市场对伊朗战争预期的根本性转变 - 市场最初的乐观押注（即冲突短暂、能源供应快速恢复、美联储降息周期继续）在过去一周彻底崩塌 [2] - 市场开始正视现实：冲突已演变为一场旷日持久、结局未定的战争，并对该地区全部能源基础设施构成直接打击，成为持续性威胁 [3] - 跨市场压力正以去年关税冲击以来最快的速度积聚，建立在降息预期上的股票和信贷交易正在同步瓦解 [3] 全球金融市场的大幅动荡 - 全球债市遭遇“血洗”：美债10年期收益率单日飙升13.4个基点，本周累计上涨逾10个基点；5年期收益率自7月以来首次突破4% [5] - 欧洲债市同步重挫：英国10年期国债收益率本周累涨17.7个基点，自2008年以来首次触及5%；德国10年期国债收益率创2011年以来新高，报3.043%；意大利10年期国债收益率本周累涨逾16个基点 [6] - 黄金创下数十年来最大单周跌幅：现货黄金本周累计下跌逾10%，COMEX黄金期货周跌幅超过11%，创自1983年3月以来最大单周跌幅 [7] - 白银跌幅更深，COMEX白银期货累跌逾16%；工业金属全线走低，伦铜本周跌超6.6%，失守1.1万美元关口 [11] - 追踪标普500、长期美债和黄金的ETF，录得自战争爆发以来最差的合并单周表现 [12] 市场定价逻辑与风险认知的转变 - 黄金下跌部分归因于美元融资压力显现，跨货币基差掉期扩大暗示美元流动性紧张；黄金重新与实际利率呈现负相关 [9] - 分析将当前金价暴跌与1983年历史情景（中东产油国抛售黄金储备换取现金）进行联想 [8] - 摩根资产管理指出，这是历史上规模最大的能源冲击，缺乏有效的政策应对方案，衰退风险应急剧上升，而当前股票和信贷利差定价过于坚挺 [13] - 高盛资产配置研究主管认为，若利率-能源冲击持续或加深，各类资产的增长定价需进一步向悲观方向移动，市场对增长风险的定价并不充分 [22] 美联储及全球央行政策预期的逆转 - 市场对美联储政策路径预期急剧重新定价，当前定价显示2026年内美联储加息概率已达50%，此前主流的降息押注被颠覆 [16] - 美联储主席鲍威尔表示油价冲击令通胀前景过于模糊，无法给出宽松时间表 [16] - 美联储理事沃勒承认冲突呈现持久态势，油价长期高企风险上升，但若就业市场走弱降息仍有必要 [16] - 欧洲央行陷入两难困境：能源驱动的通胀阻断了降息空间，而恶化的增长前景又迫切需要宽松政策 [19] - 有分析认为，油价飙升可能导致美联储在滞胀压力下推迟降息，但若涨幅过大造成金融条件冲击，也可能迫使美联储以降息应对 [18] 机构投资者的策略调整与防御性转向 - 投资者对冲突持续时间预期发生根本性改变，美国向中东增兵并评估封锁伊朗主要石油出口枢纽（承担约九成出口）的方案，加剧了持久战预期 [21] - 有投资组合策略师表示，市场“每天都在逐步定价越来越长的涟漪效应”，并已削减小盘股敞口，同时提高大盘成长股和科技股配置 [23] - 法国兴业银行将全球股票推荐配置比例下调5个百分点，同步上调大宗商品配置 [24] - BCA Research建议客户提升现金比重、下调股票配置 [24] - 高盛全球投资研究建议防御性定位，将三个月战术配置调整为超配现金、低配信贷 [24] 股市现状与历史对比 - 美股连续第四周下跌，创一年最长跌势 [3] - 自冲突爆发以来，标普500指数已累计下跌约5.5%（截至第13个交易日） [25] - 历史规律（1939年以来逾30次地缘政治冲击）显示，美股通常在冲击发生后约第15个交易日前后触底，平均跌幅略超4%，当前正处于历史上通常出现“最坏消息流”与“最大市场损伤”叠加的窗口期 [25] - 有观点指出，股市今年以来仍处负区域，且本周创下2026年新低，表明市场或许尚未触底，仍在消化冲突持续时间的不确定性 [26]

报告行业投资评级 | 有色金属种类 | 操作评级 | 分析师 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★★★ | 肖静 | | 铝 | ★★★ | 吴江 | | 锌 | ★★★ | 刘冬博 | | 镍及不锈钢 | ★★★ | 未提及 | | 碳酸锂 | ★☆☆ | 孙芳芳 | | 工业硅 | ★★★ | 张秀睿 | [1] 报告核心观点 报告对多种有色金属进行分析，涉及铜、铝、锌、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、多晶硅、工业硅等品种，综合考虑市场供需、地缘政治、宏观经济等因素，对各品种价格走势和投资机会做出判断 [1][2][4] 各有色金属品种总结 铜 - 周五沪铜减仓阳线震荡，尾盘跌回9.5万偏下，市场评估战局风险和通胀潜在趋势下的流动性约束，国内现铜买兴提供支撑，预计国内显性库存继续去库 [1] 铝 - 今日低开高走剧烈震荡，华东、中原和华南现货贴水170元、220元和180元，国内铝锭铝棒社会库存增加，海外低库存有短缺担忧，企业尝试物流，高油价使有色承压，沪铝在23000元暂获支撑，铸造铝合金与沪铝价差维持千元以上，国内氧化铝运行产能暂稳于9400万吨附近，过剩改善，关注几内亚矿产限制政策 [2] - LME铝库存高位，进口窗口打开，海外过剩压力传导至国内，沪铝反弹，SMM1铝对近月盘面贴水180元/吨，精废价差25元/吨，原生铝低成本优势打压盘面，再生铝纳入交割，沪铝向双轨定价，价格中枢承压，波动或放大，关注期权末日轮机会 [4] 锌 - SMM0锌报价对近月盘面贴水95元/吨，盘面破位下行，预计沪锌降价去库后价格企稳，炼厂锌精矿库存回升，国产矿TC率先反弹，宏观流动性边际转紧，沪锌下方支撑在炼厂成本，继续跟踪旺季去库节奏，年度过剩预期不改，大方向延续反弹空配 [2] 镍及不锈钢 - 沪镍走弱，市场交投活跃，担忧美联储流动性管控，强势美元施压，金川现货报价抗跌，高镍生铁价格上涨，上游价格推动中游价格上扬，短期政策情绪主导，纯镍库存增3000吨至8.75万吨，不锈钢库存降2万吨在99.8万吨，关注印尼政策变化，整体偏向弱势震荡 [4] 锡 - 沪锡减仓日盘震荡，价格在周均线31 - 35万间交投，市场情绪围绕中东战局升温风险，价格下跌吸引现货买盘，预计本周社库去库，中线需衡量需求与供应强弱 [4] 碳酸锂 - 碳酸锂震荡回落，市场交投下降，宏观外围交易降息预期和风险偏好下降，下游生产向好，铁锂企业生产积极，市场总库存下降400吨在9.9万吨，去库速度放缓，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商抛货，三月初产量恢复高水平，期价走弱，顺势跟进 [5] 多晶硅 - 多晶硅价格跌破关键支撑位后弱势运行，受宏观情绪和基本面拖累，4月1日起出口退税政策取消，出口增速承压，需求预期走弱，周度库存小幅去库至34.7万吨，库存拐点未明确，下游企业开工率低，市场预期悲观，暂无备货意愿，N型致密料均价42000元/吨，预计盘面维持偏弱运行 [5] 工业硅 - 工业硅期货盘面小幅反弹，现货硅价持稳，新疆地区周度开工率持平，云南地区开工回落，西北其余产区开工率下行，多晶硅厂库库存高位，现货价格走低，对工业硅采购需求弱，SMM工业硅社会库存55.3万吨，周环比增加1000吨，新疆厂内库存累积，市场整体维持偏弱震荡格局 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场风险偏好难以有效修复，有色金属整体震荡偏承压，需警惕风险资产进一步下挫带来的局部流动性冲击；中期需关注美伊战争持续性及油价走势 [11] - 电解铝供应问题突出，铝价预计延续震荡偏强走势；镍端供应扰动预期加剧强化底部支撑，建议等待止跌企稳后关注低吸机会 [11] 各品种运行逻辑及展望 铜 - 近期价格走势偏弱，受宏观避险情绪升温影响；美元指数维持强势，对铜价施压；原材料供应紧张，废钢供应也紧张；需求端下游备货积极性增强，库存逐步去化，供需边际有所改善 [4] - 预计铜价短期仍将弱势运行，长期来看供需紧张格局未改，可关注铜价止跌企稳后的低吸做多机会 [4] 氧化铝 - 日内价格跟随有色板块整体承压下行，主力合约回到3000元/吨关口附近；短期成本支撑有所提升，基本面弱势现实稍有好转，几内亚矿品出口管控预期强化未来矿石涨价预期 [5] - 中长期几内亚局势影响矿石价格走势，对氧化铝价格形成较强支撑；但近月广西部分氧化铝厂投产落地，实际供给过剩或加强，价格上方承压，盘面价格或维持震荡，重心较年初小幅向上 [5] 铝 - 今日铝价主力跌2.64%收于24180元/吨，受宏观情绪影响；短期能源价格高位使利率路径趋于谨慎，美元指数反弹，供应端中东产能减产，供应扰动风险高，旺季成色平平，社库去库拐点仍需等待 [5] - 预计铝价短期维持高位震荡，中期供需预期延续偏紧，价格中枢有望震荡上移，可关注铝价低吸做多机会 [5] 铝合金 - 今日铝合金主力跌2.38%收于2.3万元/吨，受铝价带动；成本端废铝流通紧张，成本支撑延续，供需维持平稳，社库小幅去化 [6] - 预计盘面跟随铝价，可关注低吸做多机会 [6] 锌 - 近期价格走势明显偏弱，向下突破2.3万元/吨；美伊战争升级，能源价格上涨使市场预期美联储降息时间推后，市场预期流动性收缩，风险偏好下降；伦锌大幅交仓，国内锌库存未见拐点 [7] - 短期宏观面悲观，锌价震荡偏弱；中期全球锌矿增量小且集中在国内，海外冶炼厂加工费低，能源价格上涨使海外炼厂利润承压，海外锌锭供需偏紧预期未改；国内锌冶炼厂加工费低位，锌价下跌或使部分冶炼厂减产，消费旺季下游采购需求好转，可关注宏观情绪缓和、锌价企稳后的现货采购机会 [7] 铅 - 近期铅价随有色板块回调，铅酸蓄电池需求较弱，国内铅锌库存未见拐点，伦铅库存高企使过剩压力传导至国内 [7] - 短期废电池价格坚挺，为铅价提供底部支撑；中期2026年中国和海外铅锭供需均过剩，但再生铅成本高企，预计铅价将围绕再生铅成本低位震荡 [7] 镍 - 3月19日镍价跟随有色板块大幅回调，主力合约盘中一度跌超4%至13万整数关口；供应端国内电镍产量环比减少，印尼2月MHP和冰镍产量环比下滑，整体镍供给端压力微降，但显性库存仍维持高位 [7] - 在印尼政策收紧叠加供应扰动预期加剧影响下，价格底部支撑正在强化，预计中期或震荡偏强，但短线波动剧烈，建议等待止跌企稳后关注低吸机会 [7] 不锈钢 - 3月19日不锈钢价格跟随板块回调，主力合约盘中一度跌超1.7%，逼近13800元/吨；成本端铬铁价格偏强，镍端持稳，不锈钢成本端仍存一定支撑；基本面2月产量环比明显下滑，3月排产预计同环比均增长，终端需求维持谨慎，社会库存边际小幅去化 [8] - 在印尼配额收紧支撑下成本端预计有望维持坚挺，预计不锈钢中期或震荡偏强，但短线波动剧烈，建议等待止跌企稳后关注低吸机会 [8] 锡 - 今日报价大幅回落，沪锡主力合约跌至35万元/吨；短期价格受宏观情绪和供应恢复预期压制 [8] - 中期供应风险仍存，叠加铁价激发下需求回升，预计锡价支撑仍存；供应方面锡矿供应偏紧，冶炼开工率偏低，产量受限；需求方面AI带动半导体行业高增，光伏新增装机无增长，新能源汽车销量增速或下滑，其他传统领域维持稳定，产业链库存重建预计带动需求持续增长；预期短期锡价承压，中长期呈震荡运行态势 [8] 工业硅 - 近期价格回落，主力合约降至8200元/吨附近；前期价格反弹受硅价波动及原料成本支撑，在有色板块回调、避险情绪及行业压力未改背景下，价格再度承压下行 [9] - 基本面供应端节后西北逐步复产，西南丰水期临近，供给弹性大，需求端多晶硅、有机硅均疲软，需求发挥受限；工业硅仍处宽松格局，短期在低估值下或有波动，中长期仍偏承压；策略上上游可逢高套保，投资可关注逢高沽空 [9] 多晶硅 - 近两日价格加速回落，今日主力合约跌至8000元/吨附近；市场情绪疲软，多数风险资产回调，多晶硅市场出清预期增加，高库存压力下现货价格持续回落，对盘面形成压制 [10] - 短期市场“反内卷”预期偏谨慎，光伏装机放缓需求持续冷清，多晶硅价格仍承压，或继续在成本区域博弈；中期需关注“反内卷”政策动向，供应收缩视角下远期供需有望好转，中长期或维持宽幅震荡格局；策略上前期布局的05合约与远月合约之间的反套策略可继续关注，之后可择机止盈 [10] 碳酸锂 - 今日价格大跌，主力合约回到14万关口；短期市场主要交易宏观问题和需求走弱预期，新能源乘用车累计零售和批发同比下降，市场对需求预期下滑，但当前产量表现未受影响，仍有待观察 [10] - 短期价格震荡承压，中长期供应端仍面临问题，津巴布韦出口限制未解决，视下窝仍有待复产，若供应影响持续，5月之后价格将面临上行驱动 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长线持有，白银观望为主，铜、锌观望，铅、锡、铝、镍低开反弹，工业硅反弹承压，多晶硅低位震荡，碳酸锂宽幅震荡 [1] - 金银受流动性危机衰退交易影响大跌，铜全球主要央行转鹰后探底回升，锌市场情绪低迷偏弱整理，铝回归现实逻辑探低回升，镍矿端挺价支撑低开反弹，碳酸锂避险情绪升温观望为主 [1][2][4][7][10][14][18] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：纽约尾盘，现货黄金跌3.42%至4653.01美元/盎司，COMEX黄金期货跌4.86%；现货白银跌3.33%至72.85美元，COMEX白银期货跌6.29% [2] - 基本逻辑：局势恶化、全球央行态度鹰派，贵金属核心压制因素有美元与美债收益率走高、VIX飙升时黄金被卷入去风险化浪潮、通胀预期升温强化“美联储维持高利率”担忧，但支撑贵金属长期牛市的四大底层逻辑未动摇 [3] - 策略提醒：短期黄金波动率上升有压制，关注1000附近支撑；白银承压，关注16000附近支撑；中期若油价持续高企、滞胀风险升温并迫使美联储转向宽松，黄金将重获强劲上涨动能 