据生意社数据，有机硅DMC价格从1月11日开始，有机硅DMC市场打破了上旬前期的平稳格局，市场 价格出现实质性上行。截至1月15日，国内有机硅DMC价格稳步调涨至13700元—14000元/吨附近。除 了短期市场供应略有收缩因素外，新能源、电子等高端领域的订单增量，带动了有机硅DMC的实际需 求，供需格局向偏紧方向转变。 DMC价格自2025年10月底约1.13万元/吨快速上行至11月中旬的1.32万元/吨左右，月内涨幅约20%；随 后在12月继续上行，部分机构统计12月下旬市场均价已接近1.37万元/吨，显著高于前期底部区间。 2026年1月9日，在杭州举行的有机硅行业实控人会议落下帷幕之后，DMC再次启动新年行情，已逐步 回归去年春季均价水平。 2025年全年有机硅无新增产能释放，预计2026年亦无新增产能。市场人士认为，在行业性亏损及"反内 卷"政策倡导下，各单体检修限产、提价意愿提升，有机硅价格重心上移明显，行业盈利状况得到改 善。根据百川盈孚数据，有机硅行业目前平均开工66%左右，无明显库存压力，叠加1月供给端继续收 紧，下游节前备库需求渐起，价格有望稳中上行。 下游市场及出口需求引领，驱动行业中长 ...

公司战略与目标 - 公司以“产业大树”为发展逻辑，以磷矿、硅矿、水电等资源为“根”，以大宗化工产品为支撑规模的“干”，将利润与现金流持续投入新能源、新材料等新兴领域，使其“开枝散叶、开花结果” [1] - 公司明确战略目标是在“十五五”时期推动营收跨越千亿元大关 [3] - 规划通过农药、有机硅、特种化学品等优势板块各自向百亿级规模迈进，共同构成约500亿元的营收基本盘，并以目标营收超过300亿元的新能源材料板块作为未来核心驱动力 [3] - 公司目标是从依赖资源禀赋的周期型企业，转变成创新驱动、多元协同的科技材料平台公司 [3] 资源基本盘（“根”） - 公司磷矿资源储量约8亿吨，是国内少数资源自给率最高的磷化工龙头企业之一 [6] - 未来3年到5年将实现磷矿产能翻番，为公司在新能源时代应对磷矿战略价值重估提供保障 [6] - 磷矿石供需维持紧平衡，价格高位平稳运行，新增产能释放平滑且受政策与周期制约，而需求端因新能源产业（如磷酸铁锂）快速发展，每年新增磷矿需求保守估计约800万吨，基本可覆盖同期供给增量 [6][7] - 以磷酸铁锂为例，按每吨产品消耗5吨至8吨磷原矿的中值估算，每年新增磷矿需求将超过600万吨 [7] - 公司还在硅矿等配套资源上有所布局，并通过水电配套降低能源成本，构建了高度一体化的“矿电化一体”循环经济产业链 [7] 传统主业（“干”） - 在草甘膦、磷肥、有机硅等传统大宗化工领域，公司已建立显著的规模与一体化优势，是公司业绩的“压舱石”和“树干” [9] - 公司现有23万吨/年草甘膦原药产能，产能规模居国内第一、全球第二 [10] - 有机硅行业正逐步走出低谷，价格从1.1万元/吨低点反弹至目前的1.4万元/吨左右，行业正在重建良性的价格体系与竞争秩序 [10] - 公司正推动草甘膦销售模式从B2B转向直接销售到C端市场 [10] - 公司正从追求规模转向深耕客户与高端应用，通过智能化改造持续推进有机硅单体降本提质，并与万华化学、东方雨虹等企业构建合作生态，加码布局高端有机硅材料领域 [10] - 2025年公司气凝胶薄毡产能提升近50%，并供应宁德时代、比亚迪等头部客户，销量同比激增15倍；有机硅皮革应用于广州白云机场T3航站楼，并向箱包龙头红谷批量供货，此外还在向零跑汽车、赛力斯等新能源汽车厂商进行送样检测 [11] 新能源材料板块 - 公司近期获得比亚迪8万吨/年磷酸铁锂委托加工销售订单，已规划建设专用生产线，计划于2026年上半年实现首批交付，标志着公司正式进入比亚迪等头部电池厂商的核心供应链体系 [13] - 2025年前三季度新能源板块收入仅占公司总营收约3%，但公司对其成长性寄予厚望 [13] - 公司预计2026年磷酸铁销量有望超过20万吨，并计划进一步扩充磷酸铁产能，争取进入全球前三 [13] - 在磷酸铁锂产品与技术路线上，公司采取“中高端主导、梯度覆盖”的策略，主要聚焦于三代半及以上标准的产品，并已储备第四代、第五代高压实密度产品的技术，预计中高端产品产能占比将维持在70%以上 [13] - 磷酸二氢锂现有产能10万吨/年，计划在2026年二季度扩至15万吨/年，并正在准备实施二期15万吨/年新项目，最终达到30万吨/年规模，从而形成高端磷酸铁锂的完整闭环 [14] - 公司预计新能源材料板块营收规模将在“十五五”期间提升至300亿元以上 [15] 特种化学品板块 - 特种化学品板块在2025年前三季度收入占比达到17%，毛利率超过25% [15] - 公司在电子级磷酸领域国内市占率达85%，并相继推动电子级硫酸、电子级氢氟酸等高纯产品产业化 [15] - 电子化学品子公司兴福电子已在上海、天津、惠州等地布局生产基地，并拟在韩国、新加坡、马来西亚等国家和地区规划投资，以加速全球布局 [15] - 未来该板块收入有望保持30%以上年均增速 [15] - 公司已将电子特气作为下一突破方向，瞄准规模千亿级别的进口替代市场 [15] 前沿新材料布局 - 公司依靠800人研发团队和每年10多亿元的研发经费投入，在新材料前沿领域的布局逐步进入产业化收获期 [17] - 黑磷已实现百公斤级连续化稳定生产，具备快速建设百吨级产线的能力，成本大幅下降，合作机构从2024年末的30余家激增至2025年末的近90家 [17] - 黑磷-钯催化剂已在兴瑞公司双氧水生产中实现工业化应用，氢效最高提升近20%；黑磷净味催化剂已通过美的集团企业标准认证 [18] - 公司是全球仅有的两家能规模化生产高端磷化剂的供应商之一，该产品利润率极高 [18] - 乙硫醇实现了对国外主导产品的国产替代，自2025年三季度起开始规模化销售 [18] - 在次磷酸钠领域，公司凭借6万吨/年总产能稳居全球市场首位，产品价格持续走强，至2025年底已涨至约1.9万元/吨，并已完成存储级产线改造，形成2万吨/年产能 [18] - 公司固态电解质研发已完成小试，并正加快建设年产1万吨/年电池级五硫化二磷项目，配套3万吨/年超纯黄磷产能，计划于2026年7月投产 [18]

涉及的行业与公司 * **行业**：基础化工行业（大化工）[1] * **公司**：万华化学、亚钾国际、盐湖股份、藏格控股、东岳集团、新安股份、新发集团、合盛硅业、东材科技、莱特光电、金财互联、中控技术、海安集团、赛轮轮胎、三角轮胎、风神轮胎、慧文集团、巨化股份、三美股份、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、中泰化学、新疆天业[1][2][8][9][10][11][12][13][14][15][17] 核心观点与论据 板块整体投资逻辑与预期差 * 化工板块最大预期差在于**流动性溢出效应**，市场风险偏好提升，资金可能从科技成长股转向处于周期底部且基本面边际改善的化工板块，无需等待基本面实质性变化即可加仓[1][4] * **双碳政策**是供给侧改革重要抓手，将导致高耗能、高排放行业供给端更加稀缺，中期基本面向上概率较高，板块估值相对安全[1][4] * 整个化工板块已处于**边际逐步向上**的阶段，将会有越来越多利好因素出现[4] * 2026年投资机会集中在**传统周期**与**成长**两个方向[2] 传统周期方向核心观点 * **万华化学**：产能大幅提升，石化装置从2套增至4套，聚氨酯产能提升1.5倍，下一轮周期上行时弹性更大[1][5] 预计2025年净利润120-125亿元，2026年净利润150-160亿元[1][5] 