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有机硅产能退出
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天风证券:陶氏英国工厂关停 国内有机硅出口份额有望提升
智通财经网· 2025-07-17 14:41
事件概述 - 陶氏公司宣布关闭三家欧洲上游资产,包括德国伯伦乙烯裂解装置、德国施科堡氯碱及乙烯基装置、英国巴里基础硅氧烷工厂,预计2026年年中开始,2029年完成 [2] - 陶氏英国巴里工厂关停的聚硅氧烷产能为14.5万吨,占欧洲地区产能30.5%,占海外产能13.7%,占全球产能3.4% [2] 行业供需格局 - 全球约75%的DMC产能集中在中国,海外产能增长缓慢 [2] - 2015-2024年海外聚硅氧烷产能退出约29万吨,预计到2026年海外产能进一步缩减至91.5万吨 [1][3] - 2025年行业新增产能增速预计降至3.0%,需求领域有望实现12%增长率,行业将迎来新一轮供需错配 [3] 中国有机硅出口影响 - 2024年中国有机硅对欧洲出口量约9.8万吨,占国内总出口量18% [4] - 陶氏英国工厂关停后,按60%产能利用率计算,对应一年DMC产量约8.7万吨,占2024年中国对欧洲出口量88%,占总出口量15.9% [1][4] - 中国有机硅对欧洲出口份额有望提升,边际拉动出口增量效应明显 [1][4] 公司推荐 - 重点推荐新安股份(600596.SH),建议关注合盛硅业(603260.SH)、东岳硅材(300821.SZ) [5] 行业趋势 - 中国有机硅需求增速维持快速增长,2021-2024年表需CAGR为15.5% [3] - 当前有机硅价格运行至相对底部区间,2025年边际供需改善,产品价格有望上行 [3]
陶氏有机硅英国工厂产能关停的影响分析
天风证券· 2025-07-16 19:13
报告行业投资评级 - 行业评级为中性(维持评级),上次评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 海外有机硅产能退出,有望加速改善行业供需格局;我国有机硅需求高增,出口边际改善,价格有望上行;推荐新安股份,关注合盛硅业、东岳硅材 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月7日,陶氏公司宣布关闭三家欧洲上游资产,包括德国伯伦乙烯裂解装置、德国施科堡氯碱及乙烯基装置、英国巴里基础硅氧烷工厂,预计2026年年中开始,2027年底完成,2029年最终完成 [1][9] - 关闭资产将从2026年开始实现运营EBITDA增长,到2029年底约达2亿美元,四年内现金支出约5亿美元,可调整欧洲产能、减少销售风险、剥离高成本资产、提升利润率 [9] 点评 海外有机硅产能退出,有望加速改善行业供需格局 - 全球约75%的DMC产能集中在我国,2008 - 2024年我国有机硅产能占比从16%提升至75%,成为全球最大生产国 [10] - 陶氏关闭的英国工厂是欧洲第二大产能,关停的14.5万吨聚硅氧烷产能占欧洲30.5%、海外13.7%、全球3.4% [2][14] - 2015 - 2024年海外产能从135万吨缩减至106万吨,预计到2026年减至91.5万吨,成本和产业链竞争弱势是主要原因 [2][17] - 陶氏和瓦克有机硅业务收入增速放缓、盈利下滑,欧洲能源成本约为美国3倍,海外巨头成本劣势明显,未来或注重下游产品开发 [17][18] 我国有机硅需求高增,出口边际改善关注价格弹性 - 2021 - 2024年我国有机硅表观消费量CAGR为15.5%,2025年新增产能增速降至3.0%,需求增长12%,价格有望上行 [22] - 截至2025年7月11日,国内DMC产品均价11000元/吨,跌至2009年以来最低区间,2026年行业几乎无新增产能,景气度及盈利有望企稳回升 [22] - 2024年我国有机硅对欧洲出口量9.8万吨,占总出口量18%,陶氏英国工厂关停或提升我国对欧出口份额,按60%产能利用率算,对应产量占2024年对欧出口量88%、总出口量15.9% [23][25] 相关标的 - 重点推荐新安股份,建议关注合盛硅业、东岳硅材 [3][28]