市场表现 - 市场呈现普涨态势，5000多只个股中有4500只上涨，900只ETF中有800只上涨 [1] - 消费电子板块受川普关税政策影响高开低走，表现不及预期 [1] 川普政策影响 - 川普否定电子产品关税豁免政策，宣布将调整半导体关税税率 [1] - 川普政策导致全球资产价格波动，黄金成为唯一创新高的资产 [6] - 川普对全球加征10%基准关税，对中国加征20%额外关税，短期内对企业盈利和EPS产生冲击 [6] - 美债收益率单周上行50bps，创2001年以来最大单周涨幅，美元指数跌破100 [6] - 川普政府目标为压低10年美债收益率以降低债务成本，4.5%的收益率已接近中枢位置 [6] 投资策略 - 建议资产组合中保持黄金敞口，上周黄金类ETF净流入150亿创历史新高 [6] - 逆全球化趋势不可逆，需调整投资范式以适应这一变化 [6] - 维稳股市意愿强烈，上周ETF净买入2000亿，宽基1600亿创历史新高 [7] - 中长期投资需关注政策延续性和生产环境配套优势 [7] 黄金市场 - 黄金股ETF（159562）大涨4.8%，年初以来涨幅首次超过30% [11] - 现货黄金年初以来涨幅23%，黄金股表现跑赢现货 [11] - 山东黄金一季度业绩大幅增长，主要受益于金价上涨 [14] - 华夏黄金ETF费率降至行业最低，管理费0.15%，托管费0.05% [16] 社融数据 - 3月新增社融5.89万亿，超出财新预测上限（4.2-5.5万亿） [19] - 政府债券净融资1.48万亿，同比多增1.02万亿，贡献社融主要增量 [19] - 企业债券净融资-905亿，同比多减5142亿，部分需求转向贷款 [19] - 3月贷款新增3.64万亿，超出财新预测上限（2.5-3.2万亿） [20] - 企业短期贷款多增4600亿，中长期贷款同比少增200亿 [20] - 居民短期贷款同比少增67亿，中长期贷款多增531亿，反映地产小阳春以量为主 [20]