公司是实力雄厚的综合型气体供应商，横向开拓纵向深入，前景开阔，气体周期阶段性承压，公司短期 面临盈利下行挑战，随着公司现场制气项目陆续投入运行，及零售气价回暖，公司盈利或有望重回增长 轨道，预计25-27 年归属净利润为1.6、2.7、3.4 亿元，维持"买入"评级。 事件描述 风险提示 公司发布2025 年三季报，Q1-Q3 实现收入20.3 亿元（同比+9.3%），归属净利润1.2 亿元（同 比-44.9%），归属扣非净利润1.0 亿元（同比-41.1%）。其中单三季度实现收入7.2 亿元（同比+14.6%， 环比+3.7%），实现归属净利润0.3 亿元（同比-33.0%，环比-11.6%），实现归属扣非净利润0.3 亿元 （同比-30.4%，环比-15.1%）。 1、下游需求不及预期； 2、行业竞争加剧风险。 事件评论 气体景气承压，Q1-Q3 业绩同比下行。2025 年以来，受宏观环境波动及部分细分产品供给释放较多影 响，气体行业延续竞争激烈态势，公司是综合型气体供应商，积极开拓市场下，Q1-Q3 营业收入同比 增加9.3%，但市场竞争加剧，部分产品售价及综合毛利率下降；此外公司前期逆势布局，项目投资 ...