经济周期判断 - 滚动衰退已经结束，美国经济进入早期复苏阶段[4] - 盈利修正广度飙升至+35%，为衰退结束和早期复苏的典型历史信号[4] - 罗素3000指数中位数每股收益转正，增长+6%[4] 市场内部信号 - 周期股（制造业、工业、消费）相对于防御股（医药、日用品）的比例从低谷上涨50%[4] - 市场内部信号表明经济状况好于预期[5] 复苏驱动因素 - 企业薪酬成本下降，表现为涨薪速度放缓，缓解了企业成本压力[7] - 被压抑的需求将在房地产、消费品、运输和大宗商品等领域释放[7] - 美联储已于9月降息25个基点，市场预期后续货币环境将更宽松[8] 货币政策展望 - 预期到2026年，美联储将对通胀采取更宽容的态度，优先支持企业盈利[11] - 在通胀抬头同时继续降息的背景下，企业营收和利润可能快速增长[11] - 生产者价格指数往往领先标普500销售增长4个月[11] 投资者关注指标 - 需关注债券波动性，因其可能引发股市震荡[13] - SOFR与联邦基金利率利差是重要的预警信号[13] - 小盘股要真正跑赢大盘，需要美联储领先市场约65个基点[13]