行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 地缘冲突消息反复，美股暂稳但向下风险仍不小，铜矿供应维持紧张，短期供应仍有扰动，美铜与伦铜价差在偏低位置震荡，后续流向美国精炼铜数量或减少，美国以外供应预期增加，国内废料供应偏紧叠加沪铜高持仓低仓单格局维持，铜价仍有支撑 [4] - 海外电解铝产量较快恢复但库存维持低位，强现实弱预期格局维持，国内库存震荡去化但下游临近淡季预计去化速度放缓，铝价或进入震荡期 [6] - 铅精矿港口库存及工厂库存均有去库，铅精矿TC进一步下滑，原生铅冶炼厂开工率边际下滑，再生铅原料库存小幅抬升，下游蓄企开工率边际回落，铅锭社会库存去库速率放缓，高利率高油价环境下海外宏观压力仍在，铅价低位盘整后仍有一定下行风险 [9] - 锌精矿港口库存及工厂库存均有小幅累库，锌精矿TC止跌企稳，初端企业开工维持偏弱，LME锌注销仓单抬升推动伦锌结构边际走强，锌锭出口窗口再度开启，国内锌锭社会库存延续去库，但中期看美国基建电网投资对锌的镀锌需求拉动降温，叠加对华贸易措施趋严，锌下游出口需求预期边际转弱，锌价仍有回落风险 [11] - 锡价短期压力来自AI及数据中心资本开支预期降温，强劲美国就业数据推动美元和美债收益率上涨限制锡价反弹空间，但基本面保持偏强，境内外交易所库存合计处于四年低位，印尼前三季度精锡出口同比下降14%，供应端仍然偏紧，低库存和高升水将限制继续下跌空间，预计锡价保持高波动运行 [13] - 镍价在前期快速上涨后转入高位震荡，印尼加强对违规矿业及矿石贸易的执法并释放2027年RKAB配额可能进一步收紧的信号引发空头集中回补，但本轮上涨尚未得到现货端验证，国内镍板社会库存约123550吨周环比仅减少827吨，LME镍库存仍有271968吨，供应宽松格局尚未根本改变，预计镍价维持政策预期驱动下的宽幅震荡 [15] - 碳酸锂期现价格同步反弹但盘面上涨伴随持仓量大幅下降，更多体现前期空头回补，基本面延续偏空组合，供给端复产推进最新周度产量增至28552吨环比增加283吨，需求端排产边际转弱，总库存降至95550吨但本周仅去库610吨较前一周3120吨降幅明显收窄，预计碳酸锂维持宽幅震荡偏弱 [18] - 氧化铝矿端几内亚铝土矿CIF价格仍维持高位为氧化铝价格提供成本支撑，冶炼端检修和复产并行整体供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变，短期或仍维持低位宽幅震荡 [21] - 不锈钢市场传闻印尼镍企业联合减产但减产集中于MHP，不锈钢产量收缩预期相对较小，印尼2027年RKAB配额预计偏保守短期镍铁价格暂稳，铬铁原料库存走高供需预期偏弱铬铁价格延续下滑拖累不锈钢价格，11月不锈钢排产预计回升，成本端偏弱和下游需求一般背景下库存或小幅增加，不锈钢价格持续反弹难度较大 [24] - 铸造铝合金成本端价格支撑偏稳，下游需求一般，税票问题导致原料供应维持偏紧，短期铸造铝合金价格或偏震荡 [27] 铜 - 伦铜3M合约收盘跌0.13%至13755美元/吨，沪铜主力合约收至105060元/吨 [3] - LME铜库存减少2000至316675吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M升水走强至194.6美元/吨 [3] - 国内上期所周度库存减少1.1至4.4万吨，上期所日度仓单减少0.22至0.43万吨 [3] - 华东地区现货升水期货2615元/吨，货源偏紧基差报价明显走强，下游承接力度一般；广东地区铜现货升水期货1875元/吨，基差报价走强交投一般 [3] - 国内铜现货进口盈利扩大至3000元/吨以上，精废铜价差报3170元/吨环比缩窄 [3] - 今日沪铜主力合约运行区间参考104000-106000元/吨，伦铜3M运行区间参考13500-13900美元/吨 [4] 铝 - 伦铝3M收盘涨0.51%至3072美元/吨，沪铝主力合约收至23180元/吨 [5] - 国内沪铝加权合约持仓量增加0.2至68.0万手，上期所日度仓单减少0.1至5.2万吨 [5] - 国内铝锭三地库存减少，铝棒两地库存同样减少，铝棒加工费调整，下游买盘偏谨慎 [5] - 华东地区铝锭现货贴水期货20元/吨，下游采买情绪有所改善 [5] - LME铝锭库存下滑至22.7万吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M升水走强至91.1美元/吨 [5] - 今日沪铝主力合约运行区间参考23000-23300元/吨，伦铝3M运行区间参考3020-3120美元/吨 [6] 铅 - 上周五沪铅指数收跌1.03%至15888元/吨，单边交易总持仓12.54万手 [8] - 伦铅3S较前日同期跌14美元/吨至1885.5美元/吨，总持仓19.56万手 [8] - SMM1铅锭均价16000元/吨，再生精铅均价16000元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9100元/吨 [8] - 上期所铅锭期货库存录得0.63万吨，内盘原生基差-145元/吨，连续合约-连一合约价差55元/吨 [8] - LME铅锭库存录得30.87万吨，LME铅锭注销仓单录得7.44万吨，外盘cash-3S合约基差-31.91美元/吨，3-15价差-115美元/吨 [8] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.261，铅锭进口盈亏为546.12元/吨 [8] - 11月5日全国主要市场铅锭社会库存为1.91万吨，较11月2日减少0.17万吨 [8] 锌 - 上周五沪锌指数收跌2.08%至25276元/吨，单边交易总持仓21.56万手 [10] - 伦锌3S较前日同期跌102美元/吨至3739美元/吨，总持仓26.97万手 [10] - SMM0锌锭均价25455元/吨，上海基差25元/吨，天津基差-20元/吨，广东基差15元/吨，沪粤价差-10元/吨 [10] - 上期所锌锭期货库存录得5.79万吨，内盘上海地区基差25元/吨，连续合约-连一合约价差10元/吨 [10] - LME锌锭库存录得14.82万吨，LME锌锭注销仓单录得1.51万吨，外盘cash-3S合约基差22.03美元/吨，3-15价差120.51美元/吨 [10] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.017，锌锭进口盈亏为-4062.5元/吨 [10] - 11月5日全国主要市场锌锭社会库存为16.37万吨，较11月2日减少0.22万吨 [10] 锡 - 11月6日沪锡主力合约收报343340元/吨当日下跌2.88%，现货升贴水均价报3000元/吨较上一工作日持平 [12] - SHFE仓单报1440吨较上一工作日减少134吨，LME最新库存为3885吨减少55吨 [12] - 印尼交易所11月累计成交量最新可得数据为11月4日4400吨 [12] - 周五夜盘沪锡反弹1.02%，伦锡上涨2.16%，连续快速下跌后出现资金回补 [13] - 沪锡主力合约参考运行区间33.0—36.5万元/吨，伦锡参考运行区间4.45—4.90万美元/吨 [13] 镍 - 11月6日沪镍主力合约收报122740元/吨当日上涨2.03% [14] - 进口镍现货均价对沪镍合约升水150元/吨较上一工作日持平，金川镍现货升水均价2900元/吨较上一工作日下降600元/吨 [14] - 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.4美元/湿吨较上一工作日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报24美元/湿吨较上一工作日持平 [14] - 10—12%高镍生铁均价报1020.5元/镍点较上一工作日上涨5元/镍点 [14] - 周五夜盘沪镍和伦镍均上涨0.39%，市场情绪仍受印尼供应政策预期支撑 [15] - 沪镍参考运行区间11.9—12.8万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.58—1.68万美元/吨 [15] 碳酸锂 - 11月6日五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报93520元/吨较上一工作日上涨1200元/吨（+1.30%） [17] - 电池级碳酸锂晚盘市场均价报93800元/吨较上一工作日上涨1200元/吨，工业级碳酸锂晚盘市场均价报91800元/吨较上一工作日上涨1200元/吨 [17] - 