1 报告行业投资评级 - 铝操作评级为三颗星[1] - 错操作评级为三颗星[1] - 镍及不锈钢操作评级为三颗星[1] - 锡操作评级为三颗星[1] - 铜操作评级为三颗星[1] - 铸造铝合金操作评级为三颗星[1] - 氧化铝操作评级为两颗星[1] - 锌操作评级为两颗星[1] - 碳酸锂操作评级为两颗星[1] 2 报告核心观点 - 本次为有色金属日报 发布时间为2026年09月22日 覆盖铜 铝 氧化铝 铸造铝合金 锌 镍及不锈钢 锡 碳酸锂多个有色金属品种的短期行情走势判断与相关运行数据梳理[1][5] - 各品种结合自身供需 库存 现货升贴水等基本面情况 给出对应的运行区间判断与相关交易参考方向[2][3][4] 3 分品种内容总结 铜 - 沪铜增仓至55万手上方 日盘延续高位震荡[2] - 低库存 两节备货支持下 沪粤升水分别扩至1375元 1150元[2] - 本年内矿供应极端紧张 可能出现负增长 临近年底有概率继续约束全球尤其国内精炼铜产量 有一定概率在供应端形成短线集中拉涨因由[2] - 美国精铜加征关税预期降温 交投溢价走弱 上游顺势销售 倾向铜价转高位震荡 趋势性暂不明显[2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝当日窄幅波动 华东 中原和华南现货升贴水分别为10元 -80元 230元[3] - 铝锭社库较上周四下降1.2万吨至72.1万吨[3] - 铝市海外低库存以及国内去库节奏延续 在旺季消费证伪前沪铝有望背靠40日均线震荡偏强运行[3] - 广西某氧化铝新建项目即将投产 国内氧化铝运行产能即将破亿 平衡处于宽松状态 行业持续累库[3] - 近期矿石海运费上涨以及期现交易活跃度较高暂时缓解一定现货跌价压力 但过剩前景压制下反弹驱动有限 预计氧化铝仍将维持低位震荡 下方支撑在2600元[3] - 下游节前备货尾声 铅价反弹后 现货成交转弱 贸易商和炼厂出货意愿增强 电解铝升水略松动 再生铅开工下滑 市场流通货源不多 炼厂仍存挺价心理[6] - SMM1铅均价环增50元/吨至16325元/吨 对近月盘面贴130元/吨 精废价差75元/吨[6] - 长假临近 阶段性供大于求 仍需关注节后的累库水平 前期检修原生铅炼厂陆续复产 海外低价粗铝继续冲击国内市场 铝元素过剩仍是交投核心逻辑 沪铝年线下方震荡筑底看待[6] 锌 - 假期临近 下游备货尾声 现货交投清淡 沪锌高位震荡[4] - 8月锌锭出口超预期 周一SMM锌库存环比再降0.7万吨至21.56万吨 社库较8月底下滑3.5万吨 库存拐点确认[4] - 国内传统旺季 双节备货保障消费韧性 沪锌下方空间不足 炼厂亏损加剧 生产积极性不足 沪锌仍具备二次拉升潜力 短线下方支撑暂看2.6万整数关[4] - 远月期权波动率偏低 四季度冬储阶段 矿紧加剧 炼厂开工存不确定性 高价对内需的打压依然存在 资金多空博弈或加剧 关注期权双买机会[4] 镍及不锈钢 - 沪镍继续反弹 市场交投回暖 基本面支撑较弱[7] - 金川升水4100元 进口镍升水50元 电积镍升水250元[7] - 高镍生铁报价在1052元每镍点 印尼政策带来的影响消退 导致上游支撑削弱 总体操作基本面承压为主[7] - 镍库存减少0.3万吨到12.5万吨 不锈钢库存减少2600吨到92.4万吨 沪镍低位企稳 震荡思路看待[7] 锡 - 沪锡减仓 下午盘收回部分跌幅 沪锡整体仓量一般 沪锡VIX延续跌势[8] - 国内产业端"两节"前集中备货 预计41万至41.5万区间仍存阻力 锡价暂无明显趋势 潜在驱动主要关注LME库存变动[8] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹冲高 市场交投活跃 工碳价差3600元 现货收紧供应迹象逐步明晰[9] - 海外锂矿发运维持较高水平 后续资源供应增加的预期有所增强[9] - 库存上周下降千吨至5.88万吨 下游库存增加2300吨到3.5万吨 冶炼厂库存去库千吨至0.7万吨 贸易商库存去库2400吨到1.69万吨 贸易商库存行为反复 较之此前的谨慎心态有所改善[9] - 仓单在7月底以来增加了2万吨级别 碳酸锂在跌势中反弹力度加强 现货支撑凸显 反弹有望持续[9]