报告行业投资评级 报告未明确给出对电子行业的整体投资评级，其核心内容为对2026年第二季度主动权益基金资金流向及行业配置的量化分析[1][6][26][32] 报告的核心观点 报告的核心观点是，2026年第二季度主动权益基金对电子行业进行了显著加仓，加仓资金主要来源于对持有电子行业股票的基金的净申购，而非行业间的调仓换股[32][33][34] 根据相关目录分别进行总结 资金流向 - **整体规模与份额**：2026年第二季度，主动权益基金加权份额增加2.31%[7]，加权净值上涨22.38%，总规模回升至4.93万亿元[9] - **高收益基金吸金**：2026年第二季度收益率排名前10的主动权益基金获得总计约338.84亿元的净申购，收益率中位数为142.98%[11][13]；净申购规模排名前10的基金获得总计约917.76亿元的净申购，全市场总净申购估算约为1025.85亿元，收益率中位数为101.55%[16][18] - **头部基金经理与公司变动**：头部基金经理管理规模出现迭代，财通基金金梓才单人管理规模净增252.04亿元[21]；从基金公司角度看，易方达基金在2026年第二季度主动权益基金规模绝对增量最大，增加1543亿元，财通基金规模增速最快，规模从148亿元增长至819亿元，增加671亿元[24]；永赢基金在主动权益基金总规模榜上跃升至第6位，规模达1837亿元[25] 行业配置情况 - **电子行业绝对主导**：2026年第二季度末，主动权益基金在A股前十大重仓股中，电子行业的配置比例高达43.20%，较上季度末大幅提升21.52个百分点，其中主动调仓贡献了9.55个百分点的增幅[27] - **电信业务次之，其他行业多数被减持**：电信业务配置比例为16.99%，但主动调仓比例下降了3.60个百分点[27]；电力及新能源设备、医疗保健、金属材料及矿业、化学品、汽车等行业配置比例均出现下降[27] AI基建配置情况 - **配置高度集中**：以AI基建概念池（共519只成分股）为基准，主动权益基金前十大重仓股中，AI基建相关持仓市值占比高达55.92%，占基金总资产净值的29.04%[30] - **细分领域持仓**：其中，CPO光通信持仓市值最高，达6124亿元，占主动权益基金二季度末规模的12.41%[30]；半导体设备、存储HBM、PCB高速板等细分领域也获得重点配置[30] 电子的加仓资金来自何方？ - **资金向持有电子的基金集中**：在2026年第二季度，前十大持仓中包含电子股的基金样本（3551只）获得了总计3319亿元的净申购，占全市场净申购总额的90.80%[33]；而前十大持仓中不含电子股的基金样本（1419只）则遭遇了2293亿元的净赎回[33] - **加仓越多的基金获得越多申购**：在电子样本基金中，加仓电子行业幅度大于等于10个百分点的基金组（1964只）净申购额最高，达1523亿元，贡献了电子样本基金总净申购额的45.90%[33]；平均净申购额最高的组别，其前十大持仓在Q1和Q2均为电子股[34] 公募重仓50构成分析 - **持仓高度集中**：2026年第二季度，公募重仓的50只股票（重仓50）的持仓市值占全部重仓市值的54.56%，重仓市值占基金资产净值的51.93%[36] - **电子与电信业务占绝对核心**：重仓50中，归属于电子和电信业务的股票共37只，其持仓市值在重仓50总市值中占比高达83.92%[36]；中际旭创、新易盛、东山精密、寒武纪等位列前茅[37]

公募基金2026年二季报规模点评 - 截至2026年二季度末，公募基金管理总规模（不含货币基金）约为24.05万亿元，较2026年一季度末增加约2.10万亿元 [3] - 剔除ETF联接基金投资于ETF部分及持有内部基金后，公募基金总规模（不含货币基金）约为22.85万亿元，较上一季度增加约2.03万亿元 [3] - 指数基金（被动管理产品）总规模约6.00万亿元，其中权益类（含QDII）规模约4.19万亿元，较前一季度减少约0.28万亿元，固定收益类规模约1.82万亿元，较前一季度增加约0.35万亿元，通信或半导体主题指数基金规模增长居前，而大体量宽基指数产品规模大幅缩水 [3] - 主动权益基金（剔除FOF）规模约5.64万亿元，较上一季度末增加约1.14万亿元，二季度近5成主动权益基金实现规模扩张，投资于科技赛道且净值增长较高的基金规模上涨更为靠前 [4] - 主动债券型基金（剔除FOF）规模达到10.35万亿元，较上一季度末增加约0.87万亿元，含权类债基获得更多关注 [4] - FOF基金规模约为2144.55亿元，较前一季度有所减少，绩优中低仓位FOF产品更受青睐 [5] - 其他类产品（含黄金ETF、REITs等）规模合计约6401.98亿元，较前一季度减少约401.63亿元，其中黄金主题相关ETF规模为2557.97亿元，较前一季度减少约652.32亿元，二季度有8只REITs成立且认购份额较大 [5] WAIC 2026：人形机器人的场景、模型和计算 - 2026世界人工智能大会（WAIC）以“智能伙伴，共创未来”为主题，AI