上市规定调整 - 将IPO建簿配售部分最低分配比例从50%下调至40% [1] - 新增机制B选项 允许公开认购比例设定在10%-60%区间且无回补机制 机制A的公开认购回拨上限从20%上调至35% [1] - 最低初始公众持股量门槛从5%上调至10% A+H发行人初始自由流通量门槛调整为A+H股总数的5% [1] - 保留基石投资6个月禁售期规定 [1] 改革目标 - 提升新股定价及分配机制稳健性 平衡本地与国际投资者认购需求 [2] - 为发行人提供更大灵活性与确定性 确保上市时有足够可交易股份 [2]

新股定价机制优化 - 香港交易所推行新股市场定价优化措施 要求新股发售至少分配40%股份至建簿配售部分的投资者[1] - 回补机制修订后提供两种方案 发行人可选择无回补机制方案并分配最少10%股份至公开认购部分 或采用有回补机制方案维持5%初订比例[3] - 回补比例上限由建议的20%大幅提升至35% 允许发行人将最多60%发行股份分配至公开发售部分[4] 市场结构变化 - 香港市场机构投资者占比从二十年前不足50%提升至当前接近90%的交易占比[1][2] - 新股交易规模较上世纪九十年代增长5至10倍 国际投资者和海外机构参与度显著提升[2] - 现行定价机制已27年未变 新规需适应以机构投资者为主导的市场结构变化[1][2] 定价准确性提升 - 机构投资者作为定价者与发行人直接商议定价 散户作为承价者按最终定价买入[2] - 缺乏足够定价者会导致上市后股价大幅波动 新规通过增加机构配售比例提升定价准确性[2] 公众持股量改革 - 取消单一25%初始公众持股量要求 引入根据市值设定的层级式标准[4][5] - 对A+H股发行人采用更灵活的初始公众持股量标准 同步引入初始自由流通量规定[6] - 正在咨询优化持续公众持股量规定 使大型上市公司能更灵活进行资本管理[6] 制度竞争力提升 - 新规旨在为发行人和投资者建立更灵活透明的新股定价与股份分配框架[1][2] - 改革使香港上市制度与国际惯例接轨 提升对全球发行人和投资者的吸引力[4][6][7] - 香港交易所将持续推进上市机制优化 预计数月后就整体竞争力提升启动新一轮咨询[7]

港交所新股市场改革方案 - 改革方案将于8月4日正式生效 主要变化包括将IPO建簿配售部分最低分配比例从50%下调至40% 并允许新上市申请人选用机制A或机制B [1] - 明确初始公众持股量及自由流通量门槛 同时就持续公众持股量规定展开为期两个月的进一步咨询 [1] - 香港交易所希望通过改革提升新股定价及分配机制的稳健性 平衡不同类型本地及国际投资者参与新股认购的需求 [1]