"现在COMEX期铜交易价格已基本脱离供需基本面，完全受 到 投 机 套 利 资 本 影 响 ， 没 人 知 道 COMEX 期 铜 将 何 去 何 从。"华尔街大宗商品期货CTA基金经理赵毅直言。目前金融 市场只能明确两大趋势，一是在美国对铜进口征收50%关税的 情况下，更多铜库存会从伦敦等地紧急转运纽约COMEX期铜 市场交割以赚取可观的COMEX—LME期铜价差回报；二是美 国铜库存充盈、非美地区铜库存吃紧状况还将延续，日益扰乱 全球铜产业链稳定性。 作者：陈植 封图：图虫创意 价差套利交易再度活跃 一时激起千层浪。 7月8日晚，美国总统特朗普突然宣布将进口铜征收50%关税。 受此影响，COMEX期铜主力合约涨幅一度超过17%，创下有史以来单日最大涨幅，与此形成反差 的是，美国新一轮贸易战令全球经济衰退风险加大，令LME期铜合约应声下跌。 于是，COMEX期铜与LME期铜的价差一度超过2600美元/吨的峰值。 "华尔街顿时沸腾。"长期参与COMEX期铜交易的华尔街大宗商品CTA策略基金经理赵毅向记者透 露。7月8日晚，众多CTA基金直接买入LME期铜多单同时在COMEX期铜建立空单，通过跨地套利 交易锁 ...

美国铜进口关税政策影响 - 美国总统特朗普宣布对进口铜征收50%关税，导致COMEX期铜主力合约单日涨幅一度超过17%，创历史最大涨幅，而LME期铜因全球经济衰退风险加大而下跌 [2] - COMEX与LME期铜价差一度超过2600美元/吨峰值，引发华尔街CTA基金大规模跨地套利交易，包括买入LME多单同时建立COMEX空单 [2] - 高盛发布报告建议做多12月COMEX-LME期铜套利，因市场低估美国加征50%关税可能性 [5] 全球铜库存流动与供需变化 - 美国232条款调查后，约50万吨铜流向美国，远超正常月进口量7万吨，导致LME铜库存较年初271350吨骤降2/3至90625吨，而COMEX库存较年初93372吨增长126%至211209吨 [4][5] - 铜贸易商将铜从伦敦运往纽约COMEX交割库，扣除300美元/吨运输费后仍可获得约700美元/吨价差收益 [5] - 国际大宗商品贸易商摩科瑞估计，若非美国家铜库存短缺恶化，LME期铜价格或涨至1.2万美元/吨 [3] 中国市场反应 - 中国前5个月未锻轧精炼铜出口同比大幅增长，6月单月出口达15.77万吨，超过2012年10.2万吨峰值 [9] - 全球铜精矿现货加工费(TC)跌至-44.25美元/吨，导致铜冶炼厂亏损约3584元/吨，但硫酸副产品价格高企弥补部分亏损 [9] - 上海期货交易所期铜价格未跟随COMEX飙涨，而是紧盯反映全球供需基本面的LME期铜 [10] 市场投机与风险 - COMEX期铜交易价格已脱离供需基本面，完全受投机套利资本影响，市场不确定性极高 [3] - 7月8日COMEX场外期铜看涨期权交易量较以往骤增30%，显示大量资本押注未来价格持续飙涨 [6] - 部分CTA基金经理担忧美国铜库存将突破200天消费量(年初为33天)，可能导致COMEX期铜价格高位回落 [7]