新规改革考核激励机制 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，改革基金公司、人员及产品的考核激励机制，突出重业绩、重长期、重基准三大核心 [1] - 监管要求披露业绩比较基准选取原因，基金管理人可在特定条件下修改基准 [1] 海外基金考核机制特征 - 基准化：美国及欧洲基金行业将基于基准的业绩指标作为管理人绩效评价工具，美国1993年推出AIMR-PPS，1999年CFA发布GIPS实现全球统一标准，欧盟UCITS对基金业绩基准管理给出详细指引 [2] - 长期化：美国基金机构将考核周期从短期（1-3年）拉长至中长期（5-10年），摩根大通等公司在评估经理时增加10年期衡量标准 [2] - 多元化：美国基金公司普遍纳入风险调整后指标，ESG等关键指标被纳入激励 [2] 我国基金行业借鉴方向 - 业绩基准方面：美国采用单一趋同基准（S&P 500）便于横向比较，欧洲采用分散化MSCI等系列指数利于差异化发展 [3] - 考核机制方面：美国T.Rowe Price考核期限与1年、3年、5年及10年业绩挂钩，Amundi考核长周期风险调整后业绩表现并融入ESG绩效考核 [3] 投资建议 - 基准考核下，大幅跑输基金业绩比较基准的情况有望改善，长期来看主动权益型基金较难跑出超额收益，或将推动指数化进程 [3] - 美国3年及5年维度主动权益基金跑赢业绩比较基准的数量均为38%，欧洲分别为27%、26%，多数基金产品超额收益分布于-5%-0%区间 [3] - 基于基准的长周期考核下，公募行业指数化趋势将进一步强化，建议重视指数权重股配置机会 [3]

新规改革考核激励机制 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，改革基金公司、人员及产品的考核激励机制，突出重业绩、重长期、重基准三大核心 [1] - 监管要求披露业绩比较基准选取原因，允许在特定情况下修改基准 [1] 海外基金考核机制特征 - 基准化：美国及欧洲基金行业将基于基准的业绩指标作为管理人绩效评价工具，美国1993年推出AIMR-PPS，1999年CFA发布GIPS实现全球统一标准，欧盟UCITS对基金业绩基准管理给出详细指引 [2] - 长期化：美国基金机构将考核周期从短期（1-3年）拉长至中长期（5-10年），摩根大通等公司增加10年期衡量标准 [2] - 多元化：风险调整后指标和ESG等关键指标被纳入美国基金公司业绩考核体系 [2] 我国基金行业借鉴海外经验 - 业绩基准方面，美国采用单一趋同基准（S&P 500）便于横向比较，欧洲采用分散化MSCI等系列指数利于差异化发展 [3] - 考核机制方面，美国T.Rowe Price考核期限与1年、3年、5年及10年业绩挂钩，Amundi考核长周期风险调整后业绩表现并融入ESG绩效考核 [3] 投资建议 - 新规背景下建议重视指数权重股配置机会，基准考核下大幅跑输业绩比较基准的情况有望改善 [3] - 长期来看主动权益型基金较难跑出超额收益，美国3年及5年维度主动权益基金跑赢基准的数量均为38%，欧洲分别为27%、26%，多数基金超额收益分布于-5%-0%区间 [3] - 预计公募行业指数化趋势将进一步强化 [3]