美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔表示当前政策取向进入艰难平衡期，需在未完全缓解的通胀压力与持续走弱的就业市场之间取得平衡 [1] - 鲍威尔指出没有无风险的路径，行动太快可能让抗通胀任务半途而废，行动太慢则可能对劳动力市场造成不必要的损害 [1] - 美联储在9月将联邦基金利率下调25个基点至4%至4.25%，为年内首次降息，并暗示可能在年底前再降两次 [1] 利率市场预期 - 市场普遍预期美联储将在10月28日至29日的会议上再次降息，根据芝商所FedWatch工具，降息25个基点的概率接近100% [1] - 投资者预期美联储在未来几个月维持温和宽松，伦敦证券交易所集团数据显示市场预计年底前累计降息约50个基点 [5] 就业市场状况 - 鲍威尔多次提到劳动力市场疲态，美国正处于低招聘、低裁员阶段，职位空缺持续下降可能很快反映在失业率上 [2] - 美国失业率8月升至4.3%，为过去一年新高，由于政府停摆，9月非农就业报告被迫推迟 [2] - 多位经济学家认为就业下行风险正成为美联储内部关注焦点，劳动力市场风险并未缓解反而在增加 [2] 通胀形势评估 - 美国核心个人消费支出物价指数同比上升2.9%，仍高于美联储2%的目标 [3] - 鲍威尔认为近期商品价格上涨主要是关税推动的成本上升，而非广泛的通胀复燃，但关税传导效应可能在未来几个季度形成持续性压力 [3] 资产负债表政策 - 鲍威尔暗示美联储的资产负债表缩减进程可能在未来数月接近尾声，可能需要放缓缩表节奏以维持市场流动性 [3] - 市场人士认为此表态意味着量化紧缩周期即将结束，美联储已准备在资金市场释放更多流动性 [3] 政府停摆影响 - 政府停摆导致关键经济数据发布中断，美国劳工部推迟发布9月就业报告，GDP和零售销售数据可能延后 [5] - 鲍威尔表示信息缺口对决策形成挑战，如果停摆持续，10月份的核心数据甚至不会被收集 [2][5] - 美联储正依赖更多来自民间的高频数据来填补官方数据缺口，但官方统计依然是金标准 [4] 内部政策分歧 - 美联储内部对未来路径存在分歧，9月会议纪要显示19名官员中仅10人支持年内再降息两次，其余多数倾向少降或不降 [2] - 部分分析人士认为美联储已进入政策容忍期，允许通胀略高于目标以换取更稳定的就业环境 [6] 市场反应 - 十年期美债收益率最新收于4.03%，为近六周低位，显示避险需求升温 [5]