文章核心观点 - 2026年一季度，在地缘政治冲突与产业趋势共振背景下，多位知名基金经理的配置思路高度一致，主要围绕资源品与AI产业链展开结构性布局 [2] - A股及港股市场在外部扰动中展现出“避风港”属性，资金向确定性强的产业方向集中 [2] - 基金经理普遍采取仓位控制与结构优化策略，以应对不确定性并追求稳健收益 [2] 基金经理持仓与配置思路总结 周蔚文（中欧基金） - 代表产品中欧新蓝筹前十大重仓股新进亨通光电、中国平安，增持中际旭创、万华化学、云铝股份，减持新易盛、药明康德 [3] - 另一产品中欧时代先锋新进亨通光电、华鲁恒升，增持万华化学、中际旭创、宁德时代，减持紫金矿业、药明康德 [4] - 认为中东冲突是扭转市场的核心“黑天鹅”事件，但A股、港股具备“避风港”属性，预判冲突烈度下降的拐点将以周计 [4] - 对有色金属、化工板块保持超配，电解铝板块直接受益于中东地区产能去化，化工板块布局海外产能受损显著的品种以期待冲突缓和后的盈利弹性 [4] - AI产业链仍是重点配置方向，聚焦于光模块、光纤光缆等处于景气上行周期、需求确定性强、盈利能见度高的细分环节 [4] 赵诣（泉果基金） - 组合继续围绕“能源+AI”两大主线进行配置 [5] - 代表产品泉果旭源三年持有一季度末前十大重仓股新进洁美科技，对其他大部分重仓股进行了减仓 [5] - 能源方面，AI发展推动用电量飞速提升，带动能源总需求上涨，同时能源价格中枢上移使能源安全重要性提升 [5] - AI方面，关注产业趋势带来的应用和基础设施建设机会 [5] - 组合持仓主要集中在电力设备新能源、电子、机械、军工等高端制造行业，以及港股科技和互联网企业 [5] - 新能源板块侧重锂电材料环节，因能源价格提升和场景扩大进一步打开需求空间，供给端2025年底供过于求局面缓解，头部企业海外基地放量有望迎来第二轮快速增长 [5] - AI投资观察两个维度：一是“杀手级”爆款应用的出现，二是算力基建的投资机会，关注PCB材料、CPO、NPO、OCS等新技术带来的机会 [6] 董辰（华泰柏瑞基金） - 管理的华泰柏瑞富利混合一季末重仓中国石油、中国海油、山金国际、亚钾国际、华鲁恒升等标的 [7] - 一季度OpenClaw带动国内AI热情高涨，同时美以与伊朗冲突爆发造成全球能源供应链大幅扰动，影响通胀和利率预期，导致资产估值大幅波动 [7] - 报告期内保持较低权益仓位，结构上向资源和科技板块倾斜，在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股 [7] - 展望后市，认为国内宏观环境稳定，主要风险来自国际地缘动荡，美以和伊朗冲突因谈判条件差距大，持续时间可能超预期，市场或仍有估值压力 [8] - 中长期仍看好科技和资源方向，冲突加剧使资源股基本面相对受益，科技板块估值消化后性价比逐渐提升 [8]

记者丨王峰 编辑丨陈洁 2025 年，河南、四川、湖南等高教大省罕见地出现了本专科招生负增长。 我国学龄人口正在发生深刻变化，影响地方教育资源配置和人才战略。 近期，各省份陆续发布2025年国民经济和社会发展统计公报。21世纪经济报道记者梳理广东、 江苏、山东、浙江、四川、河南、湖北、福建、上海、湖南这10个GDP排名靠前省份的情况， 发现2025年高等教育学龄人口发生剧烈变动。 梳理发现， 研究生招生人数普遍较快增长， 体现出产业发达地区对高素质人才的需求增长， 以及培养能力的提升；本专科招生则出现分化， 河南、四川、湖南3个高教大省出现负增长， 这与阶段性人口结构和人们对高等教育的选择发生变化有关。 这10个省份2025年GDP之和占全国总量的59.2%，常住人口之和占全国总量的53.1%。经济大 省不仅要在发展上挑大梁，也要在高素质人才培养上做先行者，数据确实显示出这一趋势。 研究生扩招幅度加大 经济大省对研究生的人才需求大、培养能力强，2025年各省份研究生招生人数较快增长，普遍 增长4%以上，有的甚至超过8%。 2025年，广东省研究生教育招生8.1万人，比上年增长6.9%；江苏省招生11.5万人， ...

