行业整体表现 - 旅游业2025年上半年业绩低于预期，休闲需求低于预期，主要由于消费力承压及部分地区极端天气影响[1][2] - 2025年1-8月主要景区接待人次表现分化：黄山同比增长5.8%，乌镇同比下降11.9%，古北水镇同比下降18.4%，峨眉山同比下降6.5%，长白山同比下降4.6%[2] - 暑期旺季休闲需求表现平淡，7-8月全国铁路发送旅客数同比增长4.7%，国内民航旅客运输量同比增长2.4%[2] - 出入境游保持较快增速，上半年全国出入境人次同比增长15.8%，其中免签入境外国人次同比增长53.9%，7-8月国际旅客运输量同比增长13.7%[2] 需求趋势变化 - 旅游需求呈现品质化和差异化趋势[1][3] - 暑期亲子游市场延续扩容趋势，亲子出游人群占比升至35%，消费呈现主题多元化、体验丰富化趋势[3] - 细分需求场景迸发，例如“跟着赛事/展演去旅游”掀起热潮，露营、徒步等户外产品搜索量同比上涨120%[3] - 品质游需求旺盛，暑期跟团游订单中精品小团订单占比40%，同比增长90%[3] 公司项目与运营动态 - 香港中旅于8月26日订立协议，收购万科旗下松花湖滑雪度假区75%股权及运营管理团队，预计2025年下半年完成交割，该项目稳定期年游客量超35万人次、收入超3亿元[4] - 宋城演艺杭州项目将围绕演艺核心优势进行整改，融合宋韵文化及现代多元文化元素，佛山项目强化外场演出创新及团客市场开发，三亚项目已完成阶段性整改升级[4] - 中青旅于第二季度加强古北水镇管理团队，聚焦亲子游方向，结合司马台长城等资源开发研学、文创产品[4] - 乌镇7月受极端天气影响营收同比下滑近20%，8月随天气好转及经营提升营收同比增长约25%，长白山受益于IP营销及承载能力扩容，7-8月接待人次同比增长26.2%[2] 投资关注点 - 建议关注新项目进展和存量项目提升效果[1][4] - 建议关注行业及个股基本面趋势及潜在催化，提及标的包括宋城演艺、香港中旅、峨眉山A等[1]