Agent成为关键词，具身智能被视为Agent的终局，行业焦点从模型参数转向Agent智能体的实际落地 [9] - 具身智能在工业、商业、家庭等场景加速落地探索：工业场景涉及仓储物流、汽车线束整理、产线精密装配等；商业场景聚焦无人商店、药店值守、酒店洗衣、餐饮制作等；家庭场景涵盖安防、物品取送、生活陪伴、洗衣叠衣等长线程任务 [10] - 2026年上半年国内具身智能企业发布超20款大模型，行业范式基本收敛，数据被公认为最大壁垒，行业正朝合成数据达亿小时、真机数据达百万小时的目标推进 [11] - 世界模型面临算力、存储、通信三维耦合的系统性计算挑战：算力关键在精度和生成复杂度；存储第一瓶颈是HBM带宽，KV Cache需求膨胀催生层级存储新范式；通信要求推理在微秒级完成，执行在毫秒级反应 [11] 山东19家上市&非上市银行核心经营指标 - 2025年山东省地区生产总值达10.3万亿元，同比增长5.5%，人均GDP为10.26万元，三大产业比例为6.6:39.3:54.1，第三产业占比持续提升，其中批发和零售业占比达26.7% [14] - 2026年5月末，山东省金融机构各项贷款同比增长7.9%，显著高于全国5.4%的平均增速；各项存款同比增长8.5%，与全国8.7%的平均增速大体相当 [14] - 山东省银行体系竞争格局独特：地方法人机构（14家城商行、110家农商行、126家村镇银行）数量居全国前列，国有大行主导大型对公项目，股份行渗透度相对较低 [15] - 规模扩张较快的银行包括：青岛银行（总资产增速18.1%）、齐鲁银行（16.7%）、枣庄银行（14.8%）、威海银行（14.3%）；贷款增速较高的有青岛银行（16.6%）、德州银行（16.1%）、枣庄银行（15.9%）；金融投资增速突出的有临商银行（30.7%）、东营银行（24.1%）、莱商银行（22.0%） [15] - 金融资产配置结构各异：临商银行（92.1%）、济宁银行（84.8%）、烟台农商行（73.1%）的AC账户占比较高；莱商银行（58.5%）、蓝海银行（55.2%）、日照银行（47.8%）的OCI账户占比较高；利率债投资占比较高的有齐鲁银行（占总资产28.5%）、菏泽农商行（25.4%）、恒丰银行（22.3%）；金融债配置比例突出的有烟台银行（19.8%）、烟台农商行（17.7%）、临商银行（15.5%） [16] - 盈利能力与定价：净息差表现突出的有日照银行（1.72%）、威海银行（1.68%）、青岛银行（1.66%），其中日照银行贷款收益率达4.65%；ROE较高的有青岛银行（12.68%）、齐鲁银行（12.17%）、菏泽农商行（11.60%）；营收增速领先的有枣庄银行（24.99%）、烟台银行（17.92%）、泰安银行（16.76%）；归母净利润增速实现双位数增长的有青岛银行（21.66%）、枣庄银行（15.44%）、齐鲁银行（14.58%）；利息净收入实现两位数增长的有枣庄银行（43.04%）、烟台银行（32.92%）、潍坊银行（18.93%）；中收占比较高的有青岛银行（10.0%）、恒丰银行（9.5%）、齐鲁银行（9.1%） [16][17] - 资产质量：不良率控制在1%以内的有菏泽农商行（0.92%）、青岛银行（0.97%）、烟台银行（1.00%）；逾期率较低的有齐鲁银行（0.88%）、潍坊银行（1.18%）、青岛银行（1.20%）；拨备覆盖率显著超行业平均水平的有菏泽农商行（634.23%）、烟台银行（396.83%）、济宁银行（370.08%）、齐鲁银行（355.91%） [17] - 资本充足情况：核心一级资本充足率超过11%的有蓝海银行（14.57%）、菏泽农商行（13.89%）、齐鲁银行（11.61%）；核心一级资本充足率低于8.5%的有烟台农商行（8.31%）、日照银行（8.44%）、东营银行（8.46%） [17]

徐燕红 S1090524120003 xuyanhong@cmschina.com.cn 刘红薇 研究助理 liuhongwei@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 ❑ 全市场非货基金规模：非货基金方面，从 2026 年二季度非货基金规模变化 来看，易方达基金和华夏基金仍为市场上两大头部管理人，其中易方达基金 该季度有较大的规模增量，天弘基金规模位次相较上季度上升了 3 名。 ❑ 场内 ETF 规模：权益 ETF 方面，华夏基金和易方达基金权益 ETF 规模领 先，但规模缩水较多，国泰基金、招商基金和工银瑞信基金规模位次变化较 大，其中国泰基金上升 2 名且有较大的规模增量，招商基金和工银瑞信基金 位次分别上升和下降 3 名；债券 ETF 方面，整体规模相较上季度均有一定 幅度上升，海富通基金的债券 ETF 规模领先，且该季度增量较多，鹏扬基金 的规模位次变化最大，相较上季度上升了 4 名；商品 ETF 方面，整体规模 有所缩水，其中华安基金商品 ETF 规模下降最多，广发基金位次上升幅度较 大，上升了 3 名。 ❑ 场外主动基金规模：主动权益基金方面，规模居前管理人的主动权益基金规 模较 ...