交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-9-30 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，8月份，官方PMI为49.4，比上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较 前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善。8 月以美元计价的中国出口额为3218.1 亿美元， 同比增长4.4%，较 7 月有所回落。原油近期价格震荡。9月19日晚，中美领导人通话同意平等磋 商妥善处理经贸等领域分歧。供需端，农膜进入旺季，包装膜节前开工回落，但整体需求仍较往 年偏弱，长假临近，建议谨慎操作为主。当前LL交割品现货价7160（+10），基本面整体中性； • 2. 基差： LLDPE 2601合约基差-21，升贴水比例-0.3%，中性； • 3. 库存：PE综合库存42 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，塑料主力合约盘面震荡偏弱，虽农膜需求进入旺季但较往年偏弱，产业库存中性偏高，且美联储降息落地、原油近期价格震荡[4] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；农膜进入旺季，包装膜以刚需为主，下游开工提升，但整体需求仍较往年偏弱；当前LL交割品现货价7130（+10），基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -39，升贴水比例 -0.5%，偏空[4] - 库存：PE综合库存50.9万吨（-4.2），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡[4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑[5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] PP概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求稳定；当前PP交割品现货价6750（-0），基本面整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差 -148，升贴水比例 -2.1%，偏空[6] - 库存：PP综合库存52.0万吨（-3.0），中性[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡[6] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑[7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] 现货、期货及库存行情 |品种|现货交割品价格及变化|期货主力合约价格及变化|基差及变化|库存类型及数量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|7130（+10）|01合约7169（+27）|-39（-17）|仓单12736（0）；PE综合厂库50.9（-4.2）；PE社会库存53.5（-1.2）[9]| |PP|6750（0）|01合约6898（+21）|-148（-21）|仓单14118（-40）；PP综合厂库52.0（-3.0）；PP社会库存28.6（+0.3）[9]| 供需平衡表 - 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [14] 供需平衡表 - 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡，基本面整体偏空但主力持仓偏多，利多因素是地缘动荡成本支撑和需求逐渐进入旺季，利空因素是同比需求仍偏弱[4][5] - PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡，基本面整体偏空且主力持仓偏空，利多因素是地缘动荡成本支撑和需求逐渐进入旺季，利空因素是同比需求仍偏弱[7][8] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；农膜进入旺季，包装膜以刚需为主，下游开工提升，但整体需求较往年偏弱；当前LL交割品现货价7120（-30），基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -22，升贴水比例 -0.3%，中性[4] - 库存：PE综合库存50.9万吨（-4.2），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡[4] PP概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求稳定；当前PP交割品现货价6750（-30），基本面整体偏空[7] - 基差：PP 2601合约基差 -127，升贴水比例 -1.8%，偏空[7] - 库存：PP综合库存52.0万吨（-3.0），中性[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空[7] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡[7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7120，变化 -30；01合约价格7142，变化37；基差 -22，变化 -67；仓单12736，变化0；PE综合厂库50.9，变化 -4.2；PE社会库存53.5，变化 -1.2[10] - PP：现货交割品价格6750，变化 -30；01合约价格6877，变化35；基差 -127，变化 -65；仓单14158，变化745；PP综合厂库52.0，变化 -3.0；PP社会库存28.6，变化0.3[10] 供需平衡表 - 聚乙烯 - 2018 - 2023年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同程度变化，如2019年产能增速5.1%，消费增速14.3%；2023年产能增速8.9%，消费增速6.9%[15] - 2024年产能3584.5，产能增速12.4%，表观消费量4134.12，消费增速1.4%[15] - 2025E产能4319.5，产能增速20.5%[15] 供需平衡表 - 聚丙烯 - 2018 - 2023年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同程度变化，如2019年产能增速8.9%，消费增速12.8%；2023年产能增速14.1%，消费增速5.9%[17] - 2024年产能4418.5，产能增速13.5%，表观消费量3785，消费增速8.4%[17] - 2025E产能4906，产能增速11.0%[17]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-9-18 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，8月份，官方PMI为49.4，比上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较 前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善。8 月以美元计价的中国出口额为3218.1 亿美元， 同比增长4.4%，较 7 月有所回落。原油方面，原油价格震荡，近日以色列袭击卡塔尔首都引发 中东地缘政治再次动荡，美欧等欲对俄油实施二级制裁。供需端，农膜逐渐进入旺季，但整体需 求仍较往年偏弱，其余包装膜等需求有所回升。当前LL交割品现货价7230（+0），基本面整体中 性； • 2. 基差： LLDPE 2601合约基差-15，升贴水比例-0.2%，中性； • 3. 库存：PE综合库存5 ...

