核心观点 - 报告旨在构建出口监测指标体系，解决出口研判中的三个核心问题：近月预测、数据异动解释和全年增速中枢判断 [2] - 全球制造业PMI回暖背景下，6月中国出口增速边际趋弱但仍具韧性，呈现量强价弱格局 [4][7] - 美国抢进口规模达1883亿美元，占2024年月均进口额68.6%，可能导致后续7个月进口增速拖累约9.8% [9] - 转港贸易比例在41%-58.7%之间，但转港过程中存在约51.4%的损失 [10][11] - 预计全年出口增速区间为-5%~0%，基准情形下Q2-Q4增速分别为4.7%、1%、-10.3% [12][77] 近月预测方法论 - 最佳高频指标：监测港口集装箱吞吐量（周度）和韩国从中国进口数据，6月数据显示吞吐量四周同比降至4.3% [4][18] - 结构驱动因素：摩根大通全球制造业PMI显示5月降至荣枯线下，但回升经济体数创2022年2月以来新高 [6][28] - 美线运力供给紧张缓解，运价高位回落，中国发往美国船数反弹显示需求仍旺 [6][28] - 量价分析：PPI同比领先出口价3个月，当前指向二季度出口价低位震荡，与出口量正增形成分化 [35][36] 数据异动解析 - 中国抢出口规模：3-5月出口增速较PMI拟合值平均高5.8个百分点，超额出口504亿美元 [8] - 与2018-2019年对比：本轮美国抢进口更显著，进口增速调整落差可能更大，需求透支风险更高 [8][44] - 转港贸易观测：美国从东盟进口增速28% vs 中国对东盟出口增速9.6%，相差18.4个百分点 [11][67] - 无法转港部分：中国+东盟占美国进口份额21.4%，较2024年回落2.8个百分点，风险低于2019年 [11][72] 全年中枢判断依据 - 全球贸易需求：WTO预测2025年全球贸易量增速-0.2%，较去年10月预测低3个百分点 [12][83] - β风险跟踪：美国进口高频数据显示6月同比仍负增，三季度下行落差或超10个百分点 [13][99] - α风险监测：中国工业生产指数/全球比值回升，显示出口份额边际回暖 [14][112] - 海外产能利用率处疫情来高位，但低于2015-2016年中枢，显示生产扩张潜力 [14][112]

近月预测 - 中国出口跟踪指标中，监测港口集装箱吞吐量实用性最佳，韩国从中国进口次之，6月22日当周，监测港口集装箱吞吐量四周同比降至4.3%，5月韩国从中国进口同比降至 -7.7%[19] - 摩根大通全球制造业PMI等指标可追踪分区域出口需求等，目前全球贸易需求走弱但降幅或收窄，美线需求或仍旺盛，东盟转港贸易景气或趋弱[3][26][31] - 中国出口量强价弱格局或延续，监测港口集装箱吞吐量跟踪出口量，PPI领先出口价[4][43] 数据异动解读 - 中国抢出口整体不明显，3 - 5月累计“超额”出口约504亿美元，占前五月均出口额约17%；美国2024年12月 - 2025年5月进口累计“超涨”约1883亿美元，占2024年月均进口额68.6%[5][50] - 转港比例粗略估计在41% - 58.7%之间，转港过程损失约51.4%，目前“无法转港”风险与2019年类似[70][79][88] 全年中枢预测 - 预计全年出口增速 -5%（β风险爆发） - 0%（β风险未爆发），基准情形下，Q2 - Q4预计出口增速分别为4.7%、1%、 - 10.3%[94] - WTO预计2025年全球贸易量增速降至 - 0.2%，全球贸易需求景气走弱，后续贸易增长或缺乏动力[9][90] - 美国6月进口同比仍负增，三季度下行风险或加剧，实际关税负担或不到10%[10] - 中国出口份额或边际回暖，但海外产能有扩张潜力，结合关税压力或带来风险[11][134]