欧元区服务业PMI表现 - 欧元区主要经济体服务业表现分化，德国、西班牙和意大利加速扩张，而法国连续第14个月处于收缩区间[1] - 法国10月服务业PMI终值为48.0，虽高于初值47.1，但低于9月的48.5，录得六个月来最大降幅，需求疲软与政治不确定性是主要拖累因素[1] - 德国10月服务业PMI升至54.6，显著高于9月的51.5，创下29个月新高，内需增强与新业务增长推动走强[2] - 意大利服务业PMI升至54.0，高于9月的52.5，创下17个月最强扩张纪录，新客户获取及出口销售结束连续14个月下降后回升[3] - 西班牙10月服务业PMI从54.3跃升至56.6，创下十个月最高水平，并连续第26个月处于扩张区间，就业增速创7月以来最快[3] 各国服务业具体动态 - 法国服务业就业增长有所加速，企业为预期中的业务增长填补岗位空缺，运营费用涨幅降至逾四年半以来最慢水平，产出价格重现涨势[1] - 德国服务业企业为应对工作量增加与积压订单上升而扩大招聘，就业实现三个月来首次增长，积压订单自2022年中以来首次回升[2] - 意大利企业受益于成本压力缓解，投入价格通胀降至四年半来最低水平，就业增长相对温和，商业信心持续低于长期平均水平[3] - 西班牙商业活动在营销举措及新增业务量推动下加速扩张，投入成本通胀放缓至三个月低点，商业信心指数升至3月以来最高[3] 工业产出与制造业表现 - 法国9月工业产出环比增长0.8%，显著扭转8月修正后下降0.9%的颓势，反弹主要由制造业部门驱动[1] - 德国9月工厂订单环比增长1.1%，略高于市场预期的1.0%，为自2025年4月以来首次实现环比增长，主要受益于电气设备及汽车行业[2] - 以三个月移动平均计算，德国2025年第三季度工厂订单环比下降3.3%，剔除大额合同后降幅为1.5%，表明工业在三季度整体仍处于收缩状态[2] - 欧元区制造业整体复苏脆弱，新订单在经历三年多收缩后维持持平状态，出口订单连续第四个月下滑，就业收缩期已延长至近两年半[4] 制造业区域分化 - 南欧国家希腊和西班牙制造业维持扩张态势，而德国与法国两大核心经济体则继续处于收缩区间[4] - 希腊10月制造业PMI连续第12个月扩张，新订单与产出同步加速增长，就业增长率创5月以来最高[5] - 西班牙10月制造业PMI连续第六个月扩张，但新出口订单已连续第二个月下滑，且降幅为五个月来最快[6] - 德国制造业产出增速明显放缓，新订单小幅回升但出口销售疲弱，法国制造业连续34个月低于荣枯线，未来产出预期自2025年1月以来首次转为悲观[4] 整体格局总结 - 欧元区10月服务业呈现"南强北弱、德强法弱"的格局，德国与南欧三国在内需回暖及成本压力缓释支撑下加速扩张[6] - 制造业呈现"南强北弱、边缘强核心弱"的结构性分化，南欧国家凭借内需支撑成为主要增长极[6] - 德法作为传统工业引擎受制于外需疲软及结构性挑战，复苏动能明显不足，若核心国无法扭转颓势，欧元区整体工业前景面临较大不确定性[6]