市场表现与资金流动 - 比特币正经历自2022年Terra崩盘以来最糟糕的一个月，本月投资者已从12只比特币相关基金中撤出数十亿美元 [1] - 上周五比特币一度跌至80500美元附近的低点，市值蒸发约5000亿美元 [3] - 数字资产"国库公司"——那些专门持有代币的上市公司壳——遭遇了更大规模的资金流出 [3] - 比特币自特朗普去年11月胜选以来仍上涨约50%，但其在特朗普称之为加密货币"黄金时代"的执政首年，大部分涨幅已化为乌有 [3] - 周日加密货币出现反弹，比特币突破86000美元/枚，日内涨1.63%；以太坊向上触及2800美元/枚，日内涨1.11% [3] 下跌导火索与流动性问题 - 此轮下跌的明确导火索是10月10日的闪崩事件，当天190亿美元的加密货币押注在数小时内被清算，将比特币从几天前刚创下的126251美元历史高点打落 [6] - 闪崩暴露了周末交易时段流动性长期不足的问题，以及某些交易所上过度杠杆的累积 [6] - 上周五各交易所约有16亿美元的押注被清算 [6] - 流动性问题至今未能解决，受闪崩削弱的做市商无法介入支撑价格，加密货币市场的流动性持续处于低位 [7] 机构行为与市场结构变化 - 这次危机中的新角色是ETF，这些基金在上一轮加密货币大崩盘期间尚不存在 [8] - 数字资产"国库公司"浪潮遭遇更严重的资金流出，这些仅为持有代币而设立的上市公司壳正面临价值质疑 [8] - 许多"国库公司"建立在仅持有加密货币的上市公司可以比其持有的代币价值更高的信念上，这种模式呼应了2022年过度杠杆化的贷款机构 [8] 市场情绪与韧性评估 - 上周五衡量加密货币市场情绪的恐惧与贪婪指数得分为11分（满分100分），深陷"极度恐慌"区域 [9] - 恐慌情绪已飙升至相对高位，而现货的结构性需求明显缺失，使市场失去了在重大回调期间通常出现的自然买家 [10] - 比特币价格本轮回调幅度仍远小于2021-2022年熊市期间75%的跌幅 [1][10] - 当前下跌更多关乎技术面和信心，而非系统性裂痕，整体宏观条件、政府支持以及行业内不良参与者的减少使今天的市场更具韧性 [10]

近期市场表现 - 周日加密货币出现反弹，比特币突破86000美元/枚，日内涨1.63%，以太坊向上触及2800美元/枚，日内涨1.11% [1] - 反弹难以掩盖本月惨烈跌势，比特币正经历自2022年Terra崩盘以来最糟糕的一个月 [1] - 上周五比特币一度跌至80500美元附近的低点，市值蒸发约5000亿美元 [1] - 比特币自特朗普去年11月胜选以来仍上涨约50%，但大部分涨幅已化为乌有 [1] 下跌诱因与市场结构问题 - 此轮下跌的明确导火索是10月10日的闪崩事件，当天190亿美元的加密货币押注在数小时内被清算 [3] - 闪崩将比特币从几天前刚创下的126251美元历史高点打落 [3] - 闪崩暴露了周末交易时段流动性长期不足的问题，以及某些交易所上过度杠杆的累积 [3] - 上周五各交易所约有16亿美元的押注被清算 [3] - 受闪崩削弱的做市商无法介入支撑价格，加密货币市场的流动性持续处于低位 [3] 机构资金流向与产品模式考验 - 投资者正从12只比特币相关ETF中撤出数十亿美元资金 [1] - 数字资产"国库公司"遭遇了更大规模的资金流出，市场开始质疑这类企业结构的价值 [1] - 投资者本月已从12只比特币相关基金中撤出数十亿美元，此前的买家包括哈佛大学捐赠基金和多家对冲基金 [3] - 许多"国库公司"建立在仅持有加密货币的上市公司可以比其持有的代币价值更高的信念上，这种模式呼应了2022年过度杠杆化的贷款机构 [5] 市场情绪与韧性评估 - 上周五衡量加密货币市场情绪的恐惧与贪婪指数得分为11分（满分100分），深陷"极度恐慌"区域 [5] - 恐慌情绪已飙升至相对高位，而现货的结构性需求明显缺失，使市场失去了在重大回调期间通常出现的自然买家 [5] - 比特币价格本轮回调幅度仍远小于2021-2022年熊市期间75%的跌幅 [5] - 当前下跌更多关乎技术面和信心，而非系统性裂痕，整体宏观条件、政府支持以及行业内不良参与者的减少使市场更具韧性 [5]