报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 豪江智能为智能线性驱动产品研发生产企业，业务覆盖智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等场景，2025Q1营收盈利双提升，预测2025 - 2027年收入和EPS增长，基于业务增长首次覆盖给予“买入”评级 [5][6][10] 根据相关目录分别进行总结 驱动产品覆盖多应用场景，25Q1营收盈利双提升 - 公司完成多场景技术积累，形成以智能家居为核心的业务布局，主要产品为智能线性驱动系统 [5] - 2024年公司营收8.28亿元，同比增15.74%，净利润0.47亿元，同比降0.58%；母公司营收6.97亿元，同比增5.71%，净利润0.87亿元，同比增0.48% [6] - 2025年Q1营收2.11亿元，同比增6.7%；净利润0.16亿元，同比增28.98%，扣非归母净利润0.14亿元，同比增29.31% [6] 智能家居实现多系统联动，智能医养提升服务效率 - 智能家居领域，产品与多系统融合，集成传感器赋予家居智能功能，服务超300家客户，构建完整服务链条，设豪江香港贸易公司参与全球竞争 [7] - 智能医养领域，产品是医养器械核心部件，应用广泛，提升病人生活质量和医护工作效率，2024年两大领域产品占营收比重83.59% [8] 以技术为基实现无人机部件供应，海外布局添动能 - 工业传动领域，产品应用场景广泛，为企业提供综合解决方案，可生产无人机线性推杆部件，已批量供货大疆，在手订单同比快速增长 [9] - 海外布局方面，投资2000万美金在泰国建生产基地，首期4万平厂房预计2025年下半年投产 [9] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为10.06、11.90、13.69亿元，EPS分别为0.6、0.73、0.86元，当前股价对应PE分别为33.9、28.0、23.8倍 [10] 财务预测 - 主营收入2024 - 2027年分别为828、1006、1190、1369百万元，增长率分别为15.7%、21.4%、18.3%、15.0% [12] - 归母净利润2024 - 2027年分别为47、109、132、155百万元，增长率分别为 - 0.6%、132.8%、20.8%、17.6% [12] - 其他财务指标如毛利率、净利率、ROE等呈现增长趋势，资产负债率有所上升 [13]

公司基本情况 - 公司为智能线性驱动产品研发生产企业，主要产品包括单马达驱动器、双马达驱动器、管状驱动器、升降柱、控制器等，应用于智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等领域 [5] - 公司已完成智能家居等主要应用场景的技术积累，形成以智能家居为核心并向其他场景延展的业务布局 [5] - 公司研发模式包括以终端用户体验为核心的产品研发和以制造能力提升为主的产线研发，注重技术标准优化，部分标准高于国标并符合国际标准 [7] 经营模式 - 采购模式为"以销定采"并预留安全库存，通过ERP系统动态管理原材料，建立合格供应商名录管控质量与成本 [7] - 生产模式以客户需求为导向，实施以销定产、按单生产，同时进行适度备货 [8] - 销售模式为直销，分境内境外市场，境内通过展会、拜访等方式获客，境外在北美、欧洲等地采取贴牌直销或买断式销售 [8] 财务与股东情况 - 2024年利润分配预案为每10股派发现金红利1元（含税），不送红股或转增股本 [4] - 截至报告期末，前10名股东中第六名为公司回购专户，持股1,860,066股未纳入列示 [10] 重要事项 - 2024年2月启动股份回购计划，拟用2,600万至5,000万元资金回购股份，价格不超过16.56元/股，期限12个月 [10] - 2024年6月全资子公司拟投资2.4亿元建设豪江智能电子工厂新建项目 [12] - 2024年8月终止原IPO募投项目，将剩余募集资金借款给子公司用于新工厂项目，总投资仍为2.4亿元 [13] - 2024年8月推出限制性股票激励计划，向13名核心人员授予270万股（占总股本1.49%），授予价6.78元/股 [14][15]

上市信息 - 公司股票于2023年6月9日在深交所创业板上市，证券简称“豪江智能”，代码301320[3][9][36] - 发行后总股本为18,120.00万股，发行股票数量为4530.00万股[38] - 发行价格13.06元/股，发行市盈率分别为30.43倍、26.47倍、40.57倍、35.30倍，市净率为2.32倍[85][87][88] 业绩数据 - 2020 - 2022年公司营业收入分别为62358.35万元、76581.37万元、66465.29万元，净利润分别为8638.01万元、7644.75万元、6703.89万元[15] - 2021年、2022年净利润分别同比下滑14.97%、8.73%，扣非后净利润分别下滑18.57%、12.80%[15] - 2020 - 2022年加权平均净资产收益率分别为29.06%、19.26%、14.96%[14] 财务风险 - 本次发行可能存在上市后跌破发行价的风险，发行后存在净资产收益率下降的风险[13][14] - 2020 - 2022年情景一发行人承担全部加征成本时，加征关税对当期收入影响分别为 - 400.85万元、 - 934.96万元、 - 349.70万元[29][30] 股东结构 - 本次发行前实际控制人宫志强直接及间接控制公司80.95%股份，宫志强及一致行动人臧建直接及间接持有公司77.12%股份[53] - 本次发行后公司前十名股东合计持股135000000股，占比74.50%[80] 募集资金 - 本次发行募集资金总额为59,161.80万元，扣除发行费用5,175.94万元（不含税）后，募集资金净额为53,985.86万元[91] - 公司将于募集资金到位后一个月内与保荐人及商业银行签订募集资金三方监管协议，开设4个募集资金专户[104] 未来展望 - 公司拟通过加强管理、加快投资、开发市场等措施填补被摊薄即期回报[154] - 公司未来将引入更多技术和管理人才提升经营管理能力[157] 股份限售与减持 - 控股股东及实际控制人宫志强36个月内不转让或委托管理、不被回购发行前股份，至2026年6月9日[119][120] - 减持需提前五个交易日向公司提交说明，公司提前三个交易日公告[121][123][126] 稳定股价措施 - 上市后36个月内，连续20个交易日股价低于每股净资产启动稳定措施[137] - 公司回购股份数量不超股本总额3%，资金不超净利润20%[140]