核心观点 - 新式茶饮行业依赖“规模换增长”的扩张模式遭遇挑战，门店数量增长已无法自动转化为业绩增长，行业竞争焦点从开店速度转向单店盈利能力和健康度 [1][11][25] 行业整体趋势与挑战 - 行业普遍面临新增用户增长乏力与既有扩张惯性之间的矛盾，加盟体系成为追求规模的主要杠杆，但加盟商经营压力巨大 [5] - 多个头部品牌出现业绩下滑或收缩：喜茶一年门店净减少680家（从4610家降至3930家）[3]；奈雪的茶2025年上半年营收同比下降14.4%至21.78亿元，门店总数从1798家降至1638家 [5]；霸王茶姬2025年第三季度经调整净利润同比减少22.23%至5.028亿元，净利润率从18.3%降至12.4% [3] - 市场竞争加剧，门店密度过高导致分流严重：古茗、茶百道、沪上阿姨等中端品牌规模逼近万家，霸王茶姬、茉莉奶白等区域品牌加速扩张至上千家，最终引发激烈价格战 [8] - 宏观消费环境转弱构成硬约束：2025年10月社会消费品零售总额同比增速为2.9%且连续五个月下降，非必需品的溢价空间受到挤压 [23] 公司案例分析：喜茶 - 喜茶经历了从直营到加盟的扩张模式转变：2022年11月开放加盟，至2023年门店总数突破3200家，其中事业合伙门店超2300家，规模同比增长280% [16] - 但扩张后经营质量恶化：开放加盟前，其单店销售额已较2020年下滑50%-70%并出现较大亏损 [14]；加盟商面临高投入（前期投入高达100万元）、长回本周期（18个月以上）及亏损风险 [18] - 为应对竞争卷入价格战，导致品牌定位下移与利润空间收窄：例如招牌产品“多肉葡萄”从26元降至18元 [18] - 高标准运营要求与成本压力形成矛盾：原料效期严至小时级（如剥好的葡萄仅4小时有效期），操作复杂导致人工重、损耗高，加剧门店端盈利压力 [20] - 最终战略转向：开放加盟800多天后，于2025年2月宣布暂停加盟，退出“数字竞赛”，聚焦用户与品牌 [11] 单店经营与加盟商困境 - 单店盈利能力普遍下滑：霸王茶姬大中华区2025年第三季度单店月GMV同比下滑28.3%至37.85万元 [5]；喜茶加盟商月均销售额不足15万元难以覆盖成本 [7] - 加盟商回本周期显著拉长：从预期的“几个月回本”拉长至一年甚至更久，利润被高企的人工、房租、平台抽佣等成本挤压 [7] - 早期已现关店苗头：2023年下半年，成都一地就关闭了12家喜茶加盟店，占同期新增门店的30% [7] 商业模式与市场环境变化 - 行业崛起依赖外部经济与情绪消费红利：高客单、高溢价模型在情绪消费旺盛时可行，喜茶2020年营收超48亿元，净利润近5亿元 [12][14] - 当前消费偏好转向性价比与确定性：消费者支出更谨慎，流量向“便宜且确定”的供给集中，如蜜雪冰城 [21] - 市场从增量竞争转向存量博弈：门店点位趋于饱和，竞争从“占位”转向“分流”，价格成为主要竞争变量，利润同步变薄 [21][25] 未来行业可能路径 - 转型路径：使产品与场景更高频、更日常，降低对高溢价依赖；优化门店流程，控制损耗与人力成本，为加盟商保障稳定利润空间 [27] - 出清路径：无法承受高密度竞争和成本压力的门店陆续退出，供给减少后行业竞争强度回落，回归相对健康状态 [27] - 行业终局信号：价格战标志着红利时代结束，未来胜负取决于单店在真实需求和成本下的持续盈利能力，而非开店速度 [27]