中国债市行情回顾与驱动因素 - 上周（2026年1月19日至1月23日）中国债市延续修复，收益率曲线整体下移，超长端表现突出，10年期国债活跃券收益率全周下跌1.3个基点至1.83%，将年初涨幅全部收回 [1] - 具体来看，各期限国债收益率多数下行，其中1年期上行3.95个基点，而50年期大幅下行5.75个基点，30年期下行1.65个基点，10年期下行1.26个基点 [2][3] - 全周债市受多因素影响震荡上行，包括央行MLF净投放、LPR维持不变、权益市场调整以及止盈盘扰动等，10年期国债活跃券（250016）收益率在周内触及逾一个月新低1.825% [3] - 国债期货普遍上涨，超长端涨势突出，30年期主力合约全周上涨1.02%，10年期主力合约上涨0.12% [4] - 中证转债指数突破上行，创十年新高，全周累计上涨2.92%，收于534.48 [4] 利率债发行与供给情况 - 上周（1月19日至1月23日）利率债合计发行58只，规模为9340.70亿元，其中国债发行4只共5150亿元，政策性银行债发行28只共1875亿元，地方债发行26只共2315.70亿元 [4] - 本周（1月26日至1月30日）计划发行利率债73只，规模为4742.75亿元，其中政策性银行债5只共350亿元，地方债68只共4392.75亿元，无国债发行计划 [5] - 本周地方债净融资额预计超过3000亿元，需重点关注机构承接能力 [1] 海外债市动态与主要事件 - 美国国债市场上周走势动荡，10年期美债收益率周二一度上行8个基点至4.31%的五个月新高，30年期收益率盘中升至4.95%的四个多月高位，但至周五基本与前一周持平，10年期报4.23% [6] - 市场动荡部分源于围绕格陵兰岛引发的关税担忧，导致避险情绪升温，随后在局势缓解后收益率有所回落 [6][7] - 多家欧洲养老基金出于对美国政策不确定性和财政状况的担忧，宣布减持或计划抛售美国国债 [6] - 日本国债市场周初遭遇猛烈冲击，各期限收益率大幅攀升，10年期日债收益率升至3.38%，30年期触及3.90%，40年期突破4%，单日涨幅超过25个基点，后半周自高位回落约20个基点 [7] - 市场普遍预期日本央行将在7月前加息，概率为100%，12月前再次加息的概率达90%，支撑收益率长期上行的核心逻辑未变 [7] - 日本央行在1月23日结束的会议上维持利率不变，将2026财年通胀预期由1.8%上调至1.9% [8] 中国央行公开市场操作与政策 - 上周央行公开市场通过逆回购操作净投放资金，并于1月23日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年期，因当月有2000亿元MLF到期，实现净投放7000亿元，这是央行连续第11个月加量续做MLF [9] - 央行行长潘功胜提及“今年降准降息还有一定的空间” [3] - 1月20日，贷款市场报价利率（LPR）1年期及5年期以上品种分别报3.0%、3.5%，均为连续第8个月持平 [10] - 本周（1月26日至30日）公开市场有大量逆回购到期，周一另有2000亿元MLF到期 [10] 宏观经济数据与政策要闻 - 国家统计局数据显示，2025年全年中国国内生产总值（GDP）为1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0% [11] - 2025年全年全国规模以上工业增加值比上年增长5.9%，12月份同比增长5.2% [11] - 2025年全年社会消费品零售总额501202亿元，比上年增长3.7%，12月份同比增长0.9% [11] - 国际货币基金组织（IMF）上调2026年世界经济增长预期至3.3%，同时将2025年和2026年中国经济增长预期上调 [12] - 财政部等多部门联合发布多项支持性财政政策，包括对中小微企业贷款贴息1.5个百分点、设立5000亿元专项担保计划、延长个人消费贷款及设备更新贷款财政贴息政策实施期限、扩大服务业经营主体贷款贴息支持领域等 [12][13][14] 机构市场观点汇总 - 西部证券认为，下旬地方债供给压力抬升，银行一级承接压力增加，可能降低二级配置长债需求，但在新的驱动因素出现前，利率或保持震荡，策略上以短久期套息为主 [15][16] - 华泰证券指出，当前十年国债收益率已接近其判断的震荡区间（1.8%-1.9%）偏下位置，中期存在多项压制因素，短期明显向下突破1.8%需要更强催化，在1.8%附近或将遭遇较强的获利了结与技术性阻力 [16] - 国金证券观点认为，本轮市场回稳更多是阶段性反弹，行情仍有一定演绎空间，但基本面的趋势压力仍未证伪，二季度后需关注投资回报率上升等可能性 [17]