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜探底回升 [5] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张持续，2月中国电解铜产量环比减少、同比上升，预计3月环比增加；旺季成色不足，中东局势升级，需求疲软，海外库存累库幅度超预期，国内进口窗口打开，冶炼厂和贸易商加大甩货力度；若高油价持续，大宗商品承压 [5] - 策略推荐：短期铜波动剧烈，等待充分震荡企稳后逢低试多；中长期看，铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑仍在，不用过度悲观；短期沪铜关注区间【92000，96000】元/吨，伦铜关注区间【12000，12500】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱 [8] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，北方矿山季节性停产和减产，部分中小型冶炼厂减产限制后续产能释放；2月中国精炼锌产量环比减少、同比增加，预计3月环比增加；中下游开工回暖，国内库存累库幅度放缓 [8] - 策略推荐：建议暂时观望，中长期等待宏微共振时机；沪锌关注区间【22500，23500】，伦锌关注区间【3000，3100】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价探低回升，氧化铝反弹承压走势 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，2026年美联储降息预期趋弱，中东地区短期供应扰动延续，海外新投项目爬产，国内电解铝锭库存增加、铝棒库存回落，需求端下游加工龙头企业开工率回升；氧化铝方面，海外铝土矿运价小幅上涨，到港量暂时稳定，全国氧化铝企业开工率约77.08%，库存水平偏高，行业过剩格局难扭转 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【23000 - 25000】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价低开反弹，不锈钢低开反弹走势 [15] - 产业逻辑：镍方面，2026年美联储降息预期趋弱，印尼确认下调镍矿生产配额但可能额外补充配额，国内纯镍社会库存增加，产业链弱现实状态延续；不锈钢方面，下游终端消费向旺季转换，库存总量小幅下降，但仍维持在百万吨水平附近，下游复苏力度有待验证 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢暂时观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000 - 145000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605小幅低开，午后跟随有色板块下跌，跌幅扩大至8% [19] - 产业逻辑：供需维持紧平衡，智利进口量未令总库存累库，下游进入旺季后高频微观数据重要性降低；国内锂盐厂复产，海外锂矿政策存变数使现货市场锂盐厂散单采购原料积极性增加；下游复产快于上游，磷酸铁锂满产满销，产量创新高；储能和动力电池有补库预期，总库存跌破10万关口，上游冶炼厂库存水位线偏低，叠加美国取消对国内锂电材料出口加征关税 [20] - 策略推荐：宽幅震荡【137000 - 150000】 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 隔夜内外铜价先抑后扬，LME铜最低至11754美元/吨，国内现货精炼铜进口窗口打开 [1] - 宏观上欧英日央行按兵不动，表达对中东战事导致通胀的不确定性；地缘政治聚焦美伊冲突；中国央行维护金融市场平稳运行 [1] - LME库存增1325吨至335425吨，Comex库存增115吨至534159吨，SHFE铜仓单降12244吨至306380吨，BC铜降726吨至15144吨 [1] - 原油与铜呈跷跷板效应，关注90000 - 100000元/吨区间支撑，若内外累库减弱及现货贴水收窄可轻仓试多，若地缘冲突扩大则观望 [1] 铝 - 隔夜氧化铝、沪铝、铝合金均震荡偏弱，持仓减少，现货方面氧化铝价格回涨，铝锭现货贴水收窄 [1][2] - 几内亚收紧矿石供给，发运延缓，海外氧化铝原料低价转销，内外价差收窄，矿端运费提升支撑氧化铝 [2] - 中东氧化铝原料库存见底，减产或波及阿联酋铝业，海外“抢铝潮”，LME挤仓推升外盘，国内累库与需求慢启限制涨幅，铝棒先去库，国内有跟涨预期 [2] 镍 - 隔夜LME镍跌0.55%，沪镍涨0.95%，LME库存减180吨，SHFE仓单减295吨，LME0 - 3月升贴水为负，进口镍升贴水贴150元/吨 [2] - 镍矿供应偏紧和海运费上涨使镍矿价格走强，周度镍铁报价和成交价格上涨，一级镍库存压力大 [2][3] - 需求端不锈钢库存周环比降1.32%，MHP供给端扰动，辅料成本抬升，3月三元材料产量预计环比增19%至84360吨 [3] - 印尼镍矿配额收紧，供应端扰动，可参考成本线短线做多，但需关注海外地缘和市场情绪，对7月补充配额有预期 [3] 各目录总结 日度数据监测 铜 - 价格方面，平水铜价格降3375元/吨，废铜降3200元/吨等，精废价差降46元/吨 [4] - 库存方面，LME注册+注销不变，上期所仓单降12244吨，总库存周度增8313吨，COMEX库存增284吨，社会库存降0.8万吨 [4] - 其他方面，LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏降3090元/吨 [4] 铅 - 价格方面，平均价等均有下降，铅精矿到厂价降100元/吨，加工费不变 [4] - 库存方面，LME注册+注销不变，上期所仓单降5113吨，库存周度增9220吨 [4] - 升贴水等方面，3 - cash降125元/吨，活跃合约进口盈亏降125元/吨 [4] 铝 - 价格方面，无锡、南海报价降30元/吨，现货升水升10元/吨，部分原材料价格有变化 [5] - 库存方面，LME注册+注销不变，上期所仓单增1020吨，总库存周度增21927吨，社会电解铝增3.2万吨，氧化铝增4.0万吨 [5] - 升贴水等方面，3 - cash降33.65美元/吨，活跃合约进口盈亏降319元/吨 [5] 镍 - 价格方面，金川镍板状降3050元/吨等，部分产品价格有变化 [5] - 库存方面，LME注册+注销不变，上期所镍仓单降295吨，镍库存周度增1912吨，不锈钢仓单降253吨，社会镍库存增2953吨，不锈钢库存降18吨 [5] - 升贴水等方面，3 - cash降228美元/吨，活跃合约进口盈亏降2750元/吨 [5] 锌 - 