周二，新兴市场货币小幅走低，因交易员们消化了乌克兰和平谈判取得进展的迹象，同时等待美联储本 周在杰克逊霍尔举行的会议提供更多关于美国货币政策的线索。MSCI明晟发展中货币指数小幅下跌， 连续第四天下跌，受巴西雷亚尔、印尼盾和哥伦比亚比索拖累。追踪新兴市场股票的指数也小幅走低。 美元在成交量清淡的情况下小幅走高，因为交易员将注意力转向美联储主席鲍威尔的讲话，以巩固他们 对9月降息的押注。 来源：滚动播报 ...

美元指数表现 - 美元指数7月份月线止跌转涨，获得3.4%的涨幅，彭博美元现货指数上涨2.7%，结束了连续六个月的下跌势头 [1] - MSCI新兴市场货币指数7月份下跌1.2%，亚洲货币跌幅相对小于新兴市场货币 [1] - 台币今年领涨亚洲货币，升值约9.5%，韩元升值近6% [1] 新兴市场货币表现 - 新兴市场货币波动性处于一年来的最低水平，削弱了对亚洲外汇的需求 [2] - 亚洲货币的平均利差为负1.1%，拉丁美洲货币的利差为正3.7%，欧洲和非洲货币的利差为正1.1% [5] - 巴西雷亚尔是最具吸引力的新兴市场货币，正向利差接近10%，台币最差，为-5% [5] 机构策略调整 - 巴克莱银行建议客户避免做空美元兑其他亚洲货币 [1] - 富达国际认为美国利率长期处于高位，降低了借入美元进行套利交易的吸引力 [1] - 未对冲或对冲不足的实体可能减少美元外汇敞口并重新平衡头寸 [1] 市场情绪与影响因素 - 美元复苏削弱了人们对发展中国家资产的乐观情绪，基金经理和分析师重新评估"抛售美元"的交易 [1] - 摩根大通衡量新兴市场货币波动性的指标创下2024年7月以来的最低水平 [5] - 美国关税政策的不确定性以及美联储9月降息预期将继续影响美元走势 [6]

