核心观点 - 纳斯达克100指数在数据真空与AI叙事裂变的矛盾中波动，美联储的鸽派信号提供了关键支撑 [1] - 美联储政策重心从抗通胀转向保增长，市场对12月降息25个基点的预期概率飙升至约80% [2] - AI板块的上涨逻辑正从情绪驱动转向严苛的投资回报率验证阶段，市场开始担忧循环收入风险 [2] 宏观经济与政策环境 - 美国联邦政府历史性停摆43天，导致10月非农就业数据和CPI等关键经济指标被取消发布，造成数据真空 [1][2] - 美联储在缺乏10月官方数据的情况下，将依据滞后的9月数据进行决策，9月非农新增就业11.9万人，失业率升至4.4%，且7、8月数据合计下修3.3万人 [2][3] - 纽约联储主席约翰·威廉姆斯释放鸽派信号，称货币政策处于适度限制性水平，并暗示有进一步调整空间，被市场解读为预防式降息信号 [1][6] - 在官方数据缺位下，市场依赖私营部门数据，如11月综合PMI初值升至54.8，但投入成本通胀率创三年新高，加剧宏观判断难度 [5] 人工智能行业与公司动态 - 英伟达2025财年第三季度营收达570亿美元，同比增长62%，数据中心业务营收512亿美元，同比增长66% [7] - 英伟达给出第四季度营收指引650亿美元，远超分析师预期的630亿美元，但市场出现利好出尽反应 [7] - 市场开始担忧AI生态的循环收入风险，即英伟达通过其风险投资部门向AI初创公司注资，后者再用资金购买其GPU，被类比为供应商融资模式 [8] - 英伟达的增长速度从爆发式回归高速，且库存水平上升引发对渠道库存的担忧 [7] 市场行为与季节性特征 - 美股正处于感恩节周，历史统计显示该周平均涨幅为0.37%，中位数涨幅为正，呈现季节性偏多特征 [9][11] - 感恩节周期间成交量通常会萎缩25-30%，低流动性可能放大意外消息引发的价格波动 [12]