报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 先进封装预计在2026年出现供不应求的局面，主要因英伟达、AMD等对高阶AI芯片的庞大需求，尽管台积电计划大幅扩产，市场仍存在缺口 [1][29] - 摩尔线程于2025年12月5日成功在科创板上市，募集资金75.76亿元，公司预计2027年开始盈利 [1][29] - 2025年智能手机市场受iPhone 17系列推动实现温和增长，但2026年因存储芯片短缺与成本上涨面临下行风险，预计将导致出货量下降、平均售价上升 [3][30] - AI芯片封装市场未来五年将由日月光、矽品和Amkor等厂商主导，采用台积电CoWoS技术以承接外溢订单 [3][29] - 中国本土半导体产业在自主化政策推动下持续发展，例如万有引力发布了多款XR芯片，但在先进制程及封装技术上追赶海外仍需时间 [3][29][31] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场指数 - **海外AI芯片指数**：本周（2025.12.1-2025.12.7）上涨1.20%，其中Marvell上涨近11%，英伟达和MPS涨幅在3%以上，博通下跌3.2% [1][9] - **国内AI芯片指数**：本周上涨0.5%，中芯国际、寒武纪、兆易创新和长电科技涨幅在1%-3%，海光信息、瑞芯微和翱捷科技跌幅在1%-3% [1][9] - **英伟达映射指数**：本周上涨0.4%，兆龙互连和神宇股份涨幅分别为11.1%和7.6%，景旺电子下跌5% [1][10] - **服务器ODM指数**：本周上涨1.5%，Wistron涨幅4.4%，超微电脑、鸿海精密和Wiwynn涨幅在2%-3%，仅有Quanta下跌0.9% [1][10] - **存储芯片指数**：本周下跌3.2%，北京君正上涨约15.2%，香农芯创和东芯股份跌幅在12%以上 [1][14] - **功率半导体指数**：本周上涨2.9%，华润微和斯达半导涨幅分别为13.8%和4.9% [1][14] - **果链指数**：本周A股苹果指数上涨1.3%，港股苹果指数上涨5.1% [1][17] 2. 行业数据 - **智能手机销量**：2025年双11关键销售期间，中国智能手机销量同比增长3%，主要受苹果iPhone 17系列强劲需求推动 [2][23] - **折叠屏手机出货**：2025年第三季度全球折叠屏智能手机出货量同比增长14%，创历史最高季度纪录，2025年全年出货量预计同比增长16%左右，并有望在2026年迎来大幅增长 [2][26] 3. 重大事件 - **先进封装产能**：台积电预计2026年将先进封装产能扩充至110万-130万片，但仍难以满足英伟达、AMD的庞大需求，市场存在缺口 [29] - **摩尔线程上市**：公司发行7000万股，发行价114.28元，实际募集资金75.76亿元，2025年上半年营收7亿元，预计2027年开始盈利 [29] - **智能手机市场展望**：iPhone 17系列热销带动2025年全球智能手机出货量年增1.5%至12.5亿部，但IDC预测存储芯片短缺与成本上涨将使2026年面临下行风险，市场平均售价可能升至465美元 [3][30] - **美国芯片出口限制**：美国参议院提议在未来两年半内禁止放松对英伟达和AMD的AI芯片出口限制 [30] - **中国XR芯片发布**：万有引力发布三款XR芯片，包括采用5nm制程的极智G-X100，其光子延迟为9毫秒，优于苹果Vision Pro的12毫秒 [3][31] - **英伟达AI服务器**：新一代AI服务器可大幅提升AI模型推论效能，对中国Moonshot AI与Deepseek等模型效能最高可提升10倍 [3][31] - **存储涨价传导**：因存储涨价，联想、戴尔、惠普等计划对PC和服务器产品涨价，涨幅最高达到20% [32] - **面板价格趋势**：2025年12月电视与显示器面板价格持稳，笔电面板部分尺寸价格预期下调0.1-0.2美元 [33] - **AI可穿戴设备收购**：人工智能可穿戴设备公司Limitless被Meta正式收购 [34] - **AI手机助手发布**：字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，首款搭载该技术的努比亚M153手机售价3499元 [34]

全球智能手机市场表现 - 2025年第二季度全球智能手机出货量同比增长2%，发达市场为主要增长动力，三星保持领先地位[22] - 公司出货量同比增长16%，成为增长最快的主要品牌之一，增长动力来自印度市场高需求、北美预付费市场扩张以及中端5G细分市场竞争力的提升[22] - 2024年全球智能手机出货量创历史新高，较2020年实现翻倍增长，2020至2024年间年复合增长率达15%，按出货量计算已成为全球第七大智能手机厂商[29] 印度市场表现 - 2025年第三季度印度智能手机出货量同比增长5%[5]，第二季度同比增长8%[18]，但第一季度同比下降7%[30] - 公司在印度市场表现强劲：第三季度出货量同比增长53%[5]，第二季度同比增长86%[18]，第一季度同比增长59%[30]，增长主要由G系列与Edge系列强劲需求及线下渠道扩张推动[5][18][30] - 2025年上半年印度智能手机出口量同比增长30%达4000万部，公司以7倍同比增长成为出口增速最快品牌，出货量突破100万部，其中95%销往美国，跻身印度第三大智能手机出口商[15] 折叠屏手机市场表现 - 2025年第二季度全球折叠屏智能手机市场同比增长45%[11] - 公司在西欧折叠屏市场表现突出：Razr 60以15%份额领跑，若加上前代机型Razr 50，两款机型合计份额约达27%[9]，并凭借价格亲民的Razr 50成功取代HONOR跃居欧洲市场第二位[26] - 在北美市场，公司凭借699美元基础款Razr系列推动美国折叠屏设备市场发展，将该细分市场出货量提高至Q2历史最高水平，凭借最低折叠屏定价获得独特竞争优势[11] - 2024年第四季度，Razr 50和Razr 50 Ultra始终位列折叠OLED智能手机销量前五名[34] 公司财务与产品表现 - 联想2024年第四季度营收同比增长20%，PC、智能手机和平板电脑业务同比增长12%[34] - 公司在美国市场销量同比增长10%，抓住竞争对手缺乏新品迭代及部分厂商缩减业务的机会，通过提前推出G系列新品成功抓住报税季需求[15]

