纪要涉及的行业和公司 - 行业：动力煤行业 - 公司：华能 纪要提到的核心观点和论据 市场表现 - 2025 年以来动力煤市场呈阶梯式下行，环渤海北方港 5500 大卡动力煤较年初跌超 150 元，5000 大卡跌 138 - 140 元，逼近 2014 年低点，主因供需过剩[1][3] - 近期价格端午前小涨，中低热值煤种稳中略升，但无明显上涨趋势，5 月底至今较平稳，坑口价反弹，港口指数报价稳定[2][12] 供应情况 - 国内供应：2025 年 1 - 4 月全国原煤产量同比增 6.6%，4 月产量 33.89 亿吨，同比增 3.8%、环比降 6.9%，1 - 4 月累计 15.85 亿吨；山西和新疆增幅显著，山西因去年安监减产今年恢复，同比增 16.6%，目标 1013 亿吨；新疆产能释放，同比增 7.6%，目标 6 亿吨，但外运有挑战[1][5][6] - 进口供应：2025 年进口减少，预计同比减 3000 万 - 5000 万吨，前四月累计减 1000 万吨；印尼因价格倒挂、澳洲因洪水影响供应[1][8] 需求情况 - 火电需求受新能源挤压，5 月火电发电量同比降 2.3%，水电降 6.5%，核电、风电、光伏分别同比增 12.4%、12.7%、16.7%；化工行业开工率恢复至 80%以上，耗煤稳定且同比正增长[1][9] 供需平衡 - 2025 年 1 - 4 月动力煤供需过剩累计 3046 万吨，各环节库存持续累积，北方港口库存虽下滑但仍处高位，下游沿江及华南区域港口库存也较高[1][10][11] 价格走势预测 - 6 月预计稳中窄幅波动，北方港 5500 大卡低点 600 - 610 元，高点 620 - 630 元；下半年或阶段性探底，三季度价格略升，七八月均价 620 - 640 元，若库存高、供应足仍有下跌风险；2025 年均价预计降至 650 - 660 元/吨[4][12][13][14] 其他重要但可能被忽略的内容 - 新疆煤炭实际产量仅达核定产能约 2/3，4、5 月减量，运输受限，未来三到五年煤化工项目预计增 3000 万吨需求[15] - 低卡煤种价格上涨因高热值煤需求低、低卡煤接近盈亏线减产、坑口到港口价格倒挂、进口中高热值印尼货源减少[16][17] - 华能招标显示 5500 大卡到岸价 613 元/吨，3800 大卡 388 元/吨，反映市场对不同热值煤种供需及行情波动对定价的影响[18] - 进口煤价格回调，印尼因库存积累急于出口降价，澳洲因洪水 5 月出货受限，6 月开始谈远期货盘，国内终端压价[19] - 山西动力煤完全成本 260 - 400 元，部分矿企已亏损但因政策不减产；内蒙古、陕西民营露天矿成本 230 - 250 元，价格跌破 550 元可能减产；新疆参考价格 140 - 210 元，接近成本线但受政策影响不减产[20] - 发改委约谈指数机构后市场稳定约 11 周多，旨在解决指数定价问题[21] - 近期市场调研会议交流稳价保供方向，5 月中旬投标价趋稳，市场阶段性稳定，价格未上涨[22] - 炼焦煤减量按各矿区洗选率测算在 60% - 80%，动力煤和焦煤受同频影响[23] - 2025 年价格有六七成概率跌破 600 元，理想底部 550 - 570 元，需求不佳且无大规模减产，成本不一定是支撑点[24]