消费零售与餐饮动态 - 鸣鸣很忙旗下“零食王国”在长沙开业，总面积2万平方米，零售体验空间超1.2万平方米，汇聚全球约70个国家和地区、6500多个品牌、超3.5万款商品[1][8][9] - 因开业客流远超预期，“零食王国”于4月20日至22日暂停商品销售以优化运营，但场景体验与打卡点（如7.6万颗棒棒糖墙）仍对外开放[2][10][11][12] - 海底捞前CEO杨利娟辞任特海国际执行董事兼CEO，将重回海底捞统筹推动“红石榴计划”，该计划截至2025年底已推出20个餐饮品牌共207家餐厅[3][4][13][14] - 乐事在上海开设全国首家“土豆餐厅”，人均消费200-300元，开业限定套餐定价298元，已售出超千份[26][29] - 喜茶连续五年押注芭乐品类，今春与Hello Kitty联名推出新品，带动行业超20款芭乐新品上市，芭乐已成为茶饮界标配水果[33][34][35][38] 市场表现与投资建议 - 本周（26.03.13-26.03.19）港股主要指数上涨：恒生指数涨1.03%，恒生科技指数涨3.75%，恒生中国企业指数涨2.20%[15][18] - 本周恒生行业指数中，非必需性消费业跌0.23%，必需性消费业跌3.11%，在12个行业中分别排名第9和第12位[16] - 投资建议聚焦“AI+”逻辑与消费格局变化，推荐互联网科技（如阿里巴巴-W、腾讯控股）及新兴消费（如泡泡玛特、蜜雪集团）两条主线[5][60] 科技与互联网进展 - 高德发布全球首款开放环境全自主具身机器人“途途”及ABot全栈技术体系，其ABot-World模型在物理合规性、动作可控性、零样本泛化三大维度均达全球第一[48][53][56] - 抖音集团将投入5亿元专项资金扶持真人短剧内容创新，并推出“短剧创作者中心”平台[46][47] - 飞猪上线AI开放平台，为开发者提供“flyai”技能插件，并限时派发每位用户5000次API调用包[44][45]

核心观点 报告核心探讨在地缘冲突（以假设的美伊冲突为背景）导致油价见顶后，全球大类资产的历史演绎规律与未来展望[5] 报告认为，油价见顶后通常呈现“高位磨顶”或“快速回落”两种形态，不同形态下权益、美元、黄金、工业金属及能源品的表现路径不同[5][16] 当前，部分权益资产已收复冲突以来跌幅，但市场分化明显，报告后续对各类资产给出了具体展望，并强调了围绕高景气赛道进行配置的重要性[5][55] 分章节关键要点总结 一、美伊冲突最新进展 - 近期美伊局势曲折，导致全球资产价格，特别是油价剧烈波动[5][10] 4月17日，黎以停火生效，伊朗外长宣布开放霍尔木兹海峡，导致市场油价暴跌，但随后伊朗革命卫队予以否认，局势再现不确定性[10][11] - 市场对利空消息感知钝化，主要计价战争结束和海峡开放的利好，但周末利空消息使局势再度紧张[12] 二、油价见顶后大类资产的演绎规律 - **油价见顶的两种典型形态**：1) 见顶后保持高位磨顶状态；2) 见顶后迅速回落至战前水平[5][16] - **权益市场**：两种形态下市场最终都会出现反弹，但高位磨顶形态下反弹所需时间更长[5][19] 反弹的核心拐点信号是通胀（CPI同比）确认见顶回落，而非油价见顶[20] 若通胀受控且存在强劲产业景气（如科索沃战争期间的互联网科技），可完全对冲高油价的扰动[25] - **美元指数**：油价磨顶下美元指数震荡偏强；油价快速下跌下美元指数偏弱，但两者整体相关性有限[5][29] - **黄金**：在油价高位磨顶形态下，因滞胀预期增强，黄金中长期涨幅较大且更有确定性（如第一、二次石油危机）[5][33] 在油价快速下跌形态下（如海湾战争、俄乌战争），黄金能够回补因加息预期造成的跌幅缺口[33] - **工业金属（以铜为例）**：磨顶形态下，铜价因通胀预期先涨，后因衰退预期而下跌；快速下跌形态下，铜价前期震荡，待经济复苏信号明确后出现修复[5][36] - **能源品（以LNG为例）**：磨顶型油价下，LNG价格持续上涨；快速下跌型油价下，LNG价格同样快速跟跌[5][41] 三、战后发达经济体的逆周期调控 - **宏观政策取向**：战后修复周期中，发达经济体宏观政策总体偏积极[5][44] 高油价高通胀持续状态下，常见“先加息抗通胀，后降息防衰退”的政策组合；油价与通胀快速回落情形下，货币政策倾向于直接降息[5][44] - **政策案例**：第一次石油危机后，美联储初期宽松加剧了通胀，被迫转向激进紧缩；海湾战争后，面对经济衰退风险，美联储政策重心迅速转向降息[49] - **长期结构性政策**：能源政策聚焦新能源开发与能源多样化，产业政策聚焦高附加值产业升级与高耗能产业减排，以从根本上增强经济对能源冲击的韧性[5][44][53][54] 四、冲突至今大类资产修复进程与后续展望 - **修复进程**：截至报告时点，标普500（涨3.59%）、纳斯达克综指（涨7.94%）、创业板指（涨11.12%）、日经指数已全额收复开战以来跌幅[5][55][58] 而上证指数（跌2.68%）、恒生科技（跌1.85%）、韩国KOSPI、10年期美债及黄金（跌8.35%）尚未完成跌幅收复[5][55][58] - **权益资产展望**： - **美股**：基本面仍然优异，AI产业趋势处于上行阶段，但短期已进入技术性超买区间[5][57] - **港股**：估值已处低位，或借停战利好出现强势反弹[5][57] - **A股**：创业板指因锂电、光模块等高景气赛道业绩爆发而相对跑赢[58] 配置上应“结构重于仓位”，建议围绕四条高景气线索：①储能锂电；②国产AIDC（包括半导体）；③海外AI Infra链；④AI短剧漫剧[5][58] - **黄金展望**：中长期看多趋势强化，逻辑转变为美伊冲突后若美国丧失海峡控制权可能导致美元边际走弱，同时央行购金提供支撑，技术面也显示黄金在积蓄动能[5][60] 五、本周全球资金流动 - **A/H股市场**：北向资金本周（4月13日-17日）日均成交额为3640.08亿元，较上周日均增加1556.66亿元[67] 南向资金本周净流入59.93亿港元[67] 外资流向方面，A股和H股外资均由前周的净流出转为更大幅度的净流出（A股净流出29.87亿美元，H股净流出7.65亿美元）[72] - **海外市场**：美股主被动资金保持净流入（主动流入46.72亿美元，被动流入126.78亿美元）[77] 日本市场资金转为净流出44.19亿美元，发达欧洲市场资金转为净流出47.48亿美元[80] - **其他大类资产**：黄金市场资金净流入增加至124.83亿美元，加密货币市场资金净流入增加至12.98亿美元[83]

公司：阿波罗 - **核心业务与定位**：公司是一家专注于中高端户外休闲娱乐、运动竞技非道路休闲车，同时兼具短途交通代步功能的道路车整车及其配件研发、生产和销售的企业[15] - **产品线构成**：产品分为电动两轮车、汽动摩托车与全地形车三大类，形成了RFN、RXF、BOOOMcycle等核心系列[15] - **财务表现与增长**：2023年、2024年及2025年上半年，分别实现营收2.81亿元、3.85亿元和2.25亿元，同期净利润分别为4184万元、4318万元和2369万元[16] - **市场与销售结构**：公司高度依赖外销，2023年至2025年上半年，外销收入占总营收比例分别为98.05%、97.71%和97.65%，业务主要分布在欧洲及北美洲地区，合计占比超85%[16] - **股权结构**：IPO前，创始人应儿、徐凯夫妇分别直接持股57%、38%，两人合计直接持有公司95%的股权[16] - **发展历程与转型**：公司创立于2003年，初期为玩具销售公司，后转型至外贸并经历多次产品尝试失败，最终在国际越野骑行活动启发下，聚焦于越野摩托车领域并取得成功[13][14] - **当前资本市场动态**：公司已于今年1月在新三板挂牌，并已进入北交所上市辅导阶段[5][15] 行业与投资主题 - **创始人背景与行业情怀**：创始人应儿从小热爱摩托车，14岁开始骑行，其商业和运营思维源于早期在工程塑料公司的营销总监经历[13] - **品牌命名渊源**：品牌名“阿波罗”的灵感来源于“阿里巴巴”，因其字母“A”排序在前且全球知名，创始人翻字典后选定此名[13] - **成功的关键人物**：公司董事长应儿在2009年破格录用了怀揣梦想的年轻人张雪，后者从维修工成长为关键研发人员，并最终创立了自己的机车品牌，这段“知遇之恩”体现了早期识别人才的重要性[5][10][11] - **行业内的成功案例**：文章列举了多个基于信任和识人而非精密计算的早期投资成功案例，包括泡泡玛特、大疆、米哈游等，这些案例获得了百亿甚至千亿级别的回报[19][20] - **核心观点总结**：文章通过阿波罗公司及其创始人的故事，以及多个投资案例，阐述了“相识于微”和“惺惺相惜”在创业与投资中的重要性，认为最好的伯乐往往是在他人身上看到自己或曾经的自己[21]

核心观点 - 报告认为，2016年以来美元信用裂痕不断扩张，黄金的定价锚已从“交易价值”切换到“储备价值”，并由此驱动了多轮上涨行情 [2] - 当前美伊冲突可能动摇“石油美元”体系，导致美元信用裂痕再次扩大，预计2026年下半年将迎来黄金的“第四浪”主升浪行情 [2][5][6] - 行业配置上，建议继续布局四张“看涨期权”，并重视黄金“第四浪”的左侧投资机会 [6] 黄金定价框架与历史回顾 - 黄金的定价锚包括储备价值、消费价值和交易价值 [2][17] - 1970年代，在布雷顿森林体系瓦解和两次石油危机期间，黄金的储备价值被重估，金价在十年间最高上涨接近20倍，其中两次石油危机前后最大涨幅分别达79%和292% [12] - 2016年以来，金价与美债利率及美元指数的相关性明显减弱，标志着定价锚从交易价值向储备价值切换 [2][17] 第一浪（2016年起）：商品美元体系松动 - 2013年中国成为全球第一大货物贸易国，其商品贸易的美元结算（商品美元）是支撑美元信用的重要因素 [3] - 2016年中美南海问题后，中国对外贸易中人民币结算占比明显抬升，“商品美元”体系受到冲击，美元信用根基动摇 [3][20] - 2016-2019年，金价在美联储加息周期中持续上涨，开启了由储备价值驱动的第一波“主升浪” [3][20] 第二浪（2022年起）：SWIFT制裁损害美元信用 - 2022年俄乌冲突后，美国将俄罗斯排除出SWIFT结算系统，加剧了全球对美元信用的不信任感 [4][25] - 全球主要国家从2022年下半年开始加速减持美元资产、增持黄金 [4][25] - 金价从2022年7月开始，在美联储加息周期中再次持续上涨，形成第二波“主升浪” [4][25] 第三浪（2025年起）：美联储独立性受损 - 2025年9月，美联储在失业率风险有限、通胀风险较高的背景下重启降息，其独立性受到挑战 [5][30] - 此次降息可能受到政府施压及美债供给过剩“倒逼”的影响，损害了美联储独立性，扩大了美元信用裂痕 [5][30] - 这一事件开启了黄金的第三波“主升浪”行情 [5][17] 第四浪（2026年起）：美伊冲突动摇石油美元 - 2026年初，美国对委内瑞拉和伊朗的军事行动推升油价，短期看似通过扩大“石油美元”结算规模巩固了美元信用 [5][35] - 但美伊冲突的演变可能削弱美元信用：若美国脱战，其军事保护承诺被证伪；若和谈并让伊朗获得霍尔木兹海峡收费权，将重创美国中东秩序；若陷入长期战争，将引发财政危机 [5][6][36] - 除非美国速胜并重启海峡、恢复战前状态，否则冲突的任何结果都可能加速美元信用裂痕扩张，预计2026年下半年将启动黄金第四波“主升浪” [5][6][11] 行业配置建议 - 报告建议继续布局2026年的四张“看涨期权” [6][43] - 第一，受益于油价中枢上移的能源板块，包括石油、化工、煤炭及新能源链 [6][43] - 第二，大宗商品超级周期中最后完成“价值填坑”的农业板块，如白糖和粮食 [6][43] - 第三，受益于跨境资本回流及美联储QE预期的中国消费核心资产，如地产和白酒 [6][43] - 第四，受益于弱美元和中国消费基本面修复的离岸资产，如恒生科技 [6][43]