市场表现与资金流向 - 市场成交额达2.08万亿元，较前一日增加约1900亿元[1] - 沪指涨0.97%至4000点，深成指涨1.73%，创业板指涨1.84%[3] - 上证主力资金净流入388.11亿元，深证净流入353.56亿元[4] - 行业板块中汽车零部件、半导体、工业金属主力资金流入居前[4] 行业动态与科技趋势 - 中国牵头制定全球首个工业5G国际标准正式发布[6] - 智元机器人出货量明年有望全球第一[8] - 全球智能手机市场第三季度营收达1120亿美元，同比增长5%，创历史新高[10] - 算力、半导体等科技板块领涨，科技主线回归[1] 宏观经济与政策 - 10月全球制造业PMI为49.7%，连续8个月在49%-50%区间，经济缓慢恢复[7] - 中国在世贸组织提出加强涉碳标准合作提案，获25个成员及集团参与讨论[5] 基金与投资动态 - 外商独资公募旗下超96%产品年内实现净值增长，多只产品增长率突破50%[12][13]

全球折叠屏智能手机市场增长 - 2025年第二季度全球折叠屏智能手机出货量同比激增45% [1] - 中国市场持续稳健表现与美国市场爆发式增长共同推动行业复苏 [1] - 美国市场出货量达到历史同期最高水平 [1] 摩托罗拉市场表现 - 摩托罗拉成为推动增长的核心力量 尤其在美国市场表现亮眼 [1] - 摩托罗拉Razr系列基础款零售价仅为699美元 是美国市场性价比最高的折叠屏手机 [1] - 摩托罗拉全球市场份额从2024年第二季度14%飙升至2025年第二季度28% [3] - 每四部售出的折叠屏手机中就有一部是摩托罗拉产品 [3] 主要厂商竞争格局 - 三星市场份额从2024年第二季度45%降至2025年第二季度21% [3] - 华为在中国市场保持强劲 其Mate X6折叠屏手机占该季度华为折叠屏出货量三分之一以上 [1] - 尽管三星最新一代Galaxy Z Fold和Flip7在第三季度创历史最高销量 但第二季度份额受到摩托罗拉压制 [3] 区域市场动态 - 美国市场因价格因素成为关键驱动力 摩托罗拉低价策略大获成功 [1] - 摩托罗拉助力美国可折叠手机市场出货量提升至有史以来第二季度最高水平 [1]

苹果折叠屏iPhone发布时间与定价 - 苹果首款折叠屏iPhone预计2026年下半年发布 定价1800美元起 [1] - 物料成本(BOM)预计759美元 较三星Z Fold SE低4% 最终定价可能在1800-2000美元区间 [2] - 初期产量限制在1000-1500万台 反映技术复杂性和高价格定位对大规模采用的制约 [3] 供应链格局变化 - 苹果采用三星显示器(SDC)的无折痕设计方案 而非自家方案 [1] - Fine M-Tec作为SDC显示器金属板供应商成为最大受益者 预计2026年出货量1300-1500万个 占据80%以上供应比重 [2][5] - 显示器金属板单价约30-35美元 远超传统产品的约20美元 [5] - 三星显示器将成为7英寸可折叠OLED面板主要供应商 年产能1500万片 LG显示器可能作为备选供应商 [5] - 苹果可能采用钛金属外壳和液态金属铰链 蓝思科技、安费诺和鸿海等供应商将受益 [5] - 鸿海预计负责初步组装 立讯精密作为次要合作伙伴 [5] 资本市场反应 - Fine M-Tec股价在韩国KOSDAQ市场大涨29.97%至9280韩元 [6] - 美林证券给予Fine M-Tec"买入"评级 目标价8200韩元 [7] - 苹果折叠iPhone推出预计对整个供应链产生积极连锁反应 包括安费诺、广濑、TDK、欣兴电子和三星SDI等公司 [8] 全球折叠屏市场现状 - 全球折叠屏智能手机市场增长放缓 2025年预计出现下滑 [9] - 高价格和对耐用性、易用性的担忧仍限制主流市场接受度 [9] - 三星在该细分市场保持全球领先地位 拥有最全面的折叠产品线 [9] - OPPO、一加、谷歌、摩托罗拉、荣耀和vivo等品牌各自推出独特的可折叠设计 [9] - 更多品牌正推出"Fan Edition"和入门级折叠屏产品以扩大市场覆盖 [9]