投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为101/113/126亿元，对应PE为17x/15x/13x [3][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营收2002.02亿元（同比+1.5%），归母净利润63.49亿元（同比+5.1%），扣非归母净利润55.80亿元（同比+10.3%）[1] - 联网通信收入1319亿元（同比+5.4%，占收比74%），算网数智收入454亿元（同比+4.4%，占收比25.5%），国际业务收入68亿元（同比+11%）[2] - 净利率同比提升0.24pct至7.21%，资本开支同比下降15%至202亿元，年化节省OPEX近10亿元 [3] 业务发展亮点 - 联网通信：用户规模突破12亿，移动/宽带用户净增1100万至4.8亿，"双千兆"用户占比达50%，融合业务渗透率超77% [2] - 算网数智：联通云收入376亿元（同比+4.6%），数据中心收入144亿元（同比+9.4%），AIDC签约金额同比+60%，智算规模达30 EFLOPS [2] - 技术升级：推进800G/1.2T超大带宽演进，建成多模共生的元景大模型，打造上百个智能体 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为4095/4313/4551亿元，归母净利润101/113/126亿元，对应EPS 0.32/0.36/0.40元 [8] - 股息政策：2025年中期派息每股0.11元（同比+16%），股息收益率达3.6%-4.48% [3][8] - 当前股价5.40元，PB估值1.0x/0.9x（2025E/2026E）[8]

投资评级 - 维持"买入"评级，A股当前股价对应2025-2027年PE分别为11/10/10倍，PB-LF为0.96倍 [3][5] 核心观点 - 报告公司作为能源电力建设龙头，全方位践行"两山"理念，通过技术创新推进煤电机组节能降碳改造，主导三峡工程、白鹤滩水电站等重大水电项目，2024年末累计并网新能源15.2GW（同比+60%） [1] - 布局"风光水火储"多能互补，积极拓展储能、氢能、核聚变等前沿产业，吉林松原氢能产业园、湖北应城压缩空气储能等项目落地，2024年热核聚变发电岛概念设计通过评审 [1] - 推进"能源+"新模式，参与全国八大算力枢纽中心建设，拟战略收购城地香江完善算力基础设施布局 [2] 财务与经营表现 - 2024年/2025Q1营收同比+7.6%/+9%，归母净利润同比+5%/+9%，显著优于八大建筑央企整体表现（同期分别-12%/-10%） [3] - 2024年新签合同额同比+10%，电力工程订单占比从2021年45%提升至2025H1的66%，业务结构持续优化 [3] - 2024年分红率19.2%（较2023年提升5.65pct），首次实施中期分红，大股东2024年9月以来多次增持 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为93/101/108亿元，同比增速10.9%/8.5%/6.6%，对应EPS 0.22/0.24/0.26元/股 [3] - 2025年营业收入预计472.97亿元（同比+8.3%），毛利率稳定在12.4%-12.5%区间 [4][9] 估值与市场表现 - A股当前股价2.47元对应PB-LF 0.96倍，H股PB-MRQ仅0.46倍，显著低于行业平均水平 [3][5] - 2024年8月至2025年8月股价走势跑赢沪深300指数，区间涨幅超20% [7]

智通财经APP获悉，周五，Meta Platforms(META.US)盘中涨近2%，续创历史新高，总市值首次升破2万 亿美元，为美股中第6家总市值达2万亿美元的上市公司。消息面上，此前据知情人士透露，随着人工智 能基础设施竞赛日趋白热化，Meta已选定太平洋投资管理公司(Pimco)和Blue Owl Capital Inc.牵头为其 在路易斯安那州农村地区的数据中心扩建项目提供290亿美元融资。 ...

