美国经济景气度与结构特征 - 美国1月制造业PMI从47.9大幅跃升至52.6，重返扩张区间并创近几年新高，新订单与产出强劲反弹是主要拉动因素 [2] - 服务业PMI维持在53.8的阶段性高位，扩张态势稳健，但新订单增速放缓，就业几乎停滞于荣枯线附近 [2] - 经济整体景气度改善明确，但就业恢复偏弱，制造业与服务业物价支付指数回升，反映成本压力再度抬头 [2] 美债市场动态与配置策略 - 美债市场处于数据韧性、财政忧虑与地缘风险的多重博弈中，建议采取“短久期核心+陡峭化卫星”配置 [1] - 核心持仓聚焦3-5年期投资级债券以获取稳健票息收益，同时严控10年期以上美债敞口，规避财政扩张引致的长端利率上行风险 [1] - 近期市场避险情绪升温时，美债价格上涨幅度温和，且10年-2年期限利差逼近多年高位，收益率曲线显著趋陡 [3] - 资金并未大量流入长期美债，源于市场对巨额财政赤字及未来国债供应激增的深切担忧，压过了恐慌时期的避险需求 [3] 美元与信用市场表现 - 美元指数(DXY)本周基本持平，从上周低点反弹约1.6%，但在过去12个月中仍下跌近10%，整体弱势格局未变 [4] - 公司债市场的信用利差已从近期低点有所上升，表明风险定价更为谨慎，但相比一年来的高点仍处于更健康水平 [4] 市场焦点与未来数据 - 市场焦点转向本周即将公布的1月非农和CPI数据，非农就业预计新增6万人，失业率预计持稳4.4% [5] - 上周ADP就业数据仅新增2.2万个岗位，远低于预期，显示劳动力市场处于“低招聘、低裁员”的停滞状态 [5] - 1月CPI预计同比上涨2.7%，与12月持平，服务业通胀黏性和政策不确定性仍令市场警惕 [5] - 本次非农报告将包含年度就业数据修正，若历史数据下修可能进一步影响市场对美联储政策的预期 [5]