制造业PMI数据 - 7月制造业PMI回落至49.3%，低于荣枯线[2] - 生产指数下降0.5个百分点至50.5%[2] - 新订单指数下降0.8个百分点至49.4%，重回收缩区间[2] - 新出口订单下降0.6个百分点至47.1%[2] 企业规模差异 - 大型企业PMI下降0.9个百分点至50.3%[2] - 中型企业PMI上升0.9个百分点至49.5%[2] - 小型企业PMI下降0.9个百分点至46.4%，压力显著[2] 非制造业表现 - 非制造业商务活动指数下降0.4个百分点至50.1%[3] - 建筑业商务活动指数下降2.2个百分点至50.6%[3] - 服务业商务活动指数微降0.1个百分点至50.0%[3] 综合指数与风险 - 综合PMI产出指数下降0.5个百分点至50.2%[3] - 制造业面临季节性因素和极端天气的双重压力[4]

宏观预警 - 民营经济促进法出台，自2025年5月20日起施行，共9章78条，包括公平竞争、投资融资促进、科技创新等条款，旨在优化民营经济发展环境[1] - 中国4月官方制造业PMI为49，较前值50.5回落，制造业景气水平下降，高技术制造业保持扩张[1] - 中美双方未就关税问题进行磋商或谈判[2] - 市场监管总局部署2025年整治涉企乱收费专项行动，聚焦重点领域问题[2] 债券预警 - 时代控股集团未能清偿65.51亿元到期债务并涉及16.161亿元重大诉讼[5] - 17华业资本CP001违约5.36亿元，涉案赃款退赔方案尚未明确[6] - 甘肃民航机场新增借款27.06亿元，占上年末净资产122.77%[7] - 襄阳房投对外担保余额24.91亿元，占上年末净资产20.97%[8] - 当代科技产业被执行12.746亿元，重整计划执行存不确定性[9] - 深圳市振业集团2024年归母净利润亏损15.68亿元，占净资产29.02%[10] - 光大嘉宝因重大担保未经审议等问题被上海证监局责令改正[12][13] - 华泰证券400亿元小公募债项目获上交所受理[13] 中国股票预警 - 深交所修订创业板指数编制方案，引入ESG负面剔除机制，单只样本股权重不超过20%[15] - 香港证监会提高主要股票指数衍生工具持仓限额，新规预计2025年7月生效[16] - 天力锂能终止收购江苏大摩半导体控制权[16] - 复旦张江盐酸多柔比星脂质体注射液降价幅度不低于35%，2024年销售收入2.1亿元[17] - 瑞达期货因内控问题被厦门证监局采取监管措施[17][18] - 财通证券独立董事高强涉嫌严重违纪违法无法履职[18] - 西藏天路因子公司收入确认问题收警示函[18] - 新元科技部分董事无法保证2024年年报真实性[18] - 神雾环保因未按时披露财报被深交所公开谴责[19] 海外预警 - 美国第一季度GDP环比折年率下降0.3%，为2022年以来首次萎缩[21] - 美国4月ADP就业人数增加6.2万人，大幅低于预期的11.5万人[22] - 微软总裁表示尊重欧洲法律，与白宫立场相悖[23] - 桥水创始人警告美国加征关税伤害已无法挽回[24] - 阿斯利康在中国面临160余万美元进口税款罚款[24] - 奔驰集团第一季度调整后息税前利润25.5亿欧元，同比下降29%[24] 金融同业预警 - 央行、国家金融监管总局联合印发《银行卡清算机构管理办法》，2025年11月1日起施行[26] - 六部门明确应收账款电子凭证付款期限原则上6个月以内，最长不超过1年[26] - 国家金融监督管理总局修订发布《行政处罚办法》，2025年7月1日起施行[27] - 东北证券首席经济学家付鹏因身体原因离职[28][29] 行业预警 - 中央网信办部署"清朗·整治AI技术滥用"专项行动，为期3个月[31] - 机构预估2025年电视品牌商出货量同比减少0.7%至1.9644亿台[31] - 2025年1-4月TOP100房企销售额11198.6亿元，同比下降10.2%[31] - 极石汽车澄清创始人"跑路"消息不实[32] - 警惕"保税仓发货"成为保健品造假温床[32]

金融支持民营企业政策 - 五部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会 强调落实"科创板八条""服务现代化产业体系十六条""并购六条"等政策 支持民营企业通过资本市场发展壮大 [2] - 央行行长潘功胜表示将确保民企融资成本长期保持较低水平 上海证券交易所将推动更多优质民营科技型企业在科创板上市 [2] - 工行计划未来3年为民企提供不低于6万亿元投融资支持 [2] 制造业PMI数据 - 2月制造业PMI为50.2% 环比上升1.1个百分点 重返扩张区间 [3] 人工智能行业动态 - DeepSeek披露V3/R1推理系统理论日利润达346万元人民币 但实际收入因定价策略和免费服务远低于理论值 [4] 新能源汽车交付数据 - 小鹏汽车2月交付30453辆 同比增长570% 理想汽车交付26263辆 同比增长30% 零跑汽车交付25287辆 同比增长285% [5] - 蔚来汽车2月交付量不足万辆 表现持续低迷 [5] 上市公司重要公告 - 千里科技拟与吉利、路特斯合作 通过《车BU投资框架协议》快速介入智能驾驶领域 [7] - 中鼎股份子公司与埃夫特合作开发人形机器人部件总成产品 [8] - 比亚迪前2月新能源车销量62.34万辆 同比增长93% 北汽蓝谷子公司销量1.34万辆 同比增长392% [12][13] - 吉利汽车2月销量20.49万辆 同比增长84% 上汽集团批售29.5万辆 同比增长42% 长城汽车销量7.79万辆 同比增长10% [14][15][16] 券商观点 - 中泰证券认为2025年互联网龙头和算力等恒生科技标的可能复制2021年新能源行情 成为结构性机会主线 [24] - 广发证券指出短期市场交易逻辑将转向基本面兑现 科技成长板块波动或加剧 港股牛市需基本面修复确认 [24]