若MDI/TDI提价1,000元/吨，可增厚34亿净利润，2026年净利润有望达190-200亿元，对应市值约3,000亿元[1][5][6] 乐观情况下市值预计可达4,000亿元[7] * **钾肥行业**：供给端受限，2026年新增产能少，停价意愿强[1][10] 全年供给增量预计200多万吨，需求自然消化约100~200万吨，加上库存波动，总体供需表现良好[10] 关注亚钾国际、盐湖股份、藏格控股，它们在钾、锂、铜等多赛道布局，有明确业绩修复或涨价预期[1][10] * **有机硅行业**：基本面显著改善，内需强劲，新兴应用（如机器人皮肤、液冷）推动增长[13] 国内无明确新增产能，海外陶氏和埃肯计划关闭或出售部分产能，供给优化明显[13] 产品价格稳定在14,000元左右，预计年后有上涨空间[13] 弹性最好的是东岳集团，其次新安股份、新发集团及合盛硅业也值得关注[1][13] * **轮胎行业**：逻辑主线为下游矿端需求爆发和竞争格局良好[2][14] 全球主要由三家外资企业占据，国内海安集团与赛轮轮胎表现较好[2][14] **非公路轮胎**行业竞争格局较好，头部企业三角轮胎、风神轮胎和慧文集团表现出色，产品单胎价值量和盈利能力理想[2][15] * **PVC与钛白粉**：处于化工大周期底部，属于地产链后周期产品，价格和利润处于低位[2][17] 行业亏损压力大，可能导致新建产能取消或延期[17] 关注龙佰集团、中泰化学、新疆天业等龙头标的[2][17] * **氨纶行业**：处于周期底部，价格在历史最低百分位，核心在于供给端出清概率大，同时需求端有所好转[2][18][19] * **制冷剂行业**：处于趋势性向上过程，整体确定性较高，龙头企业巨化股份和三美股份具有好的配置价值[11] 成长方向核心观点 * **人工智能产业链**：重点关注卡脖子方向（如电力、存储材料）和技术迭代受益材料（如东材科技）[2] 2026年可能是AI应用元年，部分龙头企业已开始形成商业闭环，迭代速度快，具体标的包括金财互联、中控技术等[2] * **新材料领域**：关注**东材科技**（生产高频高速树脂）和**莱特光电**（专注于OLED材料和Q布）[8] 2026年京东方8.6代线投产将拉动OLED材料需求，莱特光电将在第三季度推出中试产线[8] 其他重要公司观点 * **华鲁恒升**：现阶段表现创了新高，仍有进一步上涨空间，适合长期持有[12] * **宝丰能源**：市值相对不贵，盈利支撑能力不错，2026年宁夏四期投产后预计利润稳健，负债压力降低后分红水平会提高，仍有较好上行空间[12] * **欧盟双反政策影响**：预计2026年3月30日申诉方收到结果，6月18日正式执行反倾销，7月执行反补贴[16] 在连续冲击下，海外具备充足产能的企业将受益，如370公司、赛伦公司以及玲珑通用等[16] 其他重要但可能被忽略的内容 * 万华化学具体利润改善来源：石化业务通过乙烯一期技改及PDH项目投产，将增厚25亿利润；新能源材料业务逐步扭亏并实现盈利，将改善10-15亿利润，整体净利润改善幅度为35-40亿[5] * 氨纶行业推荐点在于其处于周期底部且供需改善明显[19] * 从出口端看，由于印度取消反倾销税，对PVC与钛白粉出口结构造成负面影响，但预计2026年后出口将恢复增长趋势[17] * 储能领域如碳酸锂相关的投资机会被提及但未展开[3]

