一季度电力供需及近期电价汇报 20260513 摘要 2026 年用电量预计增长 5%-6%，高端装备制造（+8.6%）与数字经 济（+44%）为核心引擎。 系统运行费用显著上涨，部分省份达 0.1-0.15 元/度，主因火电容量电 价提升及新能源补贴。 独立储能收益模型需扣减 0.05-0.1 元系统运营费，4 小时储能 IRR 约 4.5%，面临抽蓄竞争。 光伏现货均价跌至 0.1 元/度，已触及产业底，倒逼碳政策加速出台以维 持装机经济性。 火电定位转向调节性电源，容量电价补偿约 0.02 元可对冲电价下行， PB=1 是融资底线。 2026 年为储能招标大年，2027 年为装机高峰，后续需关注 6-8 月招标 数据验证趋势。 Q2 策略：关注"算电协同"与厄尔尼诺题材，火电具防御价值，绿电 博弈碳政策预期。 Q&A 尽管市场因新能源挤占火电发电空间及电价下行压力，对电力运营商的全年业 绩存在悲观预期，但投资逻辑应关注以下几点。首先，产业基本面的底线在于 项目的可融资性，即资产的 PB 不能小于 1。一旦装机速度因融资问题不及预期， 政策层面可能会出台相应支持措施，因此产业底可能先于业绩底出现。其次， ...

编号：2026-003 | | 特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | 其他（线上调研） | | 参与单位名称及 | | | | 北京高熵私募基金：邓浩、郑诚、郑亚铭 | | 人员姓名 | | | 时间 | （周三） 上午 2026 年 5 月 13 日 9:30~11:00 | | 地点 | 线上调研 | | 上市公司接待人 | 董事会秘书：秦媛 新能源事业部副总经理：段家华 | | | 盐业事业部副总经理：杨李何 | | 员姓名 | 新能源事业部经营规划分部部长：杨松 | | | 证券事务代表：刘益汉 | | | 1.公司作为云南省级新能源核心运营平台，与央企新能源公司 比较具有什么优势？ | | 投资者关系活动 | 答：公司作为云南省新能源主力军、核心运营平台与上市主体， | | | 承担风电、 光伏、 储能等资源整合与开发职能，紧密服务云 | | 主要内容介绍 | 南"绿色能源牌""3815 战略"。公司主要具有以下优势： | | | 一是专业化管理 ...

5 月 11 日，国家统计局发布的 4 月物价数据， PPI 同比强势反弹 2.8% ，创下近三年半新高； CPI 则温和回升 ， 同比上涨 1.2% ，连续三个月站稳" 1 时代"。 两者之间备受关注的 "剪刀差"更是时隔 45 个月罕见转正。 这是否意味着中国经济正式告别了 "低通胀"？ 对此， 多家研究机构指出 ，当前的物价回暖并非全面通胀的信号，更多是上游成本推动下的结构性 修复。整体通胀虽然重回温和修复通道，但内部结构分化十分明显，中下游企业仍面临着 "涨不上 去、转嫁不了"的现实压力。 不过，这场 "温和再通胀"，也正为资本市场带来结构性的新机遇。 01 物价的双轨修复 4 月物价数据呈现出鲜明的"生产强、消费稳"特征。 这一强劲表现主要得益于外部输入性因素与内部政策优化的双重共振：受地缘政治冲突影响，国际原 油等大宗商品价格大幅上行，直接拉动国内石油、天然气开采及燃料加工等上游行业价格攀升；同 时，随着光伏、锂电池等行业整治 "内卷式"恶性竞争的成效显现，国内市场供需格局走向再平衡， 企业议价能力得到修复。 中金研报指出， PPI 上行周期通常标志着再通胀预期抬升，市场逻辑将逐步由估值驱动转向盈 ...

证券代码：002911 证券简称：佛燃能源 佛燃能源集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2026003 | | 特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | 类别 | 现场参观 其他（中信建投证券 2026 年度中期资本市场 ☑ | | | 投资峰会、广发证券 2026 年精品上市公司闭 | | | 门交流会、财通证券 2026 年中期策略会暨上 | | | 市公司交流会） | | 活动参与人员 | 中信建投、交银施罗德基金、广东正圆私募基金、中英人寿、太平洋资 | | | 管、东吴证券、平安基金 、汇丰晋信基金、上海途灵资管、上海泾溪 | | | 投资、阳光资管、中银基金、富国基金、国寿安保基金、泰康基金、中 | | | 国中信集团、上海枫叶林私募基金、合众资管、中金公司、德邦基金、 | | | 太平养老、广发证券、晟维资产、永安财产保险、广东海辉华盛、英大 | | | 保险资产、金鹰基金、华能贵诚信托、首创证券、财通证券 | | 时间 2026 | 年 5 月 13 日（周三） | | ...

