投资评级 - 首次覆盖给予增持评级 [5][8][66] 核心观点 - 公司是啤酒装备行业龙头，具备"整厂交钥匙"服务能力，技术实力雄厚，在全球市场竞争中脱颖而出 [7][14][33] - 鲜啤业务聚焦差异化产品，渠道建设完善，小酒馆完成直营转加盟体系转变，扎啤机研发成功带来新增量 [7][50][56] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.79/0.98/1.23亿元，同比增速达+273.29%/+23.98%/+26.45% [6][8][64] 业务分析 - 装备制造业务预计2025-2027年营收增速13%/10%/5%，海外订单成为新增长点，2024年海外收入5.08亿元 [9][24][35] - 鲜啤业务预计2025-2027年营收增速25%/20%/20%，2024年销售收入1.4亿元同比提升33.36% [9][46][64] - 截至2024年底在手订单23.97亿元，白酒装备订单累计12.65亿元 [24] 财务数据 - 2024年营收14.90亿元（-9.77%），归母净利润0.21亿元（+7.16%） [6][20] - 预计2025年营收17.01亿元（+14.12%），归母净利润0.79亿元（+273.29%） [6][8] - 当前市盈率38.79/31.28/24.74倍（2025-2027年），总市值30.55亿元 [3][6] 产能与渠道 - 精酿啤酒设计产能38000吨，覆盖上海/宁波/长沙/沈阳/武汉五家工厂 [62] - 鲜啤产品进入大润发/麦德龙等KA渠道，线上平台销量领先 [49][50] - 开设150余家鲜啤30公里酒馆体验门店，风冷扎啤机解决传统设备痛点 [53][56]