热闹之外，关键信号来自我们构建的"归母净利润与NBV（新 业务价值=正在创造的未来）的剪刀差（SG）观察指标"，其 计算公式为"SG=归母净利润同比增幅-NBV同比增幅"：它告 诉我们，谁在创造未来，谁在兑现利润。 作者： 欧阳晓红 封图：图虫创意 时间悄然来到2025年最后两个月。上市险企过得怎么样？财报说了算。市场也在用脚投票：三季 报发布后，4260亿元的净利润足以体现行业实力，但并非股价上涨的保证。 11月3日，A股上市保险公司在资本市场呈现出"业绩向左、股价向右"的分化格局。其中，中国人 寿（601628.SH）下跌2.02%，新华保险（601336.SH）下跌1.86%，中国太保（601601.SH）下跌 1.04%，中国平安（601318.SH）上涨0.83%，中国人保（601319.SH）上涨0.36%。 次日上午，中国人寿上涨1.18%，新华保险上涨1.11%，中国太保上涨0.97%，中国平安上涨 0.82%，中国人保上涨0.35%。 拆解五家上市险企三季报，利润高增，投资端是主引擎。当利率走低、负债端定价调整缓慢，资产 端就更依赖权益投资来对冲利差压力。2025年前三季度，五家A股上市险企 ...

欧阳晓红/文 时间悄然来到2025年最后两个月。上市险企过得怎么样？财报说了算。市场也在用脚投票：三季报发布后，4260亿元的净利润足以体现行业实力，但并非股 价上涨的保证。 不能掉链子。 中国人寿、新华保险呈现"利润领先、NBV跟随"的正SG。中国人寿归母净利润同比增长60.50%、NBV同比增长41.80%；新华保险归母净利润同比增长 58.90%、NBV同比增长50.80%。这说明当期更多受β驱动（β=对股市行情的敏感度，简单说就是"股市顺风"带来的投资收益弹性）与存量业务利润释放。下 一步要把这股β沉淀成更稳的净投资收益率（稳定票息/股息）和更高质量的NBV率（新单利润率）。 中国人保则需要拆口径观察。集团归母净利润同比增长28.90%，主要靠财险稳健（CR≈96.10%，CR是综合成本率，低于100%说明承保本身赚钱）；寿险端 NBV同比增长76.60%。换句话说，财险"稳现金流"、寿险"抓增量"，关键在"两条腿"协同。 11月3日，A股上市保险公司在资本市场呈现出"业绩向左、股价向右"的分化格局。其中，中国人寿（601628.SH）下跌2.02%，新华保险（601336.SH）下跌 1.86%，中 ...