报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受粗钢压减政策减产5000万吨消息影响，钢材走势震荡偏强运行，但国内政策以稳为主，后期存量政策紧踩油门，增量政策引而不发，大概率要等到6 - 7月份之后或7月底的政治局会议 [2] - 国内供需驱动方面，房地产新房高频销售数据环比转弱，基建资金有压力，整体建材需求表现较弱；卷板需求在消费政策刺激下部分较好，但近期受美对等关税增加等影响成交转弱；出口后期严查“买单出口”，不利于出口高景气持续性；供应端铁水产量增加，钢厂盈利尚可，部分品种产量回升，整体库销比偏高，供需略显压力 [2] - 成本方面，原料价格近期废钢提涨、铁矿石震荡、焦炭止跌回稳，成本平稳略增，螺纹主力合约价格在谷电成本存在支撑；结构上，远期钢厂利润和钢矿等比价有望回升 [3] - 趋势上，钢材短期或小幅反弹但预计在跳空缺口以下，中长期受对美关税等影响供需依然有压力，延续弱势 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观综述 - 国内政策以稳为主，表现出较强定力，后期存量政策紧踩油门，增量政策引而不发，大概率要等到6月份之后；地产政策重心从保量转向提质；双碳以及环保等供给侧相关政策可能暂缓 [6] 下游行业需求 - 2025年钢材市场博弈焦点需求是主导因素，产能整体充裕，供给可能存在阶段性扰动；需求方面建筑行业用钢需求占比下降，卷板等其他钢材需求占比逐步提升，国内需求小幅回落，直接和间接出口比例逐年提升，预计今年占比达25%左右 [12] 金融数据 - 3月社会融资规模增量为58900亿元，预期49610亿元，前值为22375亿元；3月末，广义货币同比增长7.0%，预期7.1%，前值7.0%，M2较上月持平，略低于市场预期；M1同比增长1.6%，增速较上月上升1.5%；3月新增信贷同比多增且高于市场预期，主要是企业部门短期贷款同比大幅回升和居民部门中长期贷款回暖 [15] - 商品房销售好转利于M1 - M2增速回升，商品物价和M1 - M2增速对比中ppi同比压力依然较大 [18] 房地产 - 土地成交及收入方面，1 - 2月城镇土地使用税346亿元，同比增长5.3%，土地增值税878亿元，同比下降22.1%，国有土地使用权出让收入4744亿元，同比下降15.7% [19] - 销售高频数据显示，房地产销售同比小幅降低 [35] - 100城土地成交方面，成交土地建筑面积和溢价率有相应变化 [40] - 房屋新开工依然同比下滑较多，施工面积和竣工面积也有不同程度变化，投资继续下滑，后期施工逐步降低 [47][54] 基建 - 春节假期后，全国多地积极推进重大项目开工建设，2025年3月全国各地共开工8263个项目，总投资额约34941.88亿元；截至3月24日，20个省份公布省级重点项目投资计划，合计17359个项目，其中14个省份公布年度计划投资，合计约7.91万亿元 [59][63] - 地方政府专项债发行有相应数据变化 [66] - 施工强度方面，2025年2月我国工程机械主要产品月平均工作时长为46.4小时，同比增70.3%；工程机械主要产品月开工率为44.6%，同比增12.3个百分点 [67] - 混凝土发运量、产能利用率、水泥出库量和直供量等有相应数据变化 [70][72][74] 制造业 - 投资强度小幅转弱，下游全行业依然面临去库存压力 [78] 国内宏观 - PMI数据好转，3月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升；3月份财新中国制造业采购经理指数（PMI）报51.2，创2024年12月份以来新高；全球制造业恢复力度较上月有所偏弱，全球经济继续呈现低速增长特征；2025年2月份钢铁行业PMI为45.10%，环比上期增加1.80个百分点，但仍在50%枯荣线下方 [84] 机械行业 - 工程机械2024年结束三年下降态势，实现筑底回暖，全年12种重点产品销量合计增长4.5%，预计2025年机械工业主要经济指标增速在5.5%左右，国内更新周期有望逐步启动 [92] - 挖掘机2025年2月销售各类挖掘机19270台，同比增长52.8%，其中国内销量11640台，同比增长99.4%，出口量7630台，同比增长12.7% [94] - 平地机、压路机、摊铺机、起重机、叉车、装载机、高空作业车、升降工作平台、工业机器人、服务机器人等销量或产量有相应数据变化 [97][99][102][104] 汽车行业 - 钢材是汽车制造原料重要支柱，汽车用钢在钢铁消费总量中占比约为5% - 7%，2021年汽车粗钢需求占5.33%，对应粗钢表现消费量约为0.56亿吨左右；汽车用钢品种构成中钢板约占52%，优质钢材约占31%等 [106][107] - 2023年汽车产量用钢总计4947.672万吨 [108] - 汽车产量和销量有相应数据变化，3月1日 - 23日，全国乘用车市场零售115.4万辆，同比增长18%，较上月同期增长25%，今年以来累计零售433万辆，同比增长5% [112][113] 家电行业 - 2025年中国家用电器和中国制冷空调产业均将实现小幅增长，其中家用电器同比增长2.8%，制冷空调增长3.6%，家用空调以3700多亿的销售规模和同比4.0%的增速成为决定整体产业增长的基本盘 [117] - 2025年4月空冰洗排产合计总量共计3959万台，较去年同期生产实绩上涨4.3%，不同产品表现出分化趋势 [119]