公司战略与目标 - 公司以“产业大树”为发展逻辑，以磷矿、硅矿、水电等资源为“根”，以大宗化工产品为“干”，将利润与现金流持续投入新能源、新材料等新兴领域，目标是实现从周期型企业向创新驱动、多元协同的科技材料平台公司转型 [2] - 公司战略目标是在“十五五”时期推动营收跨越千亿元大关，规划优势板块（农药、有机硅、特种化学品）共同构成约500亿元的营收基本盘，新能源材料板块目标营收超过300亿元，作为核心驱动力 [2] 资源基本盘（“根”） - 公司磷矿资源储量约8亿吨，是国内资源自给率最高的磷化工龙头企业之一，计划未来3到5年实现磷矿产能翻番，以应对新能源时代磷矿战略价值重估 [3] - 磷矿石供需维持紧平衡，价格高位平稳，供给侧因地方政府“就地深加工”政策及新增产能周期长（3年至5年）、受环保安全制约，新增矿石未对流通市场形成明显冲击 [3] - 需求侧因新能源产业尤其是磷酸铁锂快速发展，按每吨磷酸铁锂消耗5至8吨磷原矿的中值估算，每年新增磷矿需求超过600万吨，叠加其他需求增长，保守估计每年新增需求约800万吨，基本可覆盖同期供给增量 [4] - 公司布局硅矿等配套资源，并通过水电配套降低能源成本，构建了高度一体化的“矿电化一体”循环经济产业链，以提供市场周期应对的灵活性和抗风险能力 [5] 传统主业（“干”） - 公司在草甘膦、磷肥、有机硅等传统大宗化工领域已建立显著的规模与一体化优势，这些业务是公司业绩的“压舱石”和“树干”，决定业绩弹性 [6] - 公司现有23万吨/年草甘膦原药产能，规模居国内第一、全球第二，可通过全球市场布局和渠道优化应对价格周期，并正推动销售模式从B2B转向直接销售到C端市场 [7] - 有机硅行业正逐步走出低谷，价格从1.1万元/吨低点反弹至目前的1.4万元/吨左右，公司正从追求规模转向深耕客户与高端应用，通过智能化改造降本提质，并与万华化学、东方雨虹等企业构建合作生态 [7] - 传统主业的突破正转化为市场优势：2025年公司气凝胶薄毡产能提升近50%，供应宁德时代、比亚迪等头部客户，销量同比激增15倍；有机硅皮革应用于广州白云机场T3航站楼，并向红谷批量供货，同时向零跑汽车、赛力斯等新能源车企进行送样检测 [8] 新能源材料板块 - 公司近期获得比亚迪8万吨/年磷酸铁锂委托加工销售订单，计划于2026年上半年实现首批交付，该为期两年的产能锁定协议标志着公司正式进入头部电池厂商核心供应链体系，未来可能针对不同核心客户设立专用工厂 [9] - 尽管2025年前三季度新能源板块收入仅占公司总营收约3%，但公司预计2026年磷酸铁销量有望超过20万吨，并计划进一步扩充产能，争取进入全球前三，全产业链一体化是核心竞争优势 [9] - 在磷酸铁锂产品上采取“中高端主导、梯度覆盖”策略，主要聚焦三代半及以上标准产品，已储备第四代、第五代高压实密度技术，同时布局大众化产品，预计中高端产品产能占比维持在70%以上 [10] - 公司同步布局磷酸二氢锂，现有产能10万吨/年，计划2026年二季度扩至15万吨/年，并正在准备实施二期15万吨/年新项目，最终达到30万吨/年规模，以形成高端磷酸铁锂的完整闭环 [10] - 预计新能源材料板块营收规模将在“十五五”期间提升至300亿元以上，推动整体经营迈上新台阶 [11] 特种化学品板块 - 2025年前三季度特种化学品板块收入占比达到17%，毛利率超过25% [11] - 公司在电子级磷酸领域国内市占率达85%，并相继推动电子级硫酸、电子级氢氟酸等高纯产品产业化，其电子化学品子公司兴福电子已于2025年1月成功挂牌科创板 [11] - 兴福电子正加速全球布局，已在上海、天津、惠州等地布局生产基地，并拟在韩国、新加坡、马来西亚等国家和地区规划投资，未来该板块收入有望保持30%以上年均增速 [11] - 公司已将电子特气作为下一突破方向，瞄准规模千亿级别的进口替代市场 [11] 前沿新材料布局 - 公司依靠800人研发团队和每年10多亿元的研发经费投入，前沿布局逐步进入产业化收获期 [12] - 黑磷已实现百公斤级连续化稳定生产，具备快速建设百吨级产线的能力，成本大幅下降，合作机构从2024年末的30余家激增至2025年末的近90家，近期发现其在商业航天材料方面具有“变革性”潜力 [12] - 黑磷-钯催化剂已在双氧水生产中实现工业化应用，氢效最高提升近20%；黑磷净味催化剂已通过美的集团企业标准认证 [12] - 公司是全球仅有的两家能规模化生产高端磷化剂的供应商之一，该产品利润率极高 [12] - 乙硫醇实现了国产替代，自2025年三季度起开始规模化销售，标志着公司在硫系精细化学品领域的突破 [12] - 在次磷酸钠领域，公司凭借6万吨/年总产能稳居全球市场首位，产品价格持续走强，至2025年底已涨至约1.9万元/吨，并已完成存储级产线改造，形成2万吨/年产能，该级别产品有更高溢价 [13] - 固态电解质研发已完成小试，正加快建设年产1万吨电池级五硫化二磷项目，配套3万吨/年超纯黄磷产能，计划于2026年7月投产，公司已掌握行业领先的黄磷净化技术 [13]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 核心观点 - 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上 反内卷推动周期复苏 国产替代引领成长主线 [6] - 化工板块本周（2026/01/12-2026/01/16）整体涨跌幅为0.90% 在申万一级行业中排名第8位 跑赢上证综指1.35个百分点 跑输创业板指0.10个百分点 [5][21] 本周行业回顾 市场表现 - 本周上涨板块前三名分别为计算机（3.82%）、电子（3.77%）、有色金属（3.03%） 跌幅后三名分别为国防军工（-4.92%）、房地产（-3.52%）、农林牧渔（-3.27%） [21] - 化工细分板块中 上涨排名前三分别为煤化工（3.82%）、炭黑（2.70%）、合成树脂（2.49%） 涨幅排名倒三分别为改性塑料（-3.78%）、钛白粉（-2.85%）、炼油化工（-1.80%） [22] 个股涨跌 - 本周化工个股涨幅前三的公司分别为七彩化学（27.94%）、阿拉丁（20.24%）、新金路（15.50%） [26] - 本周化工个股跌幅前三的公司分别为再升科技（-26.65%）、ST嘉澳（-18.42%）、普利特（-17.28%） [29] 行业动态 - 国家发展改革委牵头制定循环经济发展“十五五”规划 明确重点领域循环经济发展目标任务 部署传统再生资源、稀贵金属、“新三样”固体废物等回收利用重点举措 [35] - 全球化工巨头英威达（INVISTA）宣布关闭美国弗吉尼亚州马丁斯维尔的加工厂和英国格洛斯特的生产 将运营转移到加拿大金斯顿工厂 约有150人的职位受到影响 [37] - 液化空气集团成功完成对韩国领先综合气体公司DIG Airgas的收购 其在韩员工数将翻倍 总销售额将达9亿欧元 [37] - 沙特基础工业公司（SABIC）同意将其欧洲石化资产、欧洲和美洲的工程塑料资产出售给两家德国买家 总价值为9.5亿美元（约合人民币66亿元） [37] 产品价格与价差 - 本周重点化工产品价格上涨35个 下跌21个 持平43个 [41] - 价格涨幅前五：丁二烯（东南亚 CFR）（21.51%）、环氧丙烷（华东）（7.90%）、聚苯乙烯 PS（通用，国内）（5.96%）、丙酮（华东）（5.36%）、聚乙烯（LLDPE 扬子石化）（5.34%） [13][41] - 价格跌幅前五：硝酸（安徽）98%（-6.25%）、己内酰胺（华东 CPL）（-2.14%）、PTA（华东）（-1.49%）、TDI（华东）（-1.41%）、聚合 MDI（华东）（-1.40%） [13][41] - 价差涨幅前五：PET（61.74%）、黄磷（40.59%）、涤纶短纤（12.95%）、环氧丙烷（9.93%）、甲醇（8.13%） [13][42] - 价差跌幅前五：磷肥 DAP（-1282.28%）、PTA（-69.77%）、热法磷酸（-18.28%）、PVA（-17.72%）、己二酸（-9.45%） [13][43] 行业供给侧跟踪 - 据不完全统计 本周行业内主要化工产品共有171家企业产能状况受到影响 