2025.07. 23 本文字数：2986，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 马一凡 华南地区知名整装品牌靓家居，在成立24周年之际突然遭遇重大变故。 7月21日，这个拥有一百多家连锁门店的装企突然在官方微信号上发布公告宣布停止经营，请债权人 前往联络点登记债权。 有业内人士认为，在当下的市场行情下，装修行业曾流行的"大店整装""一站式场景购齐""低价套餐 获客"等模式遭遇冲击和挑战。一些在2015年-2018年走上巅峰、2021年后又从高处跌落的企业， 可谓是"成也萧何，败也萧何"。 靓家居创始人疑似出事 "尊敬的客户、供应商、服务商、施工单位：靓家居相关公司于2025年7月18日宣布停止经营，请各 债权人前往对应公司联络点登记债权。" 7月21日，已经成立24年、在华南地区拥有百家连锁店的知名装修品牌"靓家居"在其官方微信公众 号上发出上述这则公告。 18日起，靓家居的众多线下门店也都张贴了"停业通知"，其中称："靓家居相关公司受房地产行业影 响，长期亏损，现已资不抵债，无力继续经营。请各债权人向相关公司进行债权核对、确认工作，公 司同时积极配合破产清算工作。" 7月22日，靓家居总部一位内部人士对 ...

近两年来，东易日盛、住范儿、靓家居等知名装修企业接连出现资金问题，成本高企的"大店模式"遭受 冲击。 华南地区知名整装品牌靓家居，在成立24周年之际突然遭遇重大变故。 7月21日，这个拥有一百多家连锁门店的装企突然在官方微信号上发布公告宣布停止经营，请债权人前 往联络点登记债权。 有业内人士认为，在当下的市场行情下，装修行业曾流行的"大店整装""一站式场景购齐""低价套餐获 客"等模式遭遇冲击和挑战。一些在2015年-2018年走上巅峰、2021年后又从高处跌落的企业，可谓 是"成也萧何，败也萧何"。 靓家居创始人疑似出事 "尊敬的客户、供应商、服务商、施工单位：靓家居相关公司于2025年7月18日宣布停止经营，请各债权 人前往对应公司联络点登记债权。" 7月21日，已经成立24年、在华南地区拥有百家连锁店的知名装修品牌"靓家居"在其官方微信公众号上 发出上述这则公告。 18日起，靓家居的众多线下门店也都张贴了"停业通知"，其中称："靓家居相关公司受房地产行业影 响，长期亏损，现已资不抵债，无力继续经营。请各债权人向相关公司进行债权核对、确认工作，公司 同时积极配合破产清算工作。" 7月22日，靓家居总部一位 ...

公司停业事件 - 华南地区知名连锁家装品牌"靓家居"突然宣布停业，旗下近百家直营门店统一关停，包括仍在盈利的门店[1] - 停业通知落款为7月18日，公司中高层负责人证实内容属实[1][4] - 公司公告称停业原因为"资不抵债"[3] 停业前运营状态 - 停业当天(7月18日)11-12时公司账号仍在进行"焕新家装节"主题直播[6][10] - 停业前两个月(5月18日-7月12日)保持高频直播，累计达40场[10] - 官网目前已无法打开，多位业主反映停业前刚完成付款[10][13][17] 创始人相关情况 - 创始人曾育周被行业誉为"整装校长"，最早提出现已成为主流的"整装全包"模式[23] - 警方通报确认创始人坠亡与"个人原因"有关，排除刑事案件可能[22] - 创始人身后事仍在料理中，部分维权者认为该事件与公司突然停业存在关联[21][22] 公司历史与行业地位 - 公司创立于2001年，首家门店为天河员村建材超市，凭借区位和品类优势成为广州家装市场标志性品牌[22] - "员村靓家居"曾是老广州消费者的重要记忆点[22] - 公司是广州本土家装行业标杆企业，运营历史达24年[3][22]