主力结算价降2.2%，LmeS3不变，沪伦比降，近 - 远月价差升15元/吨，现货价格降380元/吨等，周度TC不变 [7] - 库存方面，上期所周度增793吨，LME不变，社会库存周度降0.72万吨，注册仓单上期所增1341吨，LME不变 [7] - 活跃合约进口盈亏从 - 2768元/吨变为0元/吨 [7] 锡 - 主力结算价降4.4%，LmeS3降2.1%，沪伦比降，近 - 远月价差降1200元/吨，现货价格降13700元/吨等 [7] - 库存方面，上期所周度增851吨，LME不变，注册仓单上期所降1037吨，LME增170吨 [7] - 活跃合约进口盈亏从 - 14572元/吨变为0元/吨，关税3% [7] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，呈现不同年份的变化情况 [9][11][12] SHFE近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表，呈现不同年份的变化情况 [13][19][20] LME库存 - 展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表，呈现不同年份的变化情况 [21][23][25] SHFE库存 - 展示SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表，呈现不同年份的变化情况 [27][29][31] 社会库存 - 展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，呈现不同年份的变化情况 [33][35][38] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表，呈现不同年份的变化情况 [39][41][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜近期下行源于库存压力以及地缘冲突升级的潜在可能，但中期看涨，当前市场环境下需求有增量，供给有限制，中期仍可买入持有[1] - 铝中短期内海外产能损失难以迅速恢复加之风险溢价仍存，以逢低做多为主[1] - 锌国内基本面一般，但长期资本开支投入有限、伊朗锌矿供应扰动下，预计对短期锌价仍有一定支撑[2] - 镍在基本面偏利空和供应端政策干预偏利多状态下，预计镍价维持区间震荡为主[6] - 不锈钢在基本面偏利空和供应端政策干预偏利多状态下，预计跟随镍价维持区间震荡为主[10] - 铅预计在海外库存拖累及再生利润支撑下，铅价维持偏弱震荡[14] - 锡价受全球宏观流动性影响较大，供应端现实面恢复正在进行中，若流动性宽松，锡向上弹性较强；若美伊冲突影响超预期流动性收紧，锡价回调空间亦大[17] - 工业硅供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主[21] - 碳酸锂3月供需双强维持紧平衡，去库边际放缓，后续淡季存在累库预期，错配幅度受进口节奏扰动较大，关注仓单去化速度与基差水平，向下突破需要需求崩塌或宁德复产超出预期[24] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价震荡下跌，受宏观地缘扰动较大，海外市场对美国库存虹吸能力质疑情绪高，担忧中国消费能力[1] - 国内废铜市场年后再生铜加工企业开工回升但复产节奏慢于往年同期，社会端废铜到货量下降、贸易商库存消化慢，含税废铜供应偏紧，精废价差加速收窄，废铜对电解铜替代需求增强，或推动精铜库存进一步去化[1] 铝 - 卡塔尔60万吨级铝厂宣布暂停减产，运行于60%或38万吨，中东地区物流部分恢复，但干散货通行情况暂不明朗，美伊冲突加剧产能受影响可能仍存[1] - 外盘现货紧张，走势强于内盘，但内外正套估值处于前20%左右高位，做多交易较为拥挤或有回调风险[1] 锌 - 供应端新年长单谈判基准价上浮至85美金，中期锌矿供应预计偏紧，进口矿窗口未开启，国产和进口TC低位，春季北方矿山复产预计带动反弹，目前冶炼利润尚可[2] - 需求端下游元宵后陆续复产，但订单偏弱，北方部分有环保影响，整体库存累积至25万吨上方[2] 镍 - 供应端纯镍2月产量3.26万吨（环比 -0.26万吨），需求端刚需为主，金川升水高位走弱、俄镍升水偏弱，库存端国内持续累库，LME小幅去库，短期现实基本面偏弱[6] - 消息面近期矿端供应扰动消息多，印尼对镍价管控加强，预计全年维持矿偏紧状态[6] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产环比小幅回落，需求层面下游陆续恢复中，成本方面矿价推升镍铁价格、铬铁价格小幅上涨，库存方面本周小幅去库，仓单维持，基本面整体维持偏弱[10] - 消息面近期矿端供应扰动消息多，印尼对镍价管控加强，预计全年维持矿偏紧状态[10] 铅 - 供应侧原生利润充足，陆续复产，春季精矿开工预计提升，TC有反弹预期；再生受亏损影响，预计3月中旬陆续复产[14] - 需求侧本周电池开工率恢复，月度经销商电池成品去库，3月排产仍观望，目前原生高利润高开工，终端需求偏弱，现货已累库，持续压缩再生供应空间[14] 锡 - 本周锡价震荡下跌，流动性隐患下压力较大，供应端低邦开展抽水工作，2月出口量恢复较快，二季度预计加速恢复，国内加工费小幅上调，但3月国内锭端减产可能超预期，印尼确定2026年配额为6万吨，供应端存在扰动风险因素[17] - 需求端价格下滑后各环节补库意愿较强，海外消费整体偏平，海内外皆累库，主要为大冶炼厂交仓所致，社会库存多体现在交易所库存中，AI叙事中电子消费终端顺价逻辑顺畅，矛盾点在初端焊锡和PCB板的传导上[17] 工业硅 - 前期大厂通电后逐渐复产，产量稳步提升，云南地区后续个别厂或减产数台炉，待丰水期再行复产计划，内蒙古环比减产1台炉，其他地区持平[21] - 供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期产能过剩幅度较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主[21] 碳酸锂 - 3月供需双强，铁锂终端需求支撑强劲且产能周期降至，开工超预期，供应端辉石产线检修结束后弹性可观，且智利发运激增，供需整体维持紧平衡，去库边际放缓，后续淡季存在累库预期，错配幅度受进口节奏扰动较大[24] - 受储能收益预期与监管预期的影响，后续上方空间需要期现共振或供应预期外扰动才能打开，建议关注与跟踪当前仓单去化速度与基差水平，向下突破需要需求崩塌或宁德复产超出预期[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球资本市场流动性受冲击，国内中小盘受拖累，预计股指延续震荡格局，未来有望整固并重启上行格局；各品种受中东局势、政策、供需等因素影响，价格走势各异，投资者需根据不同情况采取观望、低多等策略 [1] 各行业总结 宏观金融 - 中东战事不确定性使原油拉升，输入性通胀压力加大，全球资本市场流动性受冲击，国内中小盘受拖累，股指预计延续震荡，未来随外部通胀缓和及市场风险偏好回升有望上行，中线可结合股指期货贴水优势构建多头并控制仓位 [1] - 国债在多重因素交织下震荡运行 [1] 有色金属 - 铜价因中东局势未缓和、避险情绪升温有下挫风险 [1] - 铝价受中东局势恶化、避险情绪升温打压，需关注中东地区电解铝供应扰动 [1] - 几内亚考虑实施氧化铝出口配额使价格拉升，但实施方案不明且供应偏过剩，预计短期价格反复 [1] - 滞涨交易使有色板块下挫，锌价跟随板块情绪，因中东局势不确定大，建议观望 [1] - 镍价受宏观情绪波动、印尼镍矿供应趋紧等影响或震荡运行，建议关注印尼RKAB审批与政策变化、宏观情绪，操作上观望并关注低多机会 [1] - 不锈钢期货因宏观情绪波动大、原料有支撑、钢厂下调现货价格而宽幅震荡，关注需求承接情况，操作上观望并关注低多机会 [1] - 滞涨交易使有色板块下挫，锡价跟随板块情绪，因中东局势不确定大，建议观望 [1] 贵金属与新能源 - 能源危机和加息交易冲击使贵金属价格受挫，白银价格重挫 [1] - 短期中东地缘局势无缓和迹象，能源危机加剧削弱全球央行宽松预期，铂钯价格承压，建议观望 [1] - 工业硅供给端复产、需求疲软、显性库存去化 [1] - 多晶硅关注流动性风险 [1] - 碳酸锂受储能需求旺盛、动力需求疲软等因素影响震荡运行 [1] 黑色金属 - 螺纹钢库存低位、需求预期偏弱，价格震荡 [1] - 热卷库存历史偏高，需测试去库压力，价格震荡，做多基差头寸止盈后等待再入场机会 [1] - 铁矿石政策波动致多空跳开，近期震荡加剧，不建议追多 [1] - 锰硅短期供需偏弱，地缘冲突影响减弱，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 硅铁短期供需偏弱，地缘冲突影响减弱，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 玻璃短期供需双弱，地缘冲突传导减弱，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，短期地缘冲突影响减弱，中期供需宽松，价格承压 [1] - 煤焦受原油价格上涨影响，下游采购情绪回升，竞拍成交价格多数上涨，焦炭提降周期暂歇，市场暂无提涨计划，关注地缘题材变化 [1] 农产品 - 棕榈油因中东地缘局势发酵、印尼生柴和出口政策加码，国际供需趋紧，看多 [1] - 豆油生柴逻辑弱，国内供需双旺，预计跟随上涨，可在油脂品种中空配对冲 [1] - 菜油受3月美国生柴政策潜在利多，短期看多 [1] - 国际棉花因主产国减产、消费增长致库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，国内棉花库存高位、纺企补库意愿弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差有进口替代压力，新疆植棉面积调减为核心变量，国内棉价中长期随需求复苏与减种预期上移 [1] - 国际食糖2025/26榨季结构性过剩，印度增产、巴西产量高位、泰国减产影响有限，国内食糖供应宽松，甘蔗糖进入集中压榨高峰，国产糖增产，进口糖到港稳定、工业库存偏高，预计郑糖上有顶下有底，内强外弱格局延续 [1] - 玉米期货价格预计延续高位震荡，现货坚挺支撑下短期下跌空间有限，但上行受替代供应和政策约束，关注产区现货价格、政策风向和资金情绪变化 [1] - 豆粕若战争持续，通胀和成本抬升预期支撑价格，目前价格处历史低位，对利多消息敏感，中长期上行驱动关注种植期天气，建议回调布局远月多单 [1] - 纸浆期货基本面弱势难改，全产业链累库，国内成品纸涨价函难落实，回归5200 - 5400元/吨区间震荡 [1] - 原木期货因美伊战争可能结束致原油等化工产品价格回落而大幅下跌，近期波动大，建议观望 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工期货 - 燃料油受中东局势紧张、霍尔木兹海峡运输受阻、商品市场情绪偏多影响，资金风险偏好回升 [1] - 沥青受伊朗进口影响不大，但成本端原油价格传导影响相对较弱 [1] - 沪胶受原料成本支撑、商品市场情绪偏多、产区气候正常、期现价差扩大等因素影响震荡运行 [1] - BR橡胶因美伊局势升级、成本端丁二烯支撑、民营顺丁装置利润亏损、库存或去库等因素价格上涨且有上行空间 [1] - PTA受原油地缘政治影响预期走强，东北亚炼厂原油供应紧张降负，亚洲PX市场投机情绪回升但实货紧缺，下游补货迅速，聚酯开工负荷低于预期 [1] - 乙二醇因中东局势紧张、亚洲石脑油裂解装置减产停车、国内炼厂减产降负、原料减少而价格迅猛上涨 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 海外纯苯市场受能源价格飙升、供应端多重扰动影响上涨，中下游买货疯狂，海外苯乙烯市场在供应端扰动下强势上涨，苯乙烯现货供应紧张 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇受伊朗进口影响，部分装置停工且霍尔木兹海峡关闭使伊朗甲醇无法运出，但国内产量高位、库存历史同期最高 [1] - PE和PP受地缘局势升温、原料供应受限、基本面偏弱影响 [1] - PVC 2026年全球投产少，西北地区差别电价有望实行，倒逼产能出清，未来预期乐观，地缘政治冲突使运费上涨，乙烯法面临原料短缺问题 [1] - 烧碱美伊冲突使正厂面临原料短缺有停产预期，目前市场情绪降温，基本面偏弱 [1] - PG 3月CP价格持平，近月买货紧张，中东地缘冲突溢价回升走势偏强，海外寒潮驱动逻辑放缓，基差预计修复走扩，国内PDH开工率下滑、利润季节性修复，LPG需求端短期偏空压制盘面，港口持续去库但内地民用气充足，内外盘走势分化，Juaymah NGL管道故障对国内市场影响有限 [1] 集运 - 集运欧线提涨落地一般稳价为主，受战争情绪影响整体波动，胡塞武装重新接管红海，航司预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为多数品种受地缘冲突、宏观经济、供需关系等因素影响，走势分化。如股指期货受外盘及市场情绪影响震荡，国债期货虽有避险属性但趋势性走强缺利好；农产品中蛋白粕、白糖等受供应和外盘影响；黑色金属受原料和需求影响震荡；有色金属受地缘和加息担忧影响；能源化工受地缘扰动大，部分品种供应紧张价格偏强[20][23][26]。 