债务融资主要类型 - 公开市场债务工具是主流，包括公司债券、可转换债券、永续债、资产支持证券等 [2] - 可转换债券票面利率低于纯债券，转股后可降低发行人资产负债率 [2] - 永续债无明确到期日，会计上可分类为权益工具，有助于优化资本结构 [2] - 资产支持证券通过特殊目的载体实现风险隔离，融资成本取决于基础资产质量 [2] 发行基本条件 - 公开发行需符合港交所《上市规则》第13章或第19章要求，通常需信用评级 [2] - 非公开发行门槛较低，仅面向合格投资者，无需公众持股量要求，信息披露简化 [2] - 上市公司需保持上市地位，财务状况良好且公司治理完善 [2][4] - 公开发行需提交详细招股说明书，披露业务、财务状况、债务结构及风险因素 [4] 核心发行流程 - 流程分为准备阶段、监管审批、路演定价、发行后管理四大环节 [3] - 准备阶段包括尽职调查、中介选聘及文件起草 [4] - 监管审批需通过港交所上市委员会及香港证监会备案，内地企业还需遵守外债备案规定 [4][5] - 发行后需进行持续信息披露，包括定期报告及重大债务事件公告 [4] 关键监管要求 - 港交所《上市规则》第13.09条要求发行人及时披露重大债务事件 [4] - 香港证监会《证券及期货条例》要求招股说明书内容真实、准确、完整 [4] - 本地发行人公开发行后公众持股比例需不低于25%，市值较大公司可申请豁免 [4] - 发行规模超过公司股本10%时，需经股东大会批准 [4] 优势与风险挑战 - 债务融资优势包括不稀释股权、利息抵税、杠杆效应及优化资本结构 [11] - 风险挑战包括偿债压力、利率风险、信用风险、监管风险及市场风险 [11] - 浮动利率债务成本随市场利率上升而增加，固定利率债务面临再融资风险 [11] - 公司财务状况恶化导致信用评级下调，会引发债券价格下跌及融资成本上升 [11] 常见条款设计 - 可转换债券条款包括转股价格、转股期限、赎回条款及回售条款 [11] - 永续债条款包括赎回权、利息递延、无表决权及强制付息事件 [11] - 普通公司债券条款包括担保条款、交叉违约条款及提前到期条款 [11] 最新趋势 - 绿色债券发行规模增长，2023年港交所绿色债券发行规模达1200亿港元，同比增长35% [6] - 港交所推出电子招股平台，支持债务工具数字化发行，提高效率并降低成本 [7] - 投资者对ESG因素关注度提升，发行人需在债务融资中披露更多ESG信息 [8] - 低利率环境下，上市公司更倾向于发行长期债务以锁定低利率 [9]