广期所碳酸锂主力合约收盘价92860元/吨按收盘价口径较上一交易日上涨1.40%，持仓量391337手较上一交易日减少24979手 [17] - 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价报2100元/吨较上一工作日下降150元/吨，锂辉石精矿CIF中国指数均价报1240美元/吨较上一工作日持平 [17] - MMLC现货指数较主力合约升水660元/吨，现货端略强于盘面 [18] - 主力合约参考运行区间88000—97000元/吨 [18] 氧化铝 - 2026年11月06日截至下午3时氧化铝指数日内下跌0.34%至2643元/吨，单边交易总持仓46.6万手较前一交易日减少0.1万手 [20] - 山东现货价格维持2635元/吨升水主力合约3元/吨，MYSTEEL澳洲FOB价格维持395美元/吨，进口盈亏报-624元/吨 [20] - AO2701合约参考运行区间2600-2700元/吨 [21] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收盘下滑0.14%至14135元/吨，加权合约持仓量增加1.0至22.0万手，仓单下滑至5.57万吨 [23] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨较前日持稳基差285元/吨上调20元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14400元/吨较前日涨100元/吨基差435元/吨上调120元/吨 [23] - 山东高镍铁出厂价报1020元/镍较前日升5元/镍，保定304废钢工业料回收价报8900元/吨较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价7400元/50基吨较前日持平 [23] - 11月5日不锈钢社会总库存为104.2万吨环比减少1.2万吨，300系社会库存延续减少 [23] 铸造铝合金 - 周五铸造铝合金主力合约收盘跌0.97%至22400元/吨，加权合约持仓下滑至2.42万手成交量1.44万手量能收缩，仓单下滑至0.91万吨 [26] - AL2612合约与AD2612合约价差420元/吨环比扩大，国内主流地区ADC12均价持稳进口ADC12报价持平市场成交维持一般 [26] - 上期所铝合金锭周度库存减少0.1至1.31万吨，三地铝合金锭日度库存增加0.02至0.48万吨 [26] 重要日常数据 - 铜LME库存316675吨库存减少2000吨，注销仓单33850吨占比10.6%，Cash-3m升水194.55美元/吨，SHFE库存33848吨周减10764吨，期货库存4327吨减2247吨，SHFE持仓617270手增29820手，现货升贴水2550元/吨，进口盈亏4790元/吨 [30] - 铝LME库存227600吨减少875吨，注销仓单17000吨占比7.4%，Cash-3m升水91.06美元/吨，SHFE库存132605吨周减58413吨，期货库存51988吨减1024吨，SHFE持仓680051手增2368手，现货贴水20元/吨，进口盈亏-2508元/吨 [30] - 锌LME库存146875吨减少1350吨，注销仓单13800吨占比9.3%，Cash-3m升水25.37美元/吨，SHFE库存126441吨周减8474吨，期货库存57898吨减1020吨，SHFE持仓215625手减7307手，进口盈亏-4150元/吨 [30] - 铅LME库存304000吨减少4650吨，注销仓单69725吨占比22.6%，Cash-3m贴水32.94美元/吨，SHFE库存13458吨周减12568吨，期货库存6295吨减679吨，SHFE持仓125432手减3486手，进口盈亏150元/吨 [30] - 镍LME库存271968吨减少1074吨，注销仓单13494吨占比4.9%，Cash-3m贴水184.89美元/吨，SHFE库存105731吨周减798吨，期货库存87272吨减211吨，SHFE持仓345230手减11802手 [30] - 美元兑人民币即期6.671，USDCNY即期6.673涨0.008，美国十年期国债收益率4.86涨0.02，中国7天Shibor 1.323跌0.006 [30]