行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 2026年新能源机制电价竞价结果区域分化明显，整体表现为华东、华北电价优于西部、南部，风电电价优于光伏[1][3] - 新能源市场化竞价引导供给过剩地区延缓扩张节奏，消纳较好地区有望获得稳定效益，新能源盈利模式逐步清晰[3] - 新能源迈向精细化运营，从竞价结果来看后续区域分化预计进一步加大[2] - 新能源全面入市背景下电力市场化进一步深化，叠加现货市场基本全覆盖，峰谷价差有望拉大，建议关注储能板块的投资价值[3] 分区域竞价结果总结 整体情况与数据概览 - 截至12月8日，全国已有19个省份公布2026年增量新能源项目机制电价竞价结果[1] - 目前出清价格最高的是上海，风、光均为0.4155元/千瓦时，最低的是甘肃，风、光均为0.1954元/千瓦时[6][11] - 风、光出清价格不同的地区有4个，分别是山东、江西、新疆、云南，风电出清价格普遍高于光伏，价差最大的是山东，光伏0.2250元/千瓦时，风电0.3190元/千瓦时，相差0.094元/千瓦时[6][11] - 从机制电量利用率看，甘肃、新疆和黑龙江等地区最终入围的机制电量与纳入范围总规模一致，利用率100%，上海、天津的利用率较低，分别为24%和23%，大部分省份的利用率超过50%[6][11] 华东地区 - 用电需求旺盛，但新能源开发资源相对紧张，竞价结果公布节奏最快，整体价格水平在全国处于高位[6][12] - 上海市风光机制电价出清价格均为每千瓦时0.4155元，是目前全国最高水平[6][12] - 浙江省机制电价每千瓦时0.3929元，出清结果接近“136号文”0.393元/千瓦时的上限[12] - 江苏省明确要求新能源电量原则上全部进入电力市场，并建立了差价结算机制[10] - 浙江省对存量项目设定了0.4153元/千瓦时的机制电价，并规定了精细化管理规则[10] - 各省普遍对分布式光伏给予较高保障，江苏户用分布式机制电量比例为100%[10] 南部地区 - 南方区域市场架构成熟，已实现广东、广西、云南、贵州、海南五省区电力现货市场的全覆盖，市场化竞争相对激烈[6][14] - 广东首批机制电价竞价仅针对分布式光伏展开，出清价格为每千瓦时0.36元[14] - 广东省方案明确了海上风电与其他新能源项目差异化的执行期限，政策侧重于在现有成熟市场框架下嵌入“差价结算”机制[14] 西北地区 - 竞价结果呈现“资源高地、价格洼地”特征[6][16] - 甘肃省风光出清价格均为每千瓦时0.1954元，是目前全国已公布结果中的最低值[6][16] - 新能源装机规模巨大，但本地消纳能力有限且外送通道面临瓶颈，导致发电侧为争夺有限的保障收购电量而展开激烈价格竞争[16] - 国家能源局数据显示，甘肃省新能源电力外送比例已超过50%[16] - 新疆生产建设兵团对存量平价项目设定50%的机制电量比例和0.262元/千瓦时的电价，增量项目竞价区间下探至0.15元/千瓦时[16] 华北地区 - 政策设计细致，旨在保障存量项目平稳过渡，并引导增量项目理性竞争，大部分地区增量项目竞价上限设定为燃煤基准价[6][18] - 山西省增量项目的竞价上下限设定为0.2元至0.332元/千瓦时，上限与当地燃煤基准价持平[6] - 河北省增量项目竞价上限同样与存量电价衔接[6] - 该区域价格竞争较为理性，目前已公布的冀北、冀南、天津以及山东的机制电价基本都接近政策规定的上限[18] 华中地区 - 方案体现了基于高比例新能源接入和复杂供需形势的差异化设计，竞价进度相对滞后[6][20] - 截至12月2日，湖北、湖南、河南等省份尚未公布具体的机制电价竞价结果[20] - 湖北创新采用“聚合竞价”方式，允许投产时间间隔不超过1年的分布式新能源发电项目以聚合形式参与竞价[20] - 湖南省提出按电力供需关系进行月度分解，灵活调整机制电量比例[20] 西南地区 - 水电资源丰富，多能互补，为风光波动性提供支撑，竞价上下限相对宽泛[6][23] - 重庆首轮增量新能源项目机制电价竞价结果，光伏机制电价0.3963元/千瓦时，风电机制电价0.3961元/千瓦时，基本接近机制电价竞价上限，电价相对有支撑[6][23] - 四川省存量项目机制电价按本省燃煤发电基准价0.4012元/千瓦时执行，增量项目设置了0.2元至0.4012元/千瓦时的宽泛竞价上下限，最终竞价结果尚未公布[23] 东北地区 - 政策方案兼顾了存量与增量的平稳过渡，竞价电价在全国相对偏低[6][25] - 辽宁省2026年风电机制电价0.33元/千瓦时，光伏机制电价0.30元/千瓦时[25] - 黑龙江机制电价0.228元/千瓦时[25] - 价格水平处于低位，预计将促进当地新能源参与大范围电力市场交易、提升外送比例[25] 投资建议 - 推荐优先关注拥有优质资源区位优势、项目开发效率高且融资成本低的绿电运营商，尤其关注风电的相对优势[3] - 建议关注新天绿色能源、中闽能源、福能股份、龙源电力等[3] - 建议关注储能板块的投资价值[3]