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货：做空动能释放，周四股指大跌，受外盘及市场担忧影响，短期震荡，建议单边震荡整理网格操作、IM\IC 多 2609 + 空 ETF 期现套利、期权观望[20][21][22] - 国债期货：外盘风偏稍有企稳，周四收盘全线上涨，但趋势性走强缺利好，建议单边和套利均观望[23][24] 农产品 - 蛋白粕：供应压力增加，盘面宽幅震荡，美豆受原油和基本面交替影响，建议单边少量布局多单、套利和期权观望[26][27][28] - 白糖：国际糖价大涨，国内糖价跟涨，国际糖产预期下调，国内供应有压力但下跌空间有限，建议单边郑糖偏强、套利观望、期权卖出看跌期权[29][30][31] - 油脂板块：油脂短期或高位震荡，中东地缘冲突是焦点，马棕去库但库存仍高，国内油脂库存中性略偏高，建议单边高位震荡、套利和期权观望[32][33][34] - 玉米/玉米淀粉：小米拍卖增量，盘面高位震荡，美玉米偏强，国内深加工需求增加，建议单边外盘 05 玉米回调偏多、05 玉米高位震荡，05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望[35][36][37] - 生猪：出栏压力增加，猪价继续下行，饲料价格影响养殖利润，存栏量大，建议单边前期空单离场、套利观望、期权卖出宽跨式策略[38][39] - 花生：花生现货偏强，花生盘面偏强震荡，现货稳定，进口量减少，油厂有利润，建议单边 05 花生窄幅震荡逢低短多、套利观望、期权卖出 pk605 - P - 7700 期权[40][41][42] - 苹果：苹果去库速度尚可，好货价格坚挺，基本面偏强但 5 月合约向上动力不足，建议单边 5 月合约离场观望、套利和期权观望[44][45][46] 黑色金属 - 钢材：原料存在支持，钢价维持震荡，五大材增产，下游需求改善但表需同比下滑，出口接单尚可，受海外及原料影响，建议单边震荡、套利逢高做空卷煤比和做空卷螺差、期权观望[49][50] - 双焦：波动较大，关注地缘冲突进展，焦煤市场情绪反复，能源属性提供支撑但下游需求担忧，建议单边波段交易、套利和期权观望[51][52][53] - 铁矿：供应扰动加大，现货高位套保为主，价格底部回升，供应宽松但有扰动预期，建议现货企业高位套保、5/9 月差高位反套、期权观望[54][55][56] - 铁合金：关注飓风对锰矿扰动，价格震荡偏强，硅铁和锰硅供应和需求均有上升预期，成本端有影响，建议单边震荡偏强、套利观望、期权卖出虚值看跌期权[58][59] 有色金属 - 金银：地缘升级推升加息担忧，金银遭受压力，中东冲突升级，市场担忧加息，金银短期或面临“逆风”，建议保守投资者观望，激进投资者震荡偏空短线参与，套利和期权观望[60][61][63] - 铂钯：中东冲突边际缓和，贵金属价格触底反弹，市场关注能源引发的通胀，铂金基本面有支撑，钯金需求增长有限，建议单边观望、套利等待铂钯价差低位做多、期权观望[66][67] - 铜：地缘政治风险不断，铜价低位震荡，美伊冲突影响价格，基本面铜矿供应紧张，后市关注冲突结果，建议单边低位震荡关注宏观、套利和期权观望[68][69][70] - 氧化铝：氧化铝随市场情绪回落，几内亚铝土矿政策待关注，国内新投产能产量释放需时日，价格承压，建议单边承压运行、套利和期权观望[70][71][72] - 电解铝：地缘风险与宏观担忧共同扩大，铝价走弱，中东局势升级，金融属性拖累铝价，建议单边随板块承压、套利和期权观望[73][74][76] - 铸造铝合金：宏观预期存拖累，随铝价承压运行，中东局势影响宏观，基本面废铝货源释放，需求复苏慢，建议单边随铝价承压[77][78][79] - 锌：关注宏观及资金情绪，宏观因素使有色板块承压，国内供应放量需求不足，但海外有减产预期，建议单边低位震荡、套利和期权观望[80][81][83] - 铅：暂时观望，国内持货商交仓使库存增加，进口铅压制市场，但再生铅亏损对价格有支撑，建议单边、套利和期权均观望[85][86][87] - 镍：宏观主导短期价格，美联储货币政策偏鹰，产业利多宏观利空，价格震荡偏弱，建议单边震荡偏弱、套利和期权观望[88][89] - 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行，海外制造业收缩，订单回流但全球经济担忧主导价格，预计跟随镍价震荡走弱，建议单边等待宏观企稳、套利观望[90][91] - 工业硅：区间震荡，供需紧平衡，成本支撑，盘面价格参考（8200，8900），建议单边区间操作、套利和期权暂无[92][93][95] - 多晶硅：短期偏弱，关注政策指引，3 月复产增加，需求有走弱预期，价格偏弱，建议单边偏弱注意流动性风险、套利和期权暂无[96][97] - 碳酸锂：低价吸引下游买盘，新能源汽车销量不佳，供需边际转松，价格中枢下移，建议单边震荡区间下移、套利和期权观望[98][99][100] - 锡：锡价短期受宏观情绪主导，印尼禁锡出口影响有限，国内进口和产量有变化，现货市场观望，建议单边宏观主导、期权观望[100][101][102] 航运及碳排放 - 集运：以方表示将暂停空袭能源设施，油价维持高位震荡，地缘影响成本和船司航线，需求 4 月处淡季，建议单边关注军事部署和船司收货、套利观望[105][106][108] - 干散货运价：4 月几内亚铝土矿出口量即将削减，运输需求减少或将限制大船租金高度，中东战火影响燃油成本，几内亚限制铝土矿出口影响运输需求，各船型市场有不同表现，需关注战争和天气情况[108][109][110] - 碳排放：中国碳市场仍以场外协定交易为主，欧盟碳期货依旧延续下跌趋势，国内碳市场短期活跃度低但有改善预期，欧盟碳市场受地缘和政策影响，短期震荡偏弱，中长期受政策和能源影响[110][113][114] 能源化工 - 原油：地缘扰动下盘面振幅加剧，波斯湾袭击影响供应，国际油价高波，建议单边高位偏多、套利和期权观望[115][116][118] - 沥青：供应紧缩需求疲软，原料担忧持续，中东冲突使原料成本高，炼厂减产，供应紧缩但需求恢复慢，建议单边偏强震荡、套利和期权观望[118][119][120] - 燃料油：地缘驱动持续，成本高位震荡，中东冲突使燃油价格高位震荡，国内低硫供应收缩，国外部分炼厂受影响，建议单边 LU 近月回调布多、LU 正套逢低做多，关注高低硫价差，期权观望[121][122][123] - LPG：中东能源设施受袭，盘面偏强，液化气跟随油价，冲突使产量减少但需求有负反馈，建议单边高位震荡偏强、套利和期权观望[125][126][127] - 天然气：地缘风险持续，上涨趋势不改，国际 LNG 供应紧张预期加强，美国 HH 市场短期宽松，建议单边观望、套利观望、期权卖出 TTF 未来 4 - 6 个月合约的深度虚值看跌期权[127][128][130] - PX&PTA：供应存计划外缩量预期，PTA 企业或被动减产，上游原料供应担忧使炼厂降负，PX 检修，PTA 