行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [40] 核心观点 - 中秋国庆出行增长稳健，两节出行规模均保持高位，综合客流增长较为温和，需求总体稳健，基本符合节前对出行平稳的判断 [3][13] - 黄金珠宝行业分化加剧，持续重点推荐9月金股老铺黄金 [3][15] - 跨境电商中报验证板块景气度，行业逻辑向上，持续看好头部出海品牌 [4][18] - 酒店26W40全国酒店RevPAR同比小幅下滑，需求端改善尚未完全传导至价格端 [4][21][23] - 上周A股市场整体震荡调整，港股市场表现相对较强，商贸零售板块跑赢主要指数 [5][27] 出行 - 中秋全社会跨区域人员流动量日均2.14亿人次，较2024年中秋增长2.2% [3][13] - 国庆累计流动量21.42亿人次，日均3.06亿人次，较2025年假期日均增长0.6% [3][13] - 国庆铁路日均客运量同比增长12.7%，表现好于综合出行，铁路是本轮假期客流的主要亮点 [13] - 国庆全国国内出游8.26亿人次、总花费7383.75亿元，日均分别为1.18亿人次、1054.8亿元 [13] - 按文旅部官方可比口径，日均出游人次、花费分别同比增长6.3%、4.3% [13] - 国庆国内经济舱均价931元（含燃油附加费），同比增长9.5%，民航价格是出行链的另一亮点 [14] 黄金珠宝 - 美联储9月加息落地，当前市场稳定对年内约2次加息预期，金价短期下跌后重回震荡走势 [14] - 根据CME芝商所FedWatch，市场对10月美联储会议加息25bp至400-425bp的概率上行至64.2%，12月加息至425-450bp的概率为51% [14] - 9月加息靴子落地，伴随预期共识稳定，后续金价波动有望放缓，对于头部一口价品牌而言质价比有望边际回归 [14] - 当前对后续加息预期充分定价后，金价下行空间或相对有限 [14] - 消费者锚定2x金价价值定位，金价趋稳有利于品牌质价比回归，看好公司终端销售边际改善 [3][15] - 中报情况验证行业整体承压而非老铺竞争力下滑，金价稳中有升情况下有利于公司拓客，而金价逆风情况下则深耕高客优化门店 [3][15] - 中长期门店点位优化、摆件等产品升级提价、以及出海仍有较大增量贡献 [3][15] - 加息博弈预期波动有限，不改变公司基本面与业绩修复的核心逻辑，反而加强赔率，短期股价调整带来较好布局窗口 [3][15] 跨境电商 - 海外通胀抬头利好线上性价比优势凸显，并带来涨价空间 [4][18] - 美国网络零售额同比增速持续跑赢大盘，且持续提速 [18] - 前期高关税、高海运费、供应链扰动带来供给侧出清，国内外海关监管趋严强化出清趋势，竞争格局优化趋势下，头部品牌市占率有望提升 [18] - 行业去库基本完成，平台与卖家轻装上阵，叠加海外需求阶段性复苏，订单与出货量同步回升 [18] - AI应用在增收及降本方面效果加速体现 [18] - 近期海运、汇率等外部因素扰动边际强化，Q4板块盈利能力表现或逐渐走向分化，持续看好头部出海品牌 [4][18] 酒店 - 26W40全国酒店RevPAR同比小幅下滑，主要受入住率承压影响，价格端表现相对稳定 [21][23] - 经济型酒店RevPAR同比-4.8%，OCC同比-2.6%，ADR同比-2.3% [21] - 中档酒店RevPAR同比-3.8%，OCC同比-1.8%，ADR同比-2.0% [21] - 高档酒店RevPAR同比+0.9%，主要受OCC同比+2.9%带动，ADR同比-2.0% [4][21] - 豪华酒店RevPAR同比-6.3%，主要受ADR同比下降5.6%拖累，OCC同比-0.7% [21][23] - 全国酒店RevPAR同比-2.2%，OCC同比-2.1%，ADR同比-0.1% [21] - 假期出行需求仍具韧性，但酒店供给恢复及价格竞争仍对RevPAR形成一定压力 [23] 餐饮茶饮 - 贝恩资本宣布收购贡茶，预计于2026四季度完成交割，收购完成后贡茶将加速在美国市场的增长步伐 [24] - 中国连锁经营协会发布《2026上半年连锁餐饮企业发展情况简报》，上半年三分之二的企业门店网络保持稳定或扩张，三成企业主动进行门店网络优化，连锁化进程正在从数量扩张迈向质量深耕的新阶段 [24] - 百胜中国2026年上半年总收入同比+11%，归母净利润同比+9%，门店总数达19297家，上半年净增1196家 [25] - 肯德基、必胜客客单价分别-3%/-11%，主要系子品牌小额订单增加导致 [25] - KCOFFEE、KPRO及必胜汉堡等子品牌采取店中店模式实现低成本快速扩张，26Q2门店数量分别为3300+/450+/200+家 [25] - KPRO、必胜汉堡2026全年扩张目标分别为800家和500-600家，KCOFFEE则锚定2027年超5000家门店目标 [25] - 遇见小面上半年收入同比+33.6%，归母净利润同比+51.2%，客单价降至27.7元、同比-11.5%，同店日均订单同比+7.8%，以价换量效果显著 [26] - 锅圈上半年收入同比+21.8%，净利润同比+12.1%，门店12198家、上半年净增632家，其中367家为乡镇门店 [26] - 瑞幸咖啡2026年二季度总净收入158.86亿元，同比增长28.5%，GAAP经营利润21.23亿元、同比增长22.0%，全球门店达36310家、二季度净新增2714家，其中海外净新增门店46家 [26] 行情回顾 - 上周（2026/10/08-2026/10/09）上证指数、深证成指、沪深300分别下跌0.74%、1.91%、0.93% [5][27] - 恒生指数、恒生科技指数分别上涨1.00%、0.96% [5][27] - 商贸零售（申万）板块上涨1.23%，跑赢主要指数，在9个申万大消费一级行业中排名第4位 [5][27] - 涨幅前五个股分别为汇通能源、狮头股份、德必集团、厦门信达、天音控股，周涨幅分别为12.87%、12.70%、8.32%、5.61%、4.95% [27] - 跌幅前五个股分别为万辰集团、小商品城、国联股份、中信金属、华凯易佰，周跌幅分别为8.42%、8.29%、7.57%、6.15%、5.38% [27] 细分行业景气指标 - 零售：商超-下行趋缓、百货-略有承压、电商-底部企稳、跨境电商-拐点向上、黄金珠宝-略有承压 [6] - 社服：旅游-稳健向上；餐饮-稳健向上，茶饮-略有承压；酒店-底部企稳 [6] - 教育：K12-略有承压，职业教育-底部企稳；人服-稳健向上 [6] 投资建议 - 黄金珠宝：金价趋稳有望带动终端回暖，当前低估位置修复空间大，重点推荐老铺黄金、潮宏基 [7] - 跨境出海：安克创新高端化与AI转型持续推进，带动毛利率提升或超预期，下半年低基数下业绩确定性强 [7][36] - 跨境出海：小商品城低估值位置，业绩稳健，关注进口监管改革及人民币国际化等政策催化 [7][37] - 跨境出海：关注致欧科技、赛维时代、华凯易佰，去库结束叠加新品拓展带来收入高增，困境反转逻辑清晰 [37] - 餐饮：预计餐饮行业整体经营水平持续优化，建议关注海底捞、百胜中国、小菜园、蜜雪集团、古茗 [7][37] - 酒店：推荐周期属性强的锦江酒店、首旅酒店 [7][37]

证券研究报告 食品饮料行业周报 双节旺季白酒市场呈现分化，茅台等高端产 品价格坚挺 食品饮料行业 强于大市（维持） 证券分析师 韦 毓 投资咨询编号：S1060525120002 张晋溢 投资咨询编号：S1060521030001 王 萌 投资咨询编号：S1060522030001 2026年10月11日 请务必阅读正文后免责条款 资料来源：南方都市报、文化和旅游部政府门户网站，平安证券研究所 食品饮料周报-涨跌幅数据 食品行业 观点：2026年国庆节假期国内出游8.26亿人次，假期消费平稳增长。2026年国庆节假期，全国文化和旅游市场平稳有序。经文化 和旅游部数据中心测算，国庆节假期7天，全国国内出游8.26亿人次，国内出游总花费7383.75亿元，按可比口径（日均）同比 2025年分别增长6.3%、4.3%。国庆假期消费呈现平稳增长、体验需求提升的特征，演唱会、乡村旅游、夜间文旅等成为关键词， 后续建议在细分消费领域挖掘投资机会。 食品饮料周报-观点 本周食品饮料行业累计涨跌幅0.64%，跑赢万得全A指数2.07pcts，排名前三的子板块分别为啤酒（+2.93%）、零食 （+2.89%）、预加工食品（+2 ...