其中统计新增检修9家 重启7家 [14][45] - 新增检修的9家企业涉及生产丙烯（4家）、乙二醇（1家）、合成氨（3家）、磷酸一铵（1家） [45] - 重启的7家企业涉及生产丙烯（2家）、丁二烯（2家）、PTA（1家）、DMF（1家）、磷酸一铵（1家） [45] 重点行业投资机会分析 周期复苏主线 - **有机硅**：行业盈利步入修复通道 2025年无新增产能落地 供给端增速见顶 新能源汽车、光伏等新兴领域需求维持高速增长 叠加出口量同比提升 行业供需格局显著改善 [6] - **PTA/涤纶长丝**：行业拐点渐行渐近 产能扩张周期步入尾声 后续新增产能主要集中于头部企业 工信部牵头组织行业研讨会防范化解内卷式竞争 需求端内需延续增长 外需随中美关税风险缓和、印度BIS认证取消而持续改善 [7] - **制冷剂**：配额政策落地 进入高景气周期 24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段 二代制冷剂加速削减 四代制冷剂因专利问题难以替代 供给端持续缩减 需求端随热泵、冷链市场发展及空调存量市场扩张而稳定增长 核心品类价格2025年大幅上涨 [8] 成长主线 - **合成生物学**：能源结构调整背景下 化石基材料或面临颠覆性冲击 生物基材料成本下降及“非粮”原料突破 有望迎来需求爆发期 推荐关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业 [9] - **OLED材料**：政策驱动与技术突破 OLED全尺寸渗透提速 小尺寸领域保持快速增长 中尺寸平板/笔记本电脑及大尺寸电视市场渗透速度显著提升 折叠屏手机出货量持续提升 苹果入局OLED PC市场或加快移动电脑端渗透 政策扶持加快关键材料和设备国产化进程 [10] - **高频高速树脂**：AI算力需求提升带动服务器PCB电子树脂升级为超低损耗材料 根据TrendForce预计 2026年AI服务器出货量占整体服务器比例将由2023年9%增长至15% 年复合成长率为29% 低轨卫星通信等新兴应用场景也将提振高端电子树脂需求 [11] - **电子化学品**：为电子信息产业关键性基础化工材料 充分受益于晶圆产能扩张 中国电子化学品严重依赖进口 随着集成电路集成度提高、特征尺寸减小 制造过程中使用的电子化学品用量成倍增长 市场空间将充分受益于晶圆产能扩张 [12]

化工板块市场表现 - 2026年1月某交易日午后，化工板块延续强势，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格涨2.73% [1] - 当日成份股中，昊华科技涨停，君正集团大涨超9%，鲁西化工、华峰化学涨超6%，扬农化工、恒力石化、亚钾国际等多股涨超5% [1] - 自2025年以来至2026年1月16日，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数累计涨幅达47.53%，显著跑赢同期上证指数（22.38%）和沪深300指数（20.25%） [2][3] - 细分化工指数在2025年全年涨幅为41.09%，而此前三年（2022-2024年）均为负增长 [3] 行业基本面与机构观点 - 机构观点认为，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，叠加“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清，行业供给端有望收缩 [4] - “十五五”规划建议“坚持扩大内需”，国内新旧动能切换持续推进，叠加美国降息周期开启，化工品需求增长可期 [4] - 