企业或减产，建议单边高位震荡、套利和期权观望[132][133][134] - BZ&EB：原料供应短缺，基本面向好，上游原料供应担忧使炼厂降负，中东影响苯乙烯货源，下游旺季负荷预计回升，建议单边高位震荡、套利和期权观望[135][136][138] - 乙二醇：进入去库格局，国内企业开工率下降，中东影响进口，二季度去库，建议单边高位震荡、套利和期权观望[139] - 短纤：加工差区间波动，聚酯原料涨价短纤跟进，加工差区间波动，3 月供需向好但库存增加，建议单边高位震荡、套利和期权观望[140][141][142] - 瓶片：库存持续去化，部分企业装置重启，3 - 4 月采购旺季库存去化，建议单边高位震荡、套利和期权观望[143][144] - 丙烯：供应偏紧，成本推动价格上升，国内企业减产，终端需求复苏，建议单边震荡偏强、套利和期权观望[145][146] - 塑料 PP：MTO 制 PP 毛利上升，L 塑料和 PP 聚丙烯市场表现不同，MTO 制 PP 毛利率改善，建议 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有，SPC L2605&PP2605 合约空单持有，期权观望[147][148][149] - 烧碱：烧碱偏弱，供应端装置检修缓解压力，需求端刚需平稳，库存下降，价格震荡，建议单边震荡偏弱、套利观望、期权观望[150][151][152] - PVC：震荡为主，中东战争使国内外供应减少，期货价格上升，预计震荡偏强，建议单边低多不追多[153][155] - 纯碱：宽幅震荡，方向偏弱，供应增加，需求情绪减弱，库存下降，预计偏弱走势，建议单边宽幅震荡方向偏弱、套利观望、期权卖看涨期权[156][157][159] - 玻璃：宽幅震荡，方向偏弱，供应减少，需求投机需求转好但中游库存高和需求疲弱压制，预计宽幅震荡偏弱，建议单边宽幅震荡方向偏弱、套利观望、期权卖看涨期权[160][161][162] - 甲醇：高位坚挺，伊朗甲醇厂停产，国内进口担忧增加，港口库存去化，供应短缺，建议单边多单持有、套利观望、期权回调卖看跌[163][165] - 尿素：震荡偏弱，国内装置检修但产量仍高，国际供应紧张，国内需求临近但政策压制，建议关注中东局势及国内政策[166][167] - 纸浆：港口库存连续 2 周去库，供应压力有所缓解，市场供大于求，需求支撑不足，建议单边观望背靠整数关口少量布局多单、套利观望、期权卖出 SP2605 - P - 5000[168][169][170] - 胶版印刷纸：成交一般，市场刚需采买，双胶纸供需宽松弱平衡，供应增加需求无实质改善，建议单边逢高做空、套利观望、期权卖出 OP2604 - C - 4200[172][173] - 原木：进口成本支撑盘面走强，成本支撑但供需弱平衡限制涨幅，建议单边逢低做多[174][175][177] - 天然橡胶及 20 号胶：RU 仓单环比累库，速率放缓，RU 库存累库但去库加速，轮胎开工率增产，建议 RU 主力 05 合约观望，NR 主力 05 合约少量试空，NR2605 - RU2605 套利持有，期权观望[177][178][180] - 丁二烯橡胶：轮胎环、同比增产，轮胎开工率增产，建议 BR 主力 05 合约多单持有，BR2505 - RU2505 套利持有，期权观望[184][185][186]

有色套利早报 研究中心有色团队 2026/03/20 铜：跨市套利跟踪 2026/03/20 国内价格 LME价格 比价 现货 95600 12001 8.21 三月 94390 12102 7.89 均衡比价 盈利 现货进口 7.83 402.37 现货出口 - 锌：跨市套利跟踪 2026/03/20 国内价格 LME价格 比价 现货 22840 3053 7.48 三月 22730 3088 5.38 均衡比价 盈利 现货进口 8.25 -2340.38 铝：跨市套利跟踪 2026/03/20 国内价格 LME价格 比价 现货 24490 3367 7.27 三月 24225 3330 7.43 均衡比价 盈利 现货进口 8.30 -3468.87 镍：跨市套利跟踪 2026/03/20 国内价格 LME价格 比价 现货 130950 16545 7.91 均衡比价 盈利 现货进口 7.97 -1137.55 锌 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 485 -135 理论价差 227 296 铅 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 245 15 理论价差 203 313 跨品种套利跟踪 2026/03 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊冲突影响全球市场，各行业受地缘政治、通胀预期、供需关系等因素影响，价格走势分化。部分行业短期波动大，需关注局势变化和风险控制；部分行业有潜在投资机会，但需结合具体情况判断[4][6][8]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：包括伊朗相关消息、阿里业务进展、礼来药物试验成功等[2] - 策略观点：美伊冲突扰动风险偏好，油价涨、降息预期弱，建议关注战局、控制风险[4] 国债 - 行情资讯：国债主力合约价格有变化，财政收入数据公布，日本央行维持利率不变，央行逆回购净回笼[5] - 策略观点：经济数据改善但持续性待察，资金面平稳宽松，通胀或使债市承压，预计短期震荡偏弱[6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银下跌，COMEX 金、银上涨，多国央行利率决策，美国相关政策及军事动态[7] - 策略观点：美伊战争使全球央行警惕通胀，加息可能性被提及，建议谨慎看空，给出沪金、沪银运行区间[8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：中东战事致铜价先跌后升，库存有变化，现货贴水缩窄，进口盈利，精废铜价差降[10] - 策略观点：中东战事有升级风险，产业矿端紧张，国内消费改善，铜价企稳需宏观情绪缓和，给出运行区间[11] 铝 - 行情资讯：中东战事使铝价补跌，持仓、库存有变化，加工费下调，现货贴水缩窄[12] - 策略观点：中东战事有不确定性，海外供应有威胁，国内下游开工率回升，铝价支撑强，给出运行区间[13] 锌 - 行情资讯：沪锌、伦锌价格下跌，库存、基差等数据公布[14][15] - 策略观点：锌精矿库存、TC 有变化，产业偏弱，社会库存高，锌价下行，关注库存去库状况[15] 铅 - 行情资讯：沪铅、伦铅价格下跌，库存、基差等数据公布[16] - 策略观点：铅精矿库存、TC 有变化，原生、再生铅开工率及厂库有变动，下游蓄企开工率回暖但采购未起色，铅价短期获支撑但有下探可能[16] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约价格下跌，现货升贴水、成本端价格有变化[17] - 