宏观动态 - 房地产市场供求关系发生重大变化且进入存量时代，二手房交易从2020年的27%提高到2025年的46%，2026年前8个月达52%，住建部将推动房地产项目公司制、主办银行制和现房销售制落地实施[3] - 1 - 8月全国一般公共预算收入156633亿元，同比增长5.7%；印花税3858亿元，同比增长35.6%，其中证券交易印花税2160亿元，同比增长82%[3] - 最新LPR报价1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，均与上月持平，8月新发放贷款实际利率已边际回落，“直接下调政策利率的必要性不高”[3] - 伊朗向美国列出开启谈判的7项条件，包括结束战事、解冻资产、结束海上封锁等，卡塔尔已转达，等待特朗普回应[4] 主要品种展望 金融衍生品 - 国债：收益率处相对低位，预计流动性宽松，中国经济平稳但复苏动能待加强，能源危机或使全球通胀上行，压制国债期货上行空间，趋于震荡，TL主力合约关注114附近支撑[5] - 股指：国内权益资产估值低但板块分化大，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，但外部环境不确定，市场定价较充分，向上有阻力，短期难有大趋势[5] 贵金属 - 贵金属：“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑走势，中长期逻辑坚挺，拥挤度下降，下跌压力释放，长期配置价值提升，预计震荡走强，黄金主力合约关注880一线支撑[6] 黑色 - 螺纹、热卷：成材价格由产业供需主导，房地产下行，螺纹钢需求同比降，但进入需求旺季，下游需求环比改善；8月螺纹钢周产量环比降，9月环比回升，库存总量下降；3000元/吨附近的螺纹钢价格或为阶段性底部，热卷走势与螺纹钢一致，呈震荡格局，螺纹钢主力合约关注区间[3000 - 3300]，热卷主力合约关注区间[3250 - 3550][6] - 铁矿石：全国铁水日产量小幅回升，需求有支撑，1 - 8月进口量同比增长5.5%，增速下降，港口库存处近五年同期最高，供需矛盾不大，价格延续震荡态势，主力合约关注区间[690 - 770][6] - 焦煤焦炭：三部门下发通知增加煤炭供应，影响市场预期致煤焦期货价格下跌，后期政策落地情况是影响基本面的核心因素，走势承压，焦煤主力合约关注区间[1400 - 1700]，焦炭主力合约关注区间[1850 - 2250][6] - 铁合金：锰硅需求走低，供应提升，库存有压力，锰矿价格低位企稳，成本刚性，内蒙地区现货亏损，减产压力累积，谨慎偏多，主力合约关注[5500, 5750]支撑区间；硅铁同理，谨慎偏多，主力合约关注[5700, 5950]支撑区间[6] 能源化工 - 原油：国内原油主力合约调整，沙特管道复产使供应中断恐慌降温，地缘风险溢价回落，但中东原油供应低且不稳定，库存低，高位震荡[6] - 合成橡胶：中东地缘扰动仍在，丁二烯原料紧张缓解，装置检修，顺丁开工58.6%，厂内与贸易商库存双降，供应偏紧，下游轮胎抵触高价，利润承压，短期偏强、中后期承压，9月下旬原料复产或回落，反弹后逢高做空[6] - 天然橡胶：泰国杯胶回落，新胶增量入市，供给紧张缓解，厄尔尼诺预期和ANRPC供需缺口托底，国内库存去化放缓，下游轮胎开工走弱，终端刚需采购，宏观紧缩压制估值，区间偏弱震荡，成本+减产托底，弱需求拖累重心，上沿压力加重[7] - PVC：产业链亏损，电石法检修多，开工66.14%（+1.05%），电石价格反弹，成本上移，地产政策托底但需求难兑现，下游低开工、点价为主，高库存去化但仍压制反弹，低位磨底、偏强但空间有限[7] - 尿素：农业淡季，工业刚需平稳，复合肥开工回落至32.99%，产品库存累积，装置检修增多，日产降至19.33万吨，企业库存环比 - 6.73%，港库72.23（ - 29.25%），供应压力缓解，煤价走强抬升成本，出口及印度招标提供底部支撑，10 - 12月新增产能297万吨压制远期，区间震荡、底稳顶弱[7] - PX（对二甲苯）：国内PX负荷回升，但现货偏紧、库存低位，底部有支撑，地缘预期摇摆，国际油价波动加剧，近期交易成本端逻辑，高位震荡[7] - PTA：装置重启大于检修，开工回升，流通性偏紧格局缓解，现货市场基差偏强，下游需求偏弱，终端订单观望为主，短期原油价格波动或加剧，关注美伊局势进展，震荡调整[7] - 