美国数据中心需求激增给电力公司提出了巨大挑战。 8月14日，美国最大电网运营商PJM互联公司的独立监管机构Monitoring Analytics发布季度报告，称PJM 当前及"在可预见的未来内"的供电能力均无法满足大型数据中心的电力需求，新建数据中心项目必须自 备电力供应方案。 这一电力短缺问题正引发多重连锁反应。由于数据中心扩张将迫使电网进行大规模升级改造，相关成本 可能通过电价上涨转嫁给居民和小企业用户。上述报告警告，若不加以解决，PJM电网其他用户将面临 极其沉重的成本负担。 穆迪评级高级副总裁玛迪纳（John Medina）在发给第一财经记者的报告中称，为支撑人工智能 （AI）、云计算和数据存储服务的快速发展，2025年全球数据中心耗电量预计将攀升至近600太瓦时。 "如果开发步伐无法满足需求，数据中心新增容量不足则可能会限制大型云服务提供商未来几年的收入 增长机遇。"玛迪纳补充说，"数据中心急需大量电力，公众对此的担忧会日益明显。鉴于需求和资金成 本上升提高了客户的电价，这可能会导致公用事业公司面临更高的社会风险。" 最大的限制因素是电力 生成式AI和大型语言模型的算力需求正推动科技巨头加速扩建物 ...

银行数据中心投资布局 - 招商银行发布贵安云数据中心产业园项目招标计划，投资估算33.98亿元，占地面积160亩，总建筑面积14万m²，分两期建设[2] - 兴业银行贵安新区数据中心总投资68.8亿元，建设用地266亩，规划机柜1.8万个，可部署20万台服务器，分两期建设[5] - 建设银行贵安新区数据中心规划总投资113亿元（不含IT设备），规划机架3万架、服务器30万台，一期投资37.58亿元[7] - 交通银行贵安数据中心基建总投资50亿元，部署机柜超1万架、服务器超20万台，一期投资15亿元[7] 建设进度与项目细节 - 兴业银行贵安数据中心一期已完成地下施工，近期密集发布柴发工程、变电站等细分项目招标[6] - 交通银行贵安数据中心主体结构已封顶，计划2026年竣工[7] - 招商银行现有深圳金融创新大厦云数据中心为罕见的高层数据中心，高度达百米[3] 战略背景与政策驱动 - 多家银行提及"东数西算"战略，兴业银行称贵安数据中心将完善全国算力布局，促进"算力、运力、存力"协同[11] - 建设银行依托"建行云"规划环京、中西部、长三角、大湾区四大数据中心集群[11] - 交通银行表示贵安项目将支持"数字中国"建设，满足未来15～20年业务需求[12] 现有数据中心架构 - 银行传统采用"两地三中心"布局（主数据中心+同城灾备+异地灾备），招商银行已形成上海、深圳（平湖+西丽）架构[9] - 兴业银行2022年将灾备体系从"两地三中心"升级为"两地四中心"[9] 行业生态与区域集群 - 贵安数据中心集群为国家重点打造的10个集群之一，已集聚26个大型数据中心，包括三大运营商、四大银行及华为、腾讯等企业[8]

软银收购富士康美国电动车工厂 - 软银集团通过壳公司Crescent Dune LLC以3.75亿美元（约合人民币27亿元）收购富士康位于美国俄亥俄州的电动车工厂 [1] - 该工厂始建于1966年，原由通用汽车建造，2022年被富士康收购并计划打造为北美电动汽车生产基地 [1] - 工厂拥有数据中心专用土地资质及完善基础设施，是特朗普政府时期规划项目之一 [1] 收购目的与后续计划 - 收购是软银推动与Open AI、甲骨文合作的5000亿美元"星际之门"AI数据中心项目的重要举措 [1] - 此前项目因融资和选址问题停滞，软银曾与富士康接洽希望其参与全美数据中心建设 [1] - 收购完成后富士康将负责工厂运营，计划转型为AI服务器制造基地或直接用作数据中心 [1] 富士康电动汽车业务现状 - 自2019年宣布进军电动汽车设计和生产以来，富士康主要为台湾汽车制造商供应汽车，但海外业务面临挑战 [2] - 富士康合作的美国电动汽车初创企业遭遇失败等问题 [2] - 2023年5月日本三菱汽车与富士康达成协议，将从其采购电动汽车用于大洋洲市场销售 [2] 富士康与三菱汽车合作细节 - 富士康将以原始设备制造商（OEM）方式为三菱汽车供应电动汽车 [2] - 这是富士康首次与日本汽车制造商达成此类协议 [2] - 合作车型预计2026年下半年开始销售 [2]