靓家居创立于2001年，总部位于广州，主要提供"整装、建材、家私、家电、智能"五类核心服务，提供 新房装修、旧房翻新、精装拎包住三类整装需求，在华南地区颇具知名度，到2019年的巅峰期，已有 100家直营门店，分布于华南地区大型购物中心。 然而和大部分行业情况类似，家居、家装行业近年来行情整体下滑，不少企业因资金链情况陷入困境， 靓家居也未能幸免。 近期有消息称，知名连锁装饰品牌靓家居创始人曾育周于7月17日凌晨在广州坠楼身亡。 广州市公安局天河区分局在发布通报中，排出了曾育周坠亡的刑事案件可能。警方初步调查指出，事件 与"个人原因"有关，未提及企业经营问题或外部纠纷。 观察者网从多位知情人处确认了这一消息，并表示由于事发突然，曾育周的身后事仍在料理之中。 曾育周今年53岁，为靓家居创始人、董事长，广州市政协第十届委员会委员、广州市工商联常务委员、 曾担任广州市建筑装饰行业协会副会长等社会职务。 早在2008年，靓家居在广州就提出了国内首个按平方米计价的整装全包套餐，是行业内早期提出"整 装"概念的创新者，因此曾育周在行业内曾有"整装校长"的称号。 行业内相熟的人对曾育周评价"很有激情"、"有思想，性格也很鲜 ...

行业趋势 - 中国家装行业正迎来存量市场主导、需求升级驱动的关键转型期 [1] - 消费者对"健康安全、绿色环保"的整装需求持续高涨 [1] - 国家"以旧换新"政策与各地促消费措施持续发力 [1] - 家居行业未来五年年复合增长率约2.8%，至2028年市场规模将达5.17万亿 [3] 公司战略 - 公司将"中国市场"列为全球战略的核心板块 [4] - 公司已在中国建立完善的直营网络，覆盖北京、上海、成都、长沙、沈阳等核心城市 [4] - 公司在北京、上海、沈阳、长沙、成都、广州（装修中）、西安（装修中）拥有官方旗舰店 [4] - 公司在全国拥有超过100家经销商门店 [4] 产品与技术 - 公司2016年开创性推出全球首款石晶地板，具备零醛添加、防水防潮、防蛀防霉、安全防滑、B1级阻燃、耐磨抗冲击、可塑性强、安装便捷八大性能 [3] - 2024年公司成功研发全球首款石晶柜板，将石晶材料应用从地面扩展至全屋空间 [3] - 公司实现"石晶全屋整装解决方案"，以"一材多用"为全球用户带来整体空间的健康品质升级 [3] 品牌营销 - 公司正式官宣首位品牌全球代言人——演员、歌手肖战 [1] - 选择肖战源于其"阳光健康的公众形象以及践行健康生活的积极态度"，与公司"健康、安全"的核心理念深度共鸣 [1]

行业变革 - 家装行业长期存在"货不对板"问题，贝壳旗下被窝整装推出三套基于"真户型、真需求、真落地"理念的产品化样板房，直击行业痛点 [1] - 行业头部企业战略重心从"抢单"转向"做产品"，家装业告别草莽时代 [15] - 整装模式逐渐成为行业主流，满足消费者对便捷、高效和个性化家装服务的需求 [12] 产品创新 - 三套样板房面积分别为57㎡、73㎡、122㎡，精准锁定刚需、改善、终极改善三大客群 [2] - 样板房由三位设计大师打造：岳蒙设计57㎡"百变魔方"，杜文彪设计73㎡"图书馆客厅"，李益中设计122㎡"共生型生活场域" [4] - 推出七大产品系统：硬装系统、收纳系统、家居系统、健康系统、门窗系统、智慧系统与照明系统 [8] - 七大系统以"模块化组合"方式拆解，提供可复用解决方案，包括9套大师美学皮肤包、70余个厨房及定制模块、3套风格家具软装包 [9] 商业模式 - 贝壳整装启动"全案整装服务商"战略，整合设计、产品、技术、服务四大能力，提供"一体化交付"居住方案 [12] - 从"材料自由搭"变为模块化"多选一"，让消费者从"所见即所得"变为"所选即交付" [8][9] - 展厅由日本设计师吴胜人主导设计，打造真实感家装体验馆 [9][11] 公司发展 - 被窝整装2020年成立以来，推出"报价、材料、施工、资金、服务"六大透明举措和"十心实意十大安心服务承诺" [13] - 2025年工作重心转向产品力和客户满意度提升，从"攒机"时代走入"整机"时代 [12] - 贝壳公益基金会联合被窝整装发起"稳当当计划"，2025年计划完成1000个北京老旧小区楼道改造 [14] - 2024年举办社区活动超2500场，组织300余场免费维修活动，入户维修3200多户，辐射居民超15万 [14]