乙二醇：港口库存下滑至历史低位，但国内供应不足补缺口，基差持续走强，供应偏紧有拖底作用，原油价格因地缘预期或大幅波动，不确定性仍存，逢低区间参与[7] - 短纤：加工费偏低，终端织机开工局部调整，新订单观望，成本端受原油影响大幅波动，震荡调整[7] - 瓶片：终端订单刚需为主，加工区间压缩，瓶片工厂检修计划加码，负荷下降，底部支撑明显，短期成本受地缘缓影响大幅震荡，关注成本变化，逢低参与[7] - 纯碱：成本表现强势，但需求无亮点，基本面无显著改善，兑现成本支撑预期可能性偏低，当前走部分大型装置减量预期，短期或估值小幅回温，中期宽幅震荡[7] - 玻璃：供给端被动收缩与需求季节性回暖共振，基本面阶段性回温，估值或小幅回温，但全面修复可能性偏弱，底部宽幅震荡[7] - 烧碱：基本面清淡，难给利润空间，前期小幅上浮吸引套保商，估值难修复，后期关注9 - 10月下游补库节奏，底部窄幅震荡[7] - 纸浆：部分海外工厂停工，国内浆厂开工稳定，港口库存高位，基本面宽松，外盘报价暂强势，多空因素交织，底部宽幅震荡[7] 有色及新材料 - 铜：美联储加息抑制市场风险偏好，铜精矿加工费极低，冷料供应紧，冶炼企业难盈利，集中检修期将至，电解铜产量易降难增，进口货源少，传统消费旺季，铜价回调使下游采购积极，现货升水走扩，社会库存去化，基本面支撑铜价高位偏强运行[7] - 铝：国内氧化铝运行产能攀升，社会库存高，海外减产难改供应过剩局面，铝土矿价格提供成本支撑，国内电解铝供给弹性小，海外短期无明显增量，远期有增量预期，双节将至，下游备货使铝锭和铝棒社会库存去化，海外库存低位，氧化铝承压震荡，沪铝维持区间震荡[7][8] - 锌：矿端紧缺，加工费承压，副产品收益下滑，冶炼企业检修增多，精炼锌产量或下降，锌价回调使下游采购积极，内需改善，但终端需求缺乏动力，出口窗口开启推动库存去化，但海外交仓风险未消，高位震荡[8] - 铅：铅精矿供应偏紧，加工费低位，原生铅企业检修，部分进口铅补充，利润修复使再生企业供应恢复，但废电瓶流通量有限，开学季带动蓄电池销量回暖，锂电池税收政策使部分需求回流，国内原生铅库存稳定，海外库存去化，箱体震荡[8] - 碳酸锂：美联储加息后宏观情绪谨慎，前期检修锂盐厂复产，国内供给回升，价格回调后部分企业惜售，消费税前置备货结束，电池厂刚需采购，市场呈跌有买盘、涨则观望格局，“金九银十”旺季预期尚存，但远期锂矿增量压制上方空间，需跟踪复产进度与动力电池提货情况，震荡偏弱[8] - 锡：缅甸雨季末期，锡矿产出恢复不及预期，国内精矿加工费低位，印尼出口管控延续，冶炼增量受原料约束，传统电子焊料旺季订单改善有限，先进封装仅有结构性增量，内外库存低位支撑底部，高价压制下游补库意愿，后续关注缅矿到港及电子行业旺季订单落地，震荡偏弱[8] - 镍：美联储加息压制金属价格，印尼RKAB总量管控不变，2027年配额申报临近，干旱影响园区水电，冶炼端受扰动，矿端有成本支撑，国内不锈钢9月排产环比修复，但地产家电终端回暖弱，三元材料排产平淡，全球显性库存高位约束上行高度，关注印尼供给扰动与下游消费兑现情况，偏弱震荡[8] 农产品 - 豆油豆粕：全球大豆供需平衡改善，进口大豆到岸价优于上年，新季种植成本上行限制美豆下跌空间；港口、油厂大豆库存高，巴西大豆到港量高位，美豆进入收获季，供应压力或加大；餐饮收入增速低，豆油食用需求增长弱，养殖行业利润低或使豆粕需求环比走弱，暂时观望[8] - 菜粕菜油：USDA9月供需报告预估全球菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧，澳菜籽产区短期偏干，考虑厄尔尼诺影响，菜油可关注回调后做多机会；油脂方面，伊朗称条件满足前霍尔木兹海峡将关闭，菜粕暂时观望，菜油多单轻仓持有[8] - 棕榈油：8月马棕和印尼棕榈油库存攀升，未来两周逾半数产区降水偏少但程度减轻，国家气候中心预计厄尔尼诺或达超强级别并延续至2027年夏季，伊朗称条件满足前霍尔木兹海峡将关闭，多单轻仓持有[8] - 