格增长快、管理质量差、回报率较低的股票[6] - 在繁荣期结束时，大多数投资者的投资组合中可能只剩下垃圾股，随后熊市中优质股会反弹复苏，而垃圾股可能一蹶不振，导致投资者失去牛市赚来的财富甚至本金[6] - 投资与投机有本质区别：投机是试图把小钱变成大钱但可能失败，投资是努力避免大钱变成小钱并应该成功[6]