新兴市场货币表现 - 新兴市场货币延续涨势 MSCI指数一度上涨0.2% [1] - 哥伦比亚比索和南非兰特领涨 [1] 新兴市场股市表现 - 新兴市场股市跌幅收窄 类似股市指数小幅走低 [1] 影响因素 - 美联储官员Neel Kashkari表态令美元承压 [1] - 风险偏好得到提振 [1]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 核心观点 - 欧盟贸易协议涉及超过6000亿美元投资和7500亿美元美国能源采购 大额美元交易显著影响外汇市场 市场预期美中及欧盟贸易紧张局势升级风险[1] - 美联储对通胀证据持谨慎态度 关注劳动力市场报告 若失业率未如预期上升 美元存在反弹风险 中期看为维持中性立场2026年或需进一步降息 与欧洲央行政策存在分歧[1] - 贸易政策不确定性变化率呈正值 若不确定性降低 美元或将上涨至收益率差异暗示水平 关税负面影响将在第四季度显现 美联储可能需在2026年大幅降息以应对经济放缓[1] - 若各国减少从俄罗斯进口石油 将给全球石油市场带来压力 推高油价 对石油进口型新兴市场货币产生负面影响 并可能推迟美联储加息 对美元产生一定支撑[1] - 通常美元指数走强 新兴市场货币相应贬值 若下周各国减少从俄罗斯进口石油并推高油价 多数新兴市场货币可能走弱 美国施压俄罗斯谈判乌克兰和平或加剧此趋势[1] 美联储政策与美元走势 - 本周美元涨势迅猛 主要得益于美国强劲经济数据及美联储鹰派立场 美中持续谈判新动态和美欧达成协议降低贸易紧张升级预期 欧盟协议涉及6000亿美元投资和7500亿美元能源采购显著影响外汇市场[3] - 美联储近期政策立场谨慎 关注通胀证据及劳动力市场报告 若失业率未如预期上升 美元反弹风险加大 2026年或需进一步降息以维持中性立场 与欧洲央行政策分歧[4][5] - 预计到2026年底前美联储将进行两到三次降息[5] 贸易政策影响 - 贸易政策不确定性变化率呈正值 若不确定性降低 美元或上涨至收益率差异暗示水平 关税负面影响将在第四季度显现 美联储可能需在2026年大幅降息应对经济放缓[6] 石油价格与新兴市场货币 - 若各国减少从俄罗斯进口石油 将推高油价 布伦特原油价格已从每桶68-69美元上涨至72美元以上 对石油进口型新兴市场货币产生压力 或推迟美联储加息 对美元形成支撑[7] - 美元指数走强通常导致新兴市场货币贬值 若油价因减少俄石油进口而上涨 多数新兴市场货币可能走弱 美国施压俄罗斯谈判乌克兰和平或加剧此趋势[8][9]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 尽管美国就业市场数据强劲，但预计2025年底美国GDP增长仅30个基点且有40%可能性温和衰退，美元将持续走弱 [1][2] - 全球经济疲软和贸易紧张下新兴市场货币整体表现或不如预期，但看好土耳其、埃及、智利和韩国等国内改革显著国家 [1][4] - 预计美国10年期国债收益率年底前降至4%，美元走软利好新兴市场当地债券等固定收益产品，允许新兴市场央行宽松政策 [1][5] - 资金流对美元变动敏感，美联储广义美元指数每变动1%，新兴市场当地货币指数通常获350 - 400亿美元额外流入；若美国经济放缓、欧元区增长、美元疲软、美债收益率下降，可能重现2017年每周20亿美元流入盛况 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 美元走势 - 2025年前六个月美元走弱，7月温和反弹，反弹因投资者对美元空头头寸多、技术上易反弹及美国就业市场数据强劲，但预计因素随时间消退，美元将继续走弱 [2] 新兴市场货币表现 - 预计欧元兑美元2025年底接近120后升至125；全球经济增长疲弱和贸易紧张下，新兴市场货币整体表现或不如预期，但看好土耳其、埃及、智利和韩国等国货币 [3][4] 新兴市场本地利率市场乐观因素 - 美国10年期国债收益率年底前降至4%、美元走软、摩根士丹利经济学家鸽派预测、油价下跌等因素利好新兴市场当地债券，预计资金流入增加 [5] 资金流规模预估及来源 - 虽无正式资金流预测，但美联储广义美元指数每变动1%，新兴市场当地货币指数通常获350 - 400亿美元额外流入；若美国经济放缓、欧元区增长、美元疲软、美债收益率下降，可能重回2017年每周20亿美元流入水平 [1][5] 通胀及收益率曲线平坦化影响 - 夏季通胀大幅上升致美联储取消降息预期，可能给美元带来上行压力、给新兴市场收益率带来负面影响；若仅通胀推动重考政策路径且经济增长走弱，取消的降息只是推迟；若劳动力市场强劲且美国经济良好，对新兴市场更不利 [6] 美元走强影响 - 若美联储短期内维持不变、新兴市场央行继续降息，政策利差缩小成中期风险；指数上债券收益率相对于美国国债已压缩，若压缩蔓延、美元突然升值，新兴市场暴露于投资者做空风险 [6]

外汇市场动态 - 美元近期走软，导致新兴市场货币部分收复此前跌幅 [1] - 墨西哥比索兑美元汇率盘中触及最高点，表现强势 [1]

新兴市场货币和股票表现 - 新兴市场货币触及盘中新低 [1] - 新兴市场股票触及盘中新低 [1]

摩根大通调整新兴市场货币评级 - 摩根大通将新兴市场货币评级由超配降至持平 [1]

智利比索汇率变动 - 智利比索汇率下跌0 9%，跌幅在新兴市场货币中排名第二 [1]

新兴市场货币表现 - 受美国总统特朗普贸易政策影响 新兴市场货币周五下跌 但仍有望连续第五周上涨 [1] - MSCI新兴市场货币指数本周有望上涨0.2% 尽管周五因特朗普威胁对部分贸易伙伴国征收高达70%关税而下跌 [1] - 由于美国假期 当日交易清淡 [1] 新兴市场股票表现 - MSCI新兴市场股票指数周五下跌0.5% 为近两周以来最大跌幅 但仍守住周度涨幅 [1] - 台积电和腾讯控股是跌幅最大的股票 [1]