报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后首个交易日螺纹钢大幅增仓放量下跌创近7个月新低，技术面偏空且未止跌，基本面弱现实主导，政策有宽松预期，成本支撑减弱，预计短期维持偏弱走势，未来关注需求复苏力度和供需演变情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周二持仓增仓92067手，成交量746349手，跌破短期5日均线、中期30日和60日均线，最低3005，最高3060，收于3027元/吨，下跌27元/吨，跌幅0.88% [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3210元/吨，较上一交易日下跌10元 [1] - 基差：期货贴水现货183元/吨，基差较大 [2] 基本面数据 - 供需情况：供应端节前螺纹钢周度产量回落，2月13日当周产量169.16万吨，较前一周减少22.52万吨，长流程钢厂开工率较高但供应压力缓解；需求端终端需求季节性萎缩，2月上旬237家主流贸易商建筑钢材日均成交量降至约2.8万吨，环比降超20%，表观消费量连续三周回落，2月13日当周降至约147.6万吨，房地产新开工与基建资金到位偏弱，节前市场“有价无市”；库存端累库加速，2月13日螺纹钢社会库存423.23万吨，周环比增加57.31万吨，钢厂库存增加9.94万吨至163.59万吨，总库存达586.82万吨，为近年同期高位，库存去化压力大 [3] - 成本与利润：钢厂盈利率稳定在38% - 40%，利润支撑高炉生产，但原料端压力显现，铁矿石港口库存超1.7亿吨，焦煤进口持续增长，成本支撑力度减弱 [4] - 宏观面：2026年“十五五”开局政策预期升温，基建托底预期增强，但受美国加征关税扰动，市场情绪谨慎，春节后需求恢复节奏不确定，市场进入“政策博弈期” [4] 驱动因素分析 - 偏多因素：库存绝对水平仍处历史低位，政策预期升温，供应端收缩 [5] - 偏空因素：终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空 [5]