市场表现与反弹 - 高盛统计的高做空股票组合本周大涨逾13%，显著跑赢标普500指数 [2] - 本月以来，罗素3000指数及标普500指数均上涨超过9% [2] - 一批基本面较弱的股票本周上涨约9%，微盘股整体上涨约7%，尚未盈利的科技公司大涨14% [3] 空头回补与资金流向 - 本月以来，美股空头累计回补规模已达约930亿美元 [2] - 几乎所有板块都出现空头回补，金融与工业等板块成为空头集中回补的主要领域 [2][3] - 机构投资者通过指数配置加仓，量化资金重新建立多头仓位，共同推动市场反弹 [3] 市场结构与情绪 - 等权重标普500指数仍低于历史高点，道指也未完全收复此前跌幅，表明上涨主要集中于部分权重股 [3] - 市场风险偏好明显升温，资金正在流向高风险板块 [3] - 有投资机构指出，投资者或误将快速上涨解读为“全面买入信号”，从而忽视潜在风险 [3]

美伊谈判进展与分歧 - 美伊下一轮面对面谈判最快可能于4月20日恢复，美国副总统万斯很可能再次参加，总统特使威特科夫可能随行 [1][3] - 尽管谈判已取得显著进展，但在关键问题上仍存在分歧，包括伊朗核浓缩暂停期限及浓缩铀库存处理方式 [2][5] - 美国可能解冻约200亿美元伊朗资产，以换取其放弃高浓铀储备 [5] 伊朗的核心立场与要求 - 伊朗明确表示，将浓缩铀转移至美国“绝非选项”，拒绝任何涉及将浓缩铀转移至国外的协议方案 [2][6] - 赔偿伊朗战争损失是谈判中的重要议题，解除制裁对伊朗至关重要 [7] - 伊朗绝不会放弃对霍尔木兹海峡的管辖，并警告如果美国继续封锁将被视为违反停火协议 [2][7] 美国的态度与表态 - 美国总统特朗普对谈判进展持乐观态度，认为很可能在本周末（4月20-21日）会面并达成协议 [4] - 特朗普强调在协议正式达成前，不会解除对伊朗的海上封锁，但希望霍尔木兹海峡对所有国家开放 [4] - 特朗普表示协议将“确保以色列的安全”，并要求以色列必须停止空袭 [5] 市场反应 - 美股三大指数集体走强，涨幅均超1%：标普500指数涨1.2%，纳指涨1.52%，道指涨1.79% [11] - 纳指连续13个交易日收涨，追平1992年以来的最长连涨纪录；标普500指数本月上涨9%，为2020年以来最大单月涨幅 [11] - 欧洲主要股指全线大涨：欧洲斯托克50指数涨2.11%，德国DAX30指数涨2.27%，法国CAC40指数涨1.97% [11] - 国际原油期货价格重挫：WTI原油期货结算价大幅收跌11.45%至83.85美元/桶，布伦特原油期货结算价收跌9.07%至90.38美元/桶 [2][11] 市场参与者观点 - 市场观点认为霍尔木兹海峡的开放正在推动全球债券收益率下行，大多数参与者认为战争尚未结束，但有理由保持乐观 [12] - CTA量化趋势策略本周买入约330亿美元标普500指数头寸，当前持有约100亿美元多头 [12]

全球市场表现 - 美股三大指数全线大涨，道琼斯工业平均指数大涨952点（涨幅1.94%），纳斯达克指数涨1.17%，标准普尔500指数涨1.07%并创历史新高 [1][2] - 美股大型科技股集体走强，苹果公司与台积电ADR大涨超2%，英伟达、微软、亚马逊、博通、Meta、特斯拉涨幅超1% [2] - 受国际油价大跌刺激，美股航空板块全线大涨，阿拉斯加航空大涨超11%，西南航空大涨超9%，美国航空涨超7%，达美航空涨超6% [2] - 热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨近1%，三倍做多富时中国ETF大涨超3%，两倍做多中国互联网股票ETF涨超2%，小马智行、爱奇艺、万国数据涨超4% [2] - 欧洲股市涨幅扩大，德国DAX30指数大涨2.11%，法国CAC40指数涨2%，欧洲斯托克50指数涨1.86% [2] 地缘政治进展 - 美伊谈判传来重大利好信号，美国总统特朗普表示大部分关键条款已完成谈判，整体进程将非常迅速 [1][3][4] - 特朗普宣布霍尔木兹海峡已完全开放并准备恢复商业与全面通航，但对伊朗的海上封锁将维持至协议100%达成 [3] - 以色列军方宣布全面恢复全国正常活动，取消自2月28日以来实施的大部分战时限制，这是过去48天以来首次基本解除所有限制措施 [1][5] - 以色列总理内塔尼亚胡称，应美国总统特朗普要求，以色列将给黎巴嫩一个寻求全面政治和军事解决方案的机会 [4] 市场驱动因素与展望 - 市场分析认为，中东局势缓和使市场注意力重新回归基本面，尤其是刚刚启动的财报季 [1][3] - 盈利预期目前仍较为乐观，与坚实的宏观经济基本趋势相符，围绕人工智能的乐观情绪持续为科技板块提供支撑 [3] - 瑞银策略师认为美股仍有上涨空间，得益于强劲的企业利润增长和稳健的美国经济，预计标普500指数成分企业第一季度利润将增长约17%，为自2021年第四季度以来最快增速 [6] - 瑞银将利润强劲增长归因于美国经济广泛的增长势头以及与人工智能基础设施支出相关的半导体需求强劲，并预计金融和材料行业业绩将实现高于平均水平的增长 [6] - 高盛资产配置研究主管指出，近期美股涨势若要延续需要美联储重新转向降息，交易员目前认为美联储在12月前降息的可能性约为60% [6][7] - 高盛将近期美股反弹形容为迅速而猛烈的修复阶段，部分由技术性因素推动，但对缺乏货币政策支持下的涨势持续性提出质疑 [7]

市场整体表现与风格轮动 - 大盘整体微涨微跌，波动不大，星级为3.8星 [1] - 市场风格出现分化，大盘股微跌而小盘股上涨 [2] - 成长风格上涨，价值风格表现低迷，两者呈现轮动特征 [3][4] - 回顾近期风格轮动：1月成长强势而价值低迷，2-3月成长大幅回调而价值波动不大，4月以来成长风格大幅反弹而价值再度低迷 [5][6][7] - 长期来看，成长和价值风格在A股均有效，只是涨跌阶段不同 [8] 港股市场状况 - 港股今日下跌 [9] - 港股目前也处于3点几星的水平 [43] - 提供了详细的港股指数估值数据，包括恒生指数、H股指数、香港中小、恒生科技、恒生医疗保健等多个宽基、策略、行业及主题指数，涵盖市盈率、市净率、股息率、ROE及历史分位数等关键指标 [44] 汇率周期对美元资产投资的影响 1. **核心现象**：近两年以人民币计价的在岸美股、美债基金收益不佳，主要原因是人民币相对美元大幅升值 [12][13] 2. **汇率波动规律**： - 汇率呈现周期波动，平均3-5年一轮，有升值周期也有贬值周期 [14][15] - 汇率与利率短期关系密切：在美元加息周期，全球资金回流推动美元升值；在美元降息周期，资金流出导致美元贬值 [16][17][18][19] - 2024年底至今，美元指数整体下降较多，不仅是人民币，全球许多货币相对美元都升值较多 [20][21] 3. **对全球资产的影响**： - 利率下降如同降低资产的地心引力，对全球资产估值提升有利 [22][23] - 2024年以来的降息周期中，全球股市整体上涨，且非美元市场涨幅高于美股 [24][25] - 例如，自2024年9月美联储首次降息以来，A股和港股上涨了50%-60%，同期美股上涨30% [26][27] 4. **对美元基金投资的影响**： - 以人民币计价的美元基金收益，等于美元资产本身涨跌减去人民币相对美元的升值幅度 [30] - 举例说明：若美元短债指数年涨幅为4%多，而人民币升值3%，则人民币投资者实际收益仅约1% [31][32][33] - 汇率影响被比喻为“逆风跑步”，若人民币继续升值，可能进一步侵蚀收益甚至导致亏损 [35][36] - 汇率周期波动意味着未来也会出现美元相对升值的阶段 [38][39] 5. **投资建议视角**： - 对于家庭资产中原本就有美元需求的部分，投资美元债是合理的，例如用于出国留学、消费或移民，可规避换回人民币时的汇率损失问题 [40][41][42] A股及其他市场估值数据概览 - 提供了涵盖A股、港股、美股等多个市场的广泛指数估值表，包括沪深300、中证500、创业板、标普500、纳斯达克100等，列示了市盈率、市净率、股息率、ROE、盈利收益率等数据 [53] - 表格使用颜色标识投资状态：绿色为低估适合定投，黄色为正常可暂停定投继续持有，红色为高估，蓝色为债券类参考 [54] - 投资星级体系中，1星代表泡沫阶段，5星代表投资价值最高阶段 [54]