股 票 研 南方现货回暖，澜沧江建设加速 华能水电(600025) 华能水电 2025 年报&2026 一季报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 吴杰(分析师) | 021-23183818 | wujie3@gtht.com | S0880525040109 | | 傅逸帆(分析师) | 021-23185698 | fuyifan@gtht.com | S0880525040042 | 本报告导读： 南方区域电力现货价格修复，澜沧江水风光一体化迈入加速建设期。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 24,882 | 26,595 | 27,675 | 28,686 | 29,574 | | (+/-)% | 6.1% | 6.9% | 4.1% | 3.7% | 3.1% | | 净利润(归母) ...

Abstract 在"跨国公司成长启示录"系列的上篇，我们从宏观视角切入，通过三篇报告探讨跨国公司在全球经济中的重要性、跨国公司发展历程和新形势下的新变 化、美欧日跨国公司的全球化发展路径、中国企业出海进程和挑战、跨国公司竞争要素等问题。 摘要 点击小程序查看报告原文 中金研究部覆盖全球公司超过170家，其中不乏百年跨国企业，基于对全球领先企业的跟踪研究，我们认为跨国公司在长期的全球化布局中积累丰富的实 践经验，对于今天探索出海的中国企业具有借鉴意义。 总结企业全球化经营的竞争要素，我们提出打造中国跨国企业的"六边形战士"，本篇报告聚焦研 发创新， 主要探讨三个问题：1）研发创新的重要性；2）跨国龙头如何通过研发创新打造核心竞争力；3）中国当前在研发创新领域的成果和差距。 研发创新是经济增长和企业价值的重要源泉。 近年来，全球研发支出保持增长趋势，2024年接近3万亿美元，大约相当于2000年的3倍，研发强度稳步提 升至2%。宏观维度，研发投入对拉动经济增长具有显著的乘数效应，带动产业结构向价值链中高端升级。微观维度，研发创新不仅影响企业当下的市场 地位，更影响未来把握产业变革机遇的能力，需要对技术趋势保持深 ...

证券研究报告 | 2026年05月11日 2026年05月12日 中国核电（601985.SH） 优于大市 电价下降致业绩有所承压，静待在建核电集中投产期 发电量持续增长，电价下行拖累业绩增速。2025 年公司实现营业收入 820.75 亿元，同比增加 6.22%，其中核电营业收入 671.07 亿元，同比 增长 4.02%；实现归母净利润 93.04 亿元，同比增长 6%，其中核电归母 净利润 89.58 亿元，同比增长 18.53%。公司全年累计商运发电量 2444.30 亿 kWh，同比增长 12.98%，其中核电发电量 2008.07 亿 kWh，同比增长 9.66%；新能源发电量 436.23 亿 kWh，同比增长 31.29%。公司累计上网 电量 2307.47 亿 kWh，同比增长 13.15%，其中核电上网电量 1878.47 亿 kWh，同比增长 9.69%；新能源上网电量 429.00 亿 kWh，同比增长 31.34%。 公司全口径上网电价 0.3899 元/kWh，较上年同期降低 0.0261 元/kWh。 2026 年一季度，公司实现营业收入 189.25 亿元，同比减少 6.65% ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 债券研究报告 能源冲击下的中国出口机遇 风险提示：（1）中东冲突超预期；（2）全球制造业景气回升可持续性； （3）全球外部经济环境变动超预期。 报告摘要： 4 月出口同比增长 14.1%，远超市场预期，剔除基数效应后两年平均增速 仍达 11.02%。三大因素共振：全球 AI 算力需求爆发推动集成电路量缩 价涨，出口金额同比飙升 99.6%；中东地缘风险触发供应链预防性补库， 海外客户提前下单形成抢出口脉冲；4 月全球制造业 PMI 升至 52.6，创 四年新高，外需环境整体改善。区域市场共振走强，对美出口同比转正， 对韩出口因韩国半导体高景气而维持 24.58%的高增速。 4 月进口同比增长 25.3%，延续 3 月涨势，环比增长 1.5%，远超市场预 期。科技产品是核心支撑，集成电路进口同比 54.7%，自动数据处理设 备进口同比 90.6%，分别拉动我国 3 月进口增速 8.69 个、3.59 个百分点。 半导体大进大出的加工贸易特征明显，出口扩张反向拉动进口。大宗商 品中，原油呈现价涨量缩格局，大豆季节性补库，铁矿石、大豆、原油、 铜四类大宗商品合计拉动进口 ...

