美国官方经济增长预测与质疑 - 美国商务部长卢特尼克预测2026年第一季度GDP增速可能冲上5%，全年甚至可能达到6% [1] - 该预测的前提是美联储大幅降息配合“大而美”法案的财政刺激 [1] - 过去两年美国实际GDP增速分别为2.9%和2.8%，疫情后反弹最高点为5.9% [1] 美国经济增长的结构性问题 - 劳动收入占GDP的比重已滑落到1947年以来的最低水平 [1] - 经济增长果实未落到普通劳动者手中，很大一部分流向大型科技公司 [4] - 企业利润高度集中于头部科技公司，家庭净资产中位数停滞不前 [20] - 政府债务突破35万亿美元，利息支出占财政比例逐年攀升 [20] 科技巨头资本支出与GDP构成 - 英伟达、微软、亚马逊、谷歌等巨头在AI热潮下疯狂投资数据中心，动辄上百亿美元 [3] - 数据中心等资本支出直接计入GDP拉高数字，但对立即提升消费、就业及解决结构性失衡作用有限 [5] - 美国通过将知识产权、软件研发等纳入核算来修饰GDP数字 [5] 通胀风险与政策矛盾 - 美联储2025年下半年降息后，第三、四季度GDP分别录得4.3%和5.4%，但通胀随之抬头 [1] - 若降息导致通胀反弹，美联储可能被迫转向加息，使“爆发性增长”熄火 [19] - 特朗普政策存在矛盾，要求降息同时想通过关税保护产业，高关税会推高进口成本助长通胀 [19] 全球资本流向变化 - 最近一周全球股票基金出现史上最大单周净流出，其中美国股票基金净流出168亿美元 [5] - 欧洲主权基金带头抛售美股美债，部分因特朗普在格陵兰岛问题上的强硬表态带来不确定性 [5] - 日本高市早苗政府的政策推动国债收益率走高，日元资产回报率上升，导致套利资金回流东京 [6][7] - “借日元、买美股”的套利交易模式正在瓦解，削弱美元资产流动性支撑 [8] - 多个国家增加黄金储备以减少美元依赖，例如波兰央行批准增购150吨黄金 [12][13] 中国市场成为新焦点 - 国际资本主动要求配置中国科技股，尤其是半导体、电动车和可再生能源板块 [17] - 中国科技企业市盈率普遍低于美国同行，政府加大财政对高端制造支持，周期处于复苏早期 [17] - 中国制造业提供实体支撑：新能源车出口暴增、光伏组件全球占比超80%、锂电池产能占世界七成 [19] - 在科技和绿色能源领域，中国提供完整产业链、明确政策导向及庞大内需市场等确定性 [26] - 顶级机构如瑞银、贝莱德、桥水悄悄提升中国敞口，旨在对冲单一货币体系风险 [29][30] 美元信用与全球体系变迁 - 全球政策波动加剧，美元和美债从避险资产转变为风险溢价的泄压阀 [9] - 美联储通过一级交易商无限量买入短期美债以稳住收益率曲线，但治标不治本 [10][11] - 美元霸权裂缝扩大，其信用正被重新定价，全球出现去中心化趋势 [21][33][37] - 美元仍是储备货币但不再是唯一选项，美国仍是超级大国但不再是垄断的规则制定者 [37][38] - 全球资本用卖出美元资产、分散配置、增持实物资产（如黄金、人民币资产）来理性回应 [49][54]