产品发布 - 贝壳控股旗下被窝整装推出三套产品化样板房，户型分别为57㎡、73㎡与122㎡，基于真实楼盘数据设计[1] - 样板房围绕"真户型、真需求、真落地"理念打造，强调与客户实际生活的关联性[2] - 设计方案由三位知名设计师操刀，包括亚太建筑师与室内设计师联盟理事岳蒙等[2] 战略方向 - 公司提出"全案整装服务商"战略，整合设计、产品、技术、服务四大能力[3] - 战略重心转向产品力和客户满意度提升，目标是从"攒机"时代进入"整机"时代[1] - 未来将持续推出自主研发的全案整装产品系列，提供一站式家装体验[3] 产品系统 - 开发七大自研产品系统：硬装、收纳、家居、健康、门窗、智慧与照明系统[2] - 采用模块化组合方式，其中硬装、收纳、软装系统提供9套大师美学皮肤包、70余个厨房及定制模块、3套风格家具软装包[3] - 灯光、健康、智慧、门窗四大系统由专业买手严选科技产品构建[3] 展示体验 - 北京白石桥被窝整装精品馆同步开放，由日本设计师吴胜人设计[3] - 展厅突破传统材料堆砌模式，打造具有真实感的家装体验空间[3] - 目标让展厅成为"让客户看见家"的起点[3]

行业现状与趋势 - 当前装修行业处于洗牌阶段，新房市场萎缩导致老房市场需要更多线上流量支持，中小型公司因缺乏综合实力面临客源不足问题 [2] - 整装模式已成为主流，传统半包模式因需消费者自行采购材料逐渐被年轻消费者抛弃 [2] - 行业竞争格局加剧导致运营门槛提高，头部公司抗风险能力更强，小而美设计工作室因成本低获得生存空间，腰部公司因成本高且毛利有限面临较大经营风险 [2] 消费者选择策略 - 建议有整装需求的消费者优先考虑头部装企，个性化需求可选择小而美设计工作室但需仔细辨别资质及经营状况 [2] - 消费者可通过观察公司品牌积淀、历史沉淀、店面规模及客流量判断实力，客流量是反映经营状况的重要指标 [3] - 北京消费者应关注公司本地市场占有率和规模实力，而非全国市场规模，因外地市场可能拖累公司增加亏损风险 [3] 整装公司类型比较 - 大而全的整装公司抗风险能力强，提供丰富材料选择并满足个性化需求，小而美公司专注特定人群可精准服务客户群体 [4] - 头部整装公司通过规模化效应获得供应链议价权，提供更具性价比的产品，如梵客每个品类至少有四五个主流品牌可选 [4][6] 整装模式分析 - 标准化整装采用爆款逻辑产品选择少价格低，个性化整装融合传统半包和套餐公司优势，提供更大品牌更高品质产品 [5][6] - 个性化整装通过标配手册+选配手册形成透明报价，满足多样化需求，头部公司因规模效应能提供更丰富材料选择 [5][6] 资金安全保障措施 - 梵客推出"七天无理由退款"合同保障，参照电商模式提升消费者自由度 [7] - 联合京东保险代理推出装修无忧保障险，涵盖漏水防水等财产损失及极端情况赔付，提升行业安全保障门槛 [7][9] - 采用专款专用制度及时结算供应商款项，从根源上保障消费者资金安全 [8] 市场竞争与扩张策略 - 梵客坚持良性运营不参与低价竞争，通过供应链升级提升性价比和质价比，与品牌厂商合作提供高品质服务 [10] - 扩大"品牌推荐官"阵营（春妮、韩童生、王丽云）以明星影响力传递高品质服务口碑 [10][12] - 北京三家店面（十里河店、奥体中心店、城外诚店）运营稳步增长，未来扩张坚持稳扎稳打确保经营稳定 [11][14] 店面运营与客户体验 - 定期举办周末活动及老客户答谢会，邀请"品牌推荐官"送福利提升店面体验感 [13] - 城外诚店已完成升级，各店服务范围延展方便业主参观 [11][15]