涉及新兴领域等方面，市场监管总局批准发布一批重要国家标准。 日前，市场监管总局（国家标准委）批准发布4 02项重要国家标准及标准修改单，涉及新兴领域、生态环保、安全生产、农业发展、百 姓生活等方面。该批标准发布后将在推动产业高质量发展、提升人民群众生活品质、保障生命财产安全等方面发挥重要作用。 在新兴领域方面， 发布光伏、水能、核能等21项国家标准，保障用能用电安全高效。 发布北斗导航、半导体器件、电子气体、机器人 等23项国家标准，推动电子信息装备产业升级。发布算力、人工智能、通信、网络安全及数据规范等39项国家标准，夯实数字产业底 座。发布运载火箭远程测试网络系统、空间站舱外载荷接口等34项国家标准，强化航空航天装备安全性、可靠性与兼容性，夯实产业 标准化基础。 在生态环保方面， 发布家用太阳能热水系统国家标准，推动相关产品向高效能、高可靠性、高品质方向升级。 发布环境标志和声明、 环境管理体系等5项国家标准，提升环境治理效能，推动绿色发展。发布回收镍及镍合金原料、镁及镁合金粉、铝粉等2 9项国家标准， 推动资源循环利用标准化，促进有色金属行业可持续发展。 在安全生产方面， 发布救生抛投器、车用火灾探测报 ...

中国能源转型与新型能源体系建设 - 习近平总书记强调能源保障和安全是“国之大者”，并指出加快构建清洁低碳安全高效的能源体系是能源革命的主攻方向，必须立足国情、坚持先立后破、确保能源安全 [2][6] - 国家能源安全新战略引领能源发展，推动能源消费、供给、技术、体制革命并加强国际合作，使能源供给实现自主可控、稳定有序、韧性增强、底色更绿 [6][8] - 国家发展改革委能源研究所所长指出，能源安全新战略具有科学性、前瞻性和战略性，使中国从容应对外部能源冲击 [8] 可再生能源发展成就与现状 - 当前中国每发出10度电，就有约4度来自可再生能源 [4] - 从2012年到2021年，中国可再生能源装机量翻了2倍多，突破10亿千瓦，建成全球最大可再生能源体系 [4] - 到2023年，中国可再生能源装机占全国电力总装机比重首次过半，历史性超过火电 [4] - 目前全国可再生能源装机已近24亿千瓦，占全球可再生能源装机近一半，有力支撑中国能源自给率稳定保持在80%以上 [4] - 海上风电单台153米风机叶片旋转一圈可发电62度 [4] 清洁能源基地与项目建设 - 开年以来，中国清洁能源基地加快建设，包括海上风电基地、沿海核电基地、“三北”风电光伏基地等 [10] - 西藏那曲一座100兆瓦光热电站进入施工关键期，建成后每年可发清洁电2.6亿度 [10] - 清洁能源开发向高海拔和深远海突破，光伏板扎根四千米以上高原，风电挺进近百公里远海 [10] - 沙漠、戈壁与荒滩正变身巨大的绿色发电场 [10] 电力输送与电网基础设施建设 - 藏粤直流工程正在加紧建设，这是全球海拔最高的特高压工程，可将青藏高原的绿色电力在9毫秒内送至2600多公里外的粤港澳大湾区 [12] - 目前中国特高压线路总长度已突破6万公里 [12] - “十五五”时期，中国电网投资将比“十四五”增长40%左右，以支撑年超10万亿千瓦时的用电需求 [12] - 电力输送通道将河西走廊的风电、准噶尔盆地的太阳能、金沙江的水电送往中东部地区 [12] 储能技术与绿电消纳发展 - 目前全国核准、在建的抽水蓄能规模超2亿千瓦，稳居全球首位 [14] - 锂离子电池储能、压缩空气储能等多种新型储能技术处于全球领先地位，促进新能源消纳 [14] - 中国大力发展绿电直连，推动新能源就地就近高效利用，目前数据中心80%的用电需求可由绿电直供满足 [16] 未来发展规划与目标 - “十五五”时期将加快建设新型能源体系，推动可再生能源扩量提质、可靠替代，持续提高可再生能源发电量占比 [18] - “十五五”规划纲要提出要加力建设新型能源基础设施 [20] - 到2035年，中国非化石能源供应规模将在现在的基础上翻一倍 [20]