交易信息 - 软银集团以3.75亿美元收购富士康美国俄亥俄州电动汽车工厂 [1] - 交易买方为Crescent Dune LLC，实际背后公司为软银 [1] - 富士康母公司鸿海已同意出售该工厂 [1] 项目背景 - 收购旨在启动软银与OpenAI、甲骨文合作的5000亿美元"星际之门"数据中心项目 [1] - 工厂原为富士康电动车生产设施，现用途可能转向数据中心相关 [1] 公司回应 - 软银对交易不予置评 [1] - 富士康尚未就交易发表评论 [1]

行业趋势 - 私人信贷领域首次为Meta Platforms(METAUS)数据中心提供290亿美元融资方案 由太平洋投资管理公司(PIMCO)和Blue Owl Capital牵头 标志着该领域进入投资级债务市场 [1] - 科技公司AI军备竞赛推动资本需求 摩根士丹利预计未来三年AI资本支出超3万亿美元 微软 贝莱德等正联合筹集300亿美元私募股权资金 计划杠杆化至1000亿美元 [1][2] - 私人信贷公司手握4500亿美元可投资资金 积极寻求突破传统银行主导领域 阿波罗全球管理预测该市场规模可能扩至40万亿美元 [3] 交易细节 - Meta交易结构包含PIMCO提供的260亿美元债务融资和Blue Owl的30亿美元股权融资 债务部分可能以投资级债券形式发行 由数据中心资产担保 [2] - 该交易打破科技公司传统银行融资路径 参与竞标的还包括阿波罗全球管理 KKR 黑石集团等 是AI数据中心领域最大单项目融资 [2] - 近期类似规模交易为3月份玛氏收购Kellanova的260亿美元债券融资 但通过银行银团市场完成 [3] 公司动态 - Blue Owl首席执行官将AI基础设施比作"镐和铲" 公司通过150亿美元合资项目为德州数据中心融资 并参与多笔AI相关基础设施投资 [4][3] - KKR与Energy Capital Partners建立500亿美元合作 专注AI基础设施建设 黑石信贷部门强调投资级债务市场潜力巨大 [3] - xAI计划投入180亿美元建设数据中心 考虑采用项目融资方式 亚马逊 OpenAI等也在全美扩建数据中心 [1][2]

股价表现 - 截至2025年8月8日收盘，公司股价报8.02元，较前一交易日下跌0.08元，跌幅0.99% [1] - 当日开盘价为8.08元，最高触及8.09元，最低下探至7.97元 [1] - 成交量为60.14万手，成交金额4.82亿元 [1] 公司概况 - 公司属于互联网服务板块，业务涵盖算力、数据中心等领域 [1] - 公司注册地位于广东 [1] - 2025年中报显示业绩扭亏为盈 [1] 大宗交易 - 8月8日发生两笔大宗交易，合计成交579.33万股，金额4607.47万元 [1] - 成交均价7.95元，较收盘价折价0.83% [1] - 其中一笔成交549.33万股，金额4367.17万元 [1] - 买方为首创证券石家庄建设北大街营业部，卖方为中银国际证券北京宣外大街营业部 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出5166.02万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出1.25亿元 [1]

公司股价表现 - 松景科技复牌后高开逾30% 截至发稿涨幅达30 66%至0 179港元 成交额53 27万港元 [1] 股权变动情况 - 原股东张三货及杨桃梅向独立第三方于伟转让公司53 83%股权 涉及7 14亿股 总现金代价4845万港元 [1] - 要约人需按例提出强制性全面要约 每股现金价0 068港元 较停牌前折让50 36% [1] - 要约人承诺交易完成后维持公司上市地位 [1] 要约人背景 - 于伟自2012年起在中国多家基金管理公司担任高级管理职务 [1] - 现任启元致德执行董事兼基金经理 该机构为中国证券投资基金业协会登记的合格私募股权、创业投资基金管理人 [1] - 启元致德专注领域包括电脑零部件及系统行业 涵盖电脑内存、算力中心、数据中心及半导体晶片 [1]