2025年酒类产量数据概览 - 2025年全年白酒产量为354.9万千升，同比下滑12.1% [2] - 2025年全年啤酒产量为3536万千升，同比下滑1.1% [2] - 2025年全年葡萄酒产量为9.7万千升，同比下滑17.1% [2] - 2025年12月单月白酒产量为37.6万千升，同比下降19.0% [3] 白酒行业长期趋势与结构性变化 - 国内白酒行业产量自2016年达到历史峰值1358.4万千升后持续下滑，2025年产量已不足2016年峰值时期的零头 [4] - 行业面临消费、产业、政策、库存、竞争五大维度的结构性调整叠加 [8] - 消费端呈现年轻群体渗透率低（30岁以下仅6%）及人口老龄化导致核心消费群体收缩的趋势 [8] - 尽管行业整体产量下行，但2016年至2021年间A股20家上市白酒企业营收和利润快速增长，市场份额向头部集中，马太效应显著 [8] - 酱香酒（以茅台为代表）与浓香酒的竞争加剧，酱香酒企在毛利率、利润贡献和品牌影响力方面展现出优势 [10] - 白酒市场已步入存量竞争阶段，2021年后疫情冲击加剧消费疲软和市场压力 [10] - 盲目扩产导致行业库存高企，平均存货周转天数大幅上升，部分中小酒企库存可销售长达9年，60%的企业出现价格倒挂 [10] 资本市场表现与板块对比 - A股白酒板块持续走低，截至2026年1月26日，白酒指数当月跌幅达3.29%，回落至2024年8、9月水平 [3] - 酿酒指数自2021年达到10670.97点峰值后已连续5年下跌，2025年全年下跌9.85% [12] - 在A股市场70个板块中，半导体、电气仪表、通信设备等板块已突破2021年与2015年高点并创历史新高，而酒、食品饮料等“旧经济”板块高位仍停留在2021年 [12] - 半导体指数在2024年和2025年分别上涨24.86%和49.50%，并于2026年初刷新4963.93点的历史高位 [12] - 2025年公募主动权益基金前十大重仓股中，仅剩贵州茅台一只白酒股，而在2021年末尚有3只，市场呈现出明显的去消费化趋势 [14] - 黄金与茅台价值对比发生剧变：2019年一瓶飞天茅台价值相当于10克黄金，而2026年1克黄金价值已等同于一瓶飞天茅台 [15] 行业未来预期与潜在转机 - 市场预测白酒行业2026年和2027年的复合营收增速为-3.14%，净利润复合增速为-1.37% [14] - 相比之下，新型工业化、英伟达概念、高带宽内存等板块预测净利润和营收均呈现双位数高增长 [14][15] - 部分行业分析师预测，2026年白酒市场在经历筑底后有望开启复苏 [16] - 从库存周期看，经销商库存峰值出现在2024年底，2025年整体处于去库存阶段，尽管过程可能持续3至4个季度，但库存最高峰已过 [16] - 政策层面，中央经济工作会议提出清理消费领域不合理限制、扩大内需，被市场解读为“禁酒令”松绑信号，消费场景正从“压制性修复”转向“结构性扩容” [16] - 头部白酒企业正加大技术投入，推动酿造工艺向数字化、智能化升级，以满足高端化、品质化需求 [18] - 当前白酒板块市盈率已降至18倍，被认为更具性价比，消费行业的边际改善可能为市场带来转机 [18]