行业背景与政策支持 - 国家"双碳"战略推动建筑行业变革，住建部等七部门2020年印发《绿色建筑创建行动方案》，明确要求大力发展装配式建筑 [1] - 根据住建部《"十四五"建筑业发展规划》，到2025年装配式建筑占新建建筑比例将超过30% [1] - 装配式建筑凭借标准化设计、工厂化生产和低碳化优势，成为实现"2030碳达峰、2060碳中和"目标的核心路径 [1] 公司战略与竞争优势 - 公司2020年启动"数字内装"战略转型，构建"BIM+ERP+MES"全流程数字化平台，实现设计-生产-施工全链路数据贯通 [3] - "智造+智建"双轮驱动模式使项目交付周期平均缩短40%，碳排放量较传统装修降低65% [3] - 采用公司整体解决方案的项目用户满意度提升58%，维修率下降76% [3] - 公司在公建领域拥有31年经验，累计服务超1000个项目 [3] 合伙人招募计划核心机制 - 提供八大赋能体系支持，将直营团队经验转化为合作伙伴的"避坑指南" [3][5] - 针对首个项目由集团负责签单，合作伙伴直接执行并获取全部利润 [3] - 原直营团队转型为"渠道支持中心"，100余名专家提供设计-智造-施工-交付四位一体服务 [3] - 集团承担服务成本，无需合伙人开店或承担强制指标，降低行业准入门槛 [3][5] 市场定位与行业影响 - 计划通过工业化思维重构建筑合作生态，打造工装整装一体化产业共赢生态 [1][5] - 将公司31年技术积淀转化为区域合作伙伴的市场竞争力，提供"零风险掘金"路径 [5] - 共同定义建筑工装整装一体化的新未来，抢占市场蓝海 [1][5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司积极拓展机器人电子皮肤业务，复用汽车饰面材料和高分子薄膜技术，实现第二成长曲线 [6] - 建筑陶瓷板块市占率稳步提升，毛利率逆势增长，通过中心仓模式加速全国化市场拓展 [6] - 高分子业务稳步放量，综合优势凸显，在新材料领域技术、管理能力突出，市占率持续提升 [6] - 公司持续推进泛家居业务发展，收购相关企业整合资源，盘活全产业链 [6] - 长期战略规划稳中求变，从设计到服务闭环，各业务板块稳步成长，供应链持续优化 [6] - 维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年6月27日收盘价8.55元，一年内最高/最低9.31/5.32元，市净率3.4，股息率1.17%，流通A股市值24.51亿元，上证指数3424.23，深证成指10378.55 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产2.54元，资产负债率67.93%，总股本3.05亿股，流通A股2.87亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3100|580|3309|3684|4135| |同比增长率（%）|-1.3|10.3|6.7|11.3|12.2| |归母净利润（百万元）|101|15|122|158|199| |同比增长率（%）|-16.5|23.7|21.0|29.3|25.6| |每股收益（元/股）|0.33|0.05|0.40|0.52|0.65| |毛利率（%）|22.6|22.0|22.6|22.7|22.9| |ROE（%）|13.3|2.0|14.4|16.2|17.7| |市盈率|26|/|21|16|13| [5] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3142|3100|3309|3684|4135| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|121|101|122|158|199| [8]