核心财务业绩 - 2026财年第二季度净销售额为222亿美元，同比增长1% [1] - 剔除汇率、收购及剥离影响后的有机销售额与上年同期持平 [1] - 摊薄后每股净收益为1.78美元，同比下降5%，主要原因是新增了重组相关费用 [1] - 核心每股收益为1.88美元，与上年同期持平 [1] - 该季度经营现金流为50亿美元，净利润为43亿美元 [1] - 管理层重申对2026财年业绩指引的信心，预计有机销售额增长、核心每股收益增长及调整后自由现金流回报率均有望落在指引区间内 [1] 分业务板块销售驱动因素 - **美容品类**：净销售额同比增长5%，由销量增长3%、汇率贡献1%、提价2%驱动，产品组合产生1%的负面影响 [1] - 有机销售额同比增长4% [2] - 护发品类有机销售额实现中个位数增长，得益于拉美、欧洲销量提升及创新定价，但被不利的区域销售组合部分抵消 [2] - 个护品类有机销售额实现中个位数增长，得益于北美地区创新带动的销量增长与定价优化，但被区域销售组合部分抵消 [2] - 护肤品类有机销售额实现低个位数增长，主因是大中华区高端产品组合占比提升与定价调整，但被销量下滑部分抵消 [2] - **男士理容品类**：净销售额同比增长2%，由汇率贡献2%、提价2%驱动，但销量下滑2% [1] - 有机销售额同比持平，北美、欧洲的创新定价增长被销量下滑完全抵消 [2] - **健康护理品类**：净销售额同比增长5%，由汇率贡献2%、产品组合贡献2%、其他因素贡献1%、提价1%驱动，但销量下滑1% [1] - 有机销售额同比增长3% [2] - 口腔护理品类有机销售额实现低个位数增长，受益于高端产品组合占比提升，但被销量下滑及营销投入部分抵消 [2] - 个人健康护理品类有机销售额实现低个位数增长，核心源于北美地区提价，但被不利的产品组合部分抵消 [2] - **织物及家居护理品类**：净销售额同比增长1%，由汇率贡献1%、提价1%驱动，但产品组合产生1%的负面影响，销量基本持平 [1] - 有机销售额同比持平 [3] - 织物护理品类有机销售额持平，北美、拉美销量增长被欧洲销量下滑及不利产品组合完全抵消 [3] - 家居护理品类有机销售额实现低个位数增长，核心驱动力为北美为主的提价，但被销量下滑部分抵消 [3] - **婴儿、女性及家庭护理品类**：净销售额同比下降3%，销量下滑5%是主因，虽有汇率贡献1%、其他因素贡献1%，但价格与产品组合基本无贡献 [1] - 有机销售额同比下降4% [3] - 婴儿护理品类有机销售额录得低个位数下滑，主因是销量减少及不利的区域销售组合，部分被北美为主的提价抵消 [3] - 女性护理品类有机销售额呈低个位数下滑，源于销量下降，部分被北美创新定价及利好产品组合抵消 [3] - 家庭护理品类有机销售额出现两位数下滑，受上年同期高基数效应影响 [3] - **公司整体**：净销售额同比增长1%，由汇率贡献1%、提价1%驱动，但销量下滑1% [1] - 有机销售额同比持平，销量下滑1% [1]

评级与目标价 - 美国银行证券维持百事可乐“中性”评级 目标价为150美元 [1] 财务预测与模型调整 - 维持2025财年第三季度每股收益预测为2.26美元 市场共识平均值为2.27美元 [2] - 更新模型以反映第三季度毛利率因关税影响而下降 计划中的缓解措施将于下一季度开始 [2] - 公司费用和有效税率降低 抵消了部分盈利压力 [1][2] - 将拉丁美洲特许经营业务有机销售额预测从同比增长3%下调至持平 主要因墨西哥、巴西和印度的天气问题 [2] - 此次调整使公司2025年第三季度整体有机销售额同比增长预测从2.0%降至1.8% [2] - 进一步的销售或每股收益修正可能性较低 因该季度表现基本符合预期 [2] 业务板块表现分析 - 北美食品业务销售不佳 因去年夏季促销活动结束后进入停滞状态 [1] - 菲多利第三季度销售额受到与2024年7月4日促销活动不利对比的影响 [3] - 奎格品牌在2025年年底前通过召回活动实现更好的对比表现 [3] - 菲罗公司面临中端价格区间品牌出现“缩水”现象 其同比销售额显著下降 [3] - 菲罗公司高端品牌销售表现强劲 价值型品牌表现也不错 [3] - 北美饮料业务调查数据显示总体正常 [1] - 北美饮料业务中零糖产品表现强劲 [3] - “激浪”品牌销量仍在下滑 [3] - “纯水乐”因有意减少销量而拖累了销售业绩 [3] 市场情绪与前景 - 百事可乐核心业务（如北美食品业务）的基本面尚未出现好转或加速 市场情绪仍较为低迷 [2] 重要事件与数据 - 百事可乐将于10月9日公布2025财年第三季度（截至9月6日）业绩报告 [1] - 尼尔森数据显示 百事可乐2025财年第三季度销售数据较上半年与第二季度基本没有变化 [3] - 市场仍在等待百事可乐于8月下旬宣布的与Celsius Holdings更新的分销协议的更多讨论和数据 [1][3]