在供需双底基本确立及政策预期催化下，2026年化工行业或迎来周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [4] - 国海证券指出，“反内卷”有望重估中国化工行业，后续措施或使全球化工产能扩张大幅放缓 [4] - 中国化工行业经营活动现金流量净额充沛，若扩张放缓，潜在股息率将大幅提升，同时供给端改变将带来景气度止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息优势 [4] - 机构建议重点关注石油化工、煤化工、有机硅、磷化工、草甘膦等细分领域 [4] 化工ETF产品特征 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [5] - 该ETF约50%仓位集中于大市值龙头股（如万华化学、盐湖股份），其余50%仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [5] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [5] - 该ETF不收取销售服务费，其联接A类基金申购费率根据金额阶梯设置，赎回费率根据持有时间设置 [5] - 联接C类基金赎回费率为持有7天以内1.5%，7天及以上为0%，销售服务费率为0.2% [6]

公司业务与产品 - 公司子公司恒星化学主要从事有机硅及相关产品的研发、生产和销售 [1] - 公司目前主要产品包括DMC、D5、110胶、107胶、气相白炭黑等 [1] 行业与市场影响 - 近期有机硅产品价格上涨 [1] - 有机硅产品价格上涨对公司经营产生积极向好的影响 [1]

公司业务与市场布局 - 欧盟市场是公司国际业务的重要组成部分 [1] - 公司核心产品均已通过欧盟REACH注册，符合欧盟市场准入与合规要求 [1] - 公司早年即已完成多个国际市场主体的注册和/或认证，在全球有机硅各主要市场主体均有长期稳定的业务合作 [1] 销售模式与渠道 - 公司欧洲市场销售以直销为主 [1] - 同时有少量贸易商参与拓展业务规模 [1]

公司业务与产品应用 - 公司明确表示天马-1000无人运输机暂未用到公司产品 [1] - 公司应用在航空航天领域的产品已实现少量销售 [1] - 航空航天领域的产品销售对公司业绩影响不明显 [1] 行业与材料特性 - 有机硅材料具有卓越的耐高低温性能、耐老化性能等优异性能 [1] - 有机硅材料在航空航天等领域应用广泛 [1]

行业周期定位与阶段判断 - 当前周期行业正处于景气底部 显现从“朦胧中复苏”的迹象 [1][5] - 典型的周期股行情可分为三个阶段 第一阶段交易涨价预期 第二阶段为涨价主升浪 第三阶段为业绩兑现与估值抬升 [1][5] - 当前市场正处于行业业绩见底 利好初现的第一阶段 整体呈现底部抬升特征 [1][6] 供需格局与核心驱动因素 - 供给侧因长期回报率低 环保制约等因素扩张受限 [1][5] - 需求侧在海外降息 AI算力基建 新兴市场基建及国内财政发力等多重因素驱动下有望改善 [1][5] - 2026年周期品供需有望保持紧平衡 价格上行行情渐行渐近 企业盈利反弹将驱动周期股行情 [1][5] 具体看好的上游领域与产业逻辑 - AI发展将显著拉动上游原材料需求 AI电力系统建设将大幅增加铜 铝消耗 [1][6] - 预计2026-2030年AI对铜需求年复合增长率贡献0.7% [1][6] - 铜矿2026年供给增速仅1% 铜铝等有色金属供需格局趋于紧张 有望迎来高景气涨价周期 [1][6] - 储能需求超预期将驱动碳酸锂供需在2026-2027年迎来拐点 [2][6] - AI液冷 机器人等新需求将拉动有机硅等行业景气提升 [2][6] - 水泥 工程机械等凭借出海布局 正打开二次成长曲线 海外市场盈利能力突出 [2][6]