棉花：美联储加息使美元强势，外盘棉花期货回调，美国农业部9月供需报告中性，调减美棉产量，上调全球库存，国内上周储备棉成交率下滑，短期供给充足，下游“金九”成色不足，拖累棉价，关注10月国内集中采收情况，偏弱震荡运行[8] - 白糖：国际糖价回落，利于巴西制糖比提高，印度政府推动榨季提前开启以增加供给、抑制糖价；国内高库存，截至8月底广西工业库存同比增加78.74万吨，糖厂清库压力大，糖价偏弱，新糖逐渐供应市场，内蒙古天露糖业9月16日开机，10月中旬前北方甜菜糖厂基本开榨，远月合约关注[5500，5600]区间压力[9] - 苹果：今年早熟苹果开秤价同比下降0.5 - 1元/斤，对晚熟苹果开秤价有指引作用，新季晚熟苹果开秤价大概率下行，国庆后集中开秤，各大机构数据显示增产预期强烈，Mysteel预计今年国内苹果产量约4062万吨，较2025年套袋估产增加约326万吨，同比增产8.71%，较2025年最终定产增加18.37%；卓创预计今年产量4012万吨，同比增加17.18%，与近五年均值相比增加约413万吨，增幅11.48%，中期偏空，主力合约关注区间[7300，7500]压力[9] - 生猪：现货价格10.68元/千克下跌，二育节前出栏积极，集团9月计划出栏量环比增长3.13%，目前逐步增量出栏，上周散户和集团出栏体重微降，关注广东、江西、广西猪病，区间波动[9] - 鸡蛋：9月蛋鸡存栏量或环比微增，备货结束，下游补货量收缩，鸡苗补栏积极性季节性下滑，散户谨慎，淘鸡屠宰抵抗高价老鸡，关注远月短期反弹[9] - 玉米淀粉：小麦玉米价差低位走高但替代作用仍强，玉米饲用需求环比走弱，中储粮网拍净销售，南方玉米上市冲击价格，中短期玉米价格承压；近期盘面价格回落，现货价格下行，基差震荡走强；玉米淀粉需求环比持平，供应处阶段性高位，库存偏高，跟随玉米波动，玉米主力合约关注[2300，2330]压力区间，淀粉主力合约关注[2600，2650]压力区间[9] - 原木：极端天气影响到港量、装卸及下游订单量，但船运费和汇率坚挺，多空因素交织，震荡延续[9] 主要品种数据要闻 能源化工板块 - 原油：也门胡塞武装称若沙特军事升级将采取更强烈反击[11] - 天然橡胶：社库112.7（ - 1.4，9/13）；青库62.77（ - 0.38）；全钢58.26%（ - 3.99pct）、半钢64.70%；杯胶74泰铢/公斤[11] - PVC：开工66.14%（ + 1.05%）；下游开工39.36%（ + 0.46%）；社库98.18（ - 1.51）；电石2600（ + 75），电石利润 - 655.5元/吨[12][13] - 尿素：厂库约156.3（ - 6.73%）；港库72.23（ - 29.25%）；日产19.33万吨；复合肥开工32.99%[13] - 合成橡胶：顺丁厂内18260（ - 5.4%）、贸易商6390（ - 11.3%）；丁二烯库存23700（ + 4700）；顺丁利润 - 1537元/吨；全钢61.5%、半钢65.2%[13] - PTA：华东一套320万吨PTA装置近日重启并出产品[14] - 乙二醇：华东一套50万吨/年的MEG装置停车，初步计划20天[14] 有色及新材料板块 - 铜：国内市场电解铜库存9.34万吨，较前一周降3700吨[15] - 铝：国内市场电解铝库存70.5万吨，较前一周降6.3万吨；铝棒库存15.85万吨，较前一周降2000吨[15] - 锌：国内市场精炼锌库存18.71万吨，较前一周降1.47万吨；电解铅库存7.09万吨，较前一周降1400吨[15][16] 农产品板块 - 菜油菜粕：2026年8月油菜籽进口量41.1万吨，环比降24.23%，同比升66.77%；菜籽粕进口量25.87万吨，环比降36.81%，同比升21.28%；菜籽油进口量109382.35吨，环比升41.16%，同比降20.30%[17] - 棕榈油：2026年8月进口量18.67万吨，环比降44.44%，同比降44.52%；马来西亚9月1 - 20日棕榈油产品出口量71.4万吨，较上月同期降12.8%[17] - 白糖：内蒙古天露糖业9月16日开机，市场预期26/27制糖期内蒙古甜菜糖产量降至50万吨左右，同比减少近20万吨[18]