报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月受春节等季节性因素影响，制造业、服务业和建筑业景气度均不佳，各行业内部结构分化明显，且修复不均衡 [1] 各行业情况总结 制造业 - 景气度连续回落，2月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.3个百分点，连续两个月落入收缩区间 [1] - 需求连续回落，新订单指数48.6%，较上月降0.6个百分点；新出口订单大幅降2.8个百分点至45.0%，外需拖累更突出 [2] - 生产重回收缩，生产指数降1个百分点至49.6%，产成品库存、供应商配送时间、从业人员指数均转弱 [2] - 价格压力边际缓解，原材料购进价格指数高位回落1.3个百分点至54.8%，出厂价格指数50.6%与上月持平，但企业采购意愿仍不足 [3] - 企业与行业景气度分化加剧，大型企业强，中小企业弱；高技术制造业扩张但增势放缓，装备制造业景气度回落跌破荣枯线，基础原材料与消费品行业连续收缩 [3][4] 服务业 - 景气度低位运行，2月服务业景气度指数49.7%，较上月小幅回升0.2个百分点，连续四个月落入收缩区间 [5] - 需求与就业同步走弱，新订单指数降1.4个百分点至45.7%，从业人员指数降0.4个百分点至46.6%，业务活动预期指数降1.3个百分点至55.8% [5] - 价格方面，投入品价格指数升1.5个百分点至51.2%，销售价格指数小幅升至49.0%，盈利承压 [5] - 行业层面分化明显，春节消费效应收益行业如住宿、餐饮等景气高位，资本市场服务、房地产等商务活动指数低于临界点 [5] 建筑业 - 延续收缩，2月建筑业指数降0.6个百分点至48.2%，连续两个月落入收缩区间 [6] - 需求、就业、预期边际改善，新订单指数升2.1个百分点至42.4%，从业人员指数升1.4个百分点至42.5%，业务活动预期指数升1.1个百分点至50.9% [6] - 价格方面，投入品价格指数降2.9个百分点至49.1%，销售价格指数降0.6个百分点至47.6%，成本压力缓解但终端价格仍偏弱 [6] - 2月受春节影响呈淡季特征，节后随复工复产推进，景气度将逐步回升 [6]