南华期货锡产业周报 ——上沿压力仍存，观望库存变化与权益风险偏好 傅小燕 （投资咨询证号：Z0002675） 研究助理 林嘉玮 (从业资格证号：F03145451) 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026年9月20日 第一章 核心矛盾梳理 1.1 核心矛盾 ∗ 近端交易逻辑 市场正在交易加息预期消化后的反弹，以及跌价带来的现货采购增加。社库、仓单下降和品牌升水提高改善 了下方支撑，涨价后成交转弱则表明下游尚无持续追货意愿。预计下周以震荡修复为主，不把单周去库外推 为连续上涨。若回升过程中实际提货保持、库存继续下降，价格重心仍有望上移；若进口货源增多、品牌升 水回落，反弹可能更易受阻，节前交易缩短也可能放大日内波动。 . SN03ME.LME收盘价和LME锡：库存：合计 本周锡价先受加息预期和风险偏好下降压制，后随决议公布、逢低采购增加而修复，主导因素仍是宏观预期 变化，现货改善增强了反弹基础。美联储北京时间9月17日凌晨加息后，市场对紧缩的担忧暂缓，但利率和美 元仍约束金属估值，科技板块回暖主要先影响资金情绪。沪锡跌破四十万元时，下游和贸易商补库增加。根 据SMM数据，三地社库降至8717 ...