报告核心观点 - 从底仓基金配置需求出发，设定需具备为组合提供基础超额收益、改善组合持有体验、有效应对多变市场环境等特征，并提出三种筛选策略寻找符合要求的底仓基金 [3] 筛选策略 策略1：相对偏股基金指数的胜率较高 - 主动权益基金长期跑赢偏股基金指数（885001）较难，近10年仅有华商新趋势优选、安信优势增长2只产品每年跑赢，近5年每年跑赢概率为3.29%，近10年、近5年、近3年季度胜率均值分别为47.84%、47.87%、47.04% [12] - 年化超额与年化跟踪误差方面，跟踪误差在10%以内有8只产品年化超额超10%，跟踪误差在8%以内有1只产品年化超额超8%，最高信息比率的是淳厚信睿核心精选，最小跟踪误差的是海富通欣荣，最小超额收益回撤的是鹏华研究智选；不同市场环境下，少有产品（数量占比2.69%）能在885001涨跌环境下产生超额 [20] - 筛选时计算基金信息比率、跟踪误差、超额收益回撤、超额收益四个指标，等权算综合能力，时间区间为近三年，剔除定开、持有期基金及现任基金经理管理不满三年的产品，每位基金经理仅保留一只产品，最终选取综合能力靠前的30只基金 [26] 策略2：持有体验度较好 - 持有体验度较好的主动权益基金应离有效前沿较近（波动率较低、长期业绩突出）、创新高天数高，列举了规模靠前和夏普比靠前的部分基金 [46] - 筛选时计算基金三因子Alpha、创新高天数两个指标，等权算综合能力，时间区间为近三年，剔除定开、持有期基金、行业主题基金、波动率在前70%的基金及现任基金经理管理不满三年的产品，每位基金经理仅保留一只产品，最终选取综合能力靠前的30只基金 [48] 策略3：能力圈的分布较广 - 具有有效应对多变市场环境的能力要求基金管理人有较广的能力圈分布，部分团队依靠团队协作发挥平台优势，兼顾宽度和深度投资能力 [3] - 部分宽度投资与深度投资系数靠前的主动权益基金有华夏行业景气A、华商远见价值A等，介绍了相关基金经理的投资风格 [67][68] 部分基金投资风格分析 - 安信优势增长自聂世林管理以来各年份均战胜885001，产品行业分布均衡且灵活，持股集中，依靠集中选股获取超额收益 [15] - 博道盛彦主要依靠选股贡献超额收益，换手率适度低，持股行业分布适度偏重成长板块，长期在医药、传媒、电子等行业有较高配置比例，在港股上也有较多配置且比例灵活调整 [35] - 广发多因子是2018 - 2025年间每年收益均超越沪深300、中证800、中证偏股基金指数的高胜率主动权益基金，能兼顾顺境与逆境表现，2023年以来在强市、震荡市与弱市下均能相比万得偏股混基指数创造正超额，当下部分仓位偏向量化选股 [69] 产品管理形式与平台化优势 产品管理形式 - 工银领航三年持有采用多基金经理合作管理模式，由杜洋、胡志利、谭冬寒、盛震山共同管理，四位经理投资风格明确且不同，产品与独管产品保持长期稳定重叠度，管理模式主要为“分仓管理” [82] 平台化优势 - 嘉实研究阿尔法采用均衡配置模式，运用“自下而上”股票精选策略，相对偏好在各行业内选股，行业配置结构相对稳定、偏离度偏低，能相比中证800创造长期超额，超额收益主要源于选股贡献 [89] - 中欧中证800研究智选充分利用投研资源广泛且系统地挖掘个股Alpha，投资流程分个股初筛、个股精选、组合构建和组合回顾四部分，产品收益表现领先，信息比率在同类产品中较领先，跟踪误差较小，选股能带来显著超额收益，还介绍了其行业配置比例及超低配情况 [97][98]