财务表现 - 公司2025年一季度营业收入398.1亿元，同比下降12.6%，归母净利润18.1亿元，同比上升1.5%，扣非归母净利润16.1亿元，同比下降7.4% [1] - 经营现金流净额140.26亿元，同比增长92.8%，主要因2024年一季度支付终止确认的保理款、本期票据结算金额增长及燃料款支付同比减少 [1] - 营业收入下滑主因Q1电量、售电均价同比下降及转让国电建投内蒙古能源有限公司，扣非净利润下降主因处置国能电力工程管理有限公司及国电寿县风电破产移出合并范围 [1] 运营数据 - 一季度发电量1002.17亿千瓦时，同比-5.67%，上网电量949.35亿千瓦时，同比-5.72%，扣除转让国电建投影响后发电量/上网电量分别同比-4.36%/4.42% [2] - 分电源类型上网电量：火电779.92亿千瓦时（-9.34%）、水电71.9亿千瓦时（-6.95%）、风电57.15亿千瓦时（+11.23%）、光伏40.38亿千瓦时（+123.78%） [2] - 平均上网电价425.41元/千千瓦时，同比下降0.03元/千瓦时，营业成本下降13.19%，四费同比明显下降 [2] 装机与成长性 - 截至2025年3月31日控股装机容量11639.14万千瓦，其中火电7562.9万千瓦、水电1495.06万千瓦、风电991.18万千瓦、光伏1590万千瓦 [3] - 一季度火电装机新增100万千瓦，新能源装机新增369.14万千瓦，2024年境内获取新能源资源1679万千瓦，核准备案1804万千瓦 [3] - 大渡河流域水电站2025年计划投产136.50万千瓦，2026年计划投产215.50万千瓦，新疆和静抽水蓄能电站等一批项目已获批开工 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为1839.01亿元（+2.6%）、1916.71亿元（+4.2%）、1985.93亿元（+3.6%） [4] - 预计2025-2027年归母净利润76.51亿元、90.39亿元、95.63亿元，对应EPS 0.43/0.51/0.54元/股，PE 10.7/9.0/8.5倍 [4]