策略观点：印尼工厂检修、硫磺紧缺使 MHP 供给紧张，镍供需改善，但地缘冲突和高库存使价格震荡，给出运行区间，建议区间操作[18] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约价格下跌，库存有变化，供应端修复但受限，需求端弱修复[19] - 策略观点：锡供应偏紧，需求弱修复，预计价格高位宽幅震荡，给出运行区间[20] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数、合约价格下跌，产量、库存有变化[21] - 策略观点：伊朗局势使金属价格承压，碳酸锂供需双强，锂价回调有支撑，关注持仓、产业事件和升贴水，给出运行区间[21] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，持仓增加，基差变化[22] - 策略观点：矿端价格易涨难跌，冶炼端短期供应转紧但中长期过剩，建议观望，给出运行区间，关注相关政策和冲突[23] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约价格下跌，持仓增加，现货价格有变化，库存下降[24] - 策略观点：中东局势使有色金属震荡，供应回升，需求刚需补库，预计价格震荡，给出运行区间[24] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格回调，持仓、成交量、仓单有变化，库存有变动[25][26] - 策略观点：成本端有支撑，下游需求有望改善，短期价格有支撑[27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约价格下跌，仓单、持仓有变化，现货价格有调整[29] - 策略观点：商品指数震荡，成材价格震荡偏强，地产数据弱，钢材需求支撑有限，基本面弱平衡，关注旺季需求和原料价格[30] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约价格下跌，持仓减少，现货基差数据公布[31][32] - 策略观点：海外矿石发运回升，到港量回落，铁水产量回升，钢厂盈利率上升，库存有变化，矿价宽幅震荡，关注谈判和地缘局势[33] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤主力合约收涨，焦炭主力合约收跌，现货价格及升贴水情况公布[34] - 策略观点：焦煤受益于能源情绪溢价，焦炭跟随焦煤波动，短期内双焦需求受库存结构制约，中长期焦煤价格乐观，关注支撑和压力位[35][38] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约价格下跌，库存下降，持仓有变化[39] - 策略观点：中东局势使燃油成本上升，玻璃有成本支撑但随局势回落，需求回暖，预计宽幅震荡，给出运行区间，关注需求和库存[39] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约价格下跌，库存下降，持仓有变化[40] - 策略观点：中东局势使纯碱价格联动上涨后动能衰减，供给充裕，需求刚性，预计偏弱走势，给出运行区间，关注需求和库存[41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约收涨，现货价格及升贴水情况公布，技术形态分析[42] - 策略观点：美伊冲突使商品情绪偏多，锰硅供需不理想但因素已计入价格，硅铁基本面良好，关注黑色板块和成本、供给问题[43][44] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约价格下跌，持仓增加，现货价格及基差数据公布[46] - 策略观点：工业硅供需双弱，成本支撑相对夯实，预计震荡偏弱运行[47] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约价格下跌，持仓减少，现货价格及基差数据公布[48] - 策略观点：多晶硅基本面偏弱，库存压力加大，期货持仓和流动性低，预计震荡承压运行[49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：中东局势引发担忧，多空观点不同，轮胎开工率有变化，库存有变动，现货价格有调整[51][52] - 策略观点：市场波动大，建议灵活短线交易，设置止损，快进快出，给出相关操作建议[53] 原油 - 行情资讯：INE 原油及相关成品油期货价格上涨，美国 EIA 周度数据公布[54][55] - 策略观点：给出单边空头配置、做阔价差、做空裂解价差和跨区价差等策略[56] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，MTO 利润变动[57] - 策略观点：甲醇包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈[58] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，基差数据公布[59] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺，国内矛盾不突出，建议逢高空配，关注尿素替代性估值[60] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯、苯乙烯现货和期货价格及基差等数据公布，供应、需求端开工率和库存有变化[61][62] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端供应偏宽，港口库存累库，需求端开工率上涨，建议空仓观望[63] PVC - 行情资讯：PVC 合约价格上涨，现货价格及基差等数据公布，成本端价格有变化，开工率和库存有变动[64] - 策略观点：企业综合利润反弹，产量高位，有减产和检修预期，需求恢复但承压，出口有不确定性，短期反弹，注意风险[65] 乙二醇 - 行情资讯：EG 合约价格上涨，供给、下游负荷有变化，港口库存去库，成本端价格有调整[66][67] - 策略观点：产业检修增加，进口下降，下游恢复，库存去库，油化工利润低，有减产预期，短期上涨多，注意风险[68] PTA - 行情资讯：PTA 合约价格上涨，负荷、库存有变化，加工费上涨[69] - 策略观点：检修预期下降，难转去库周期，加工费难上行，PXN 有上升空间，短期上涨多，注意风险[70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX 合约价格上涨，负荷、库存有变化，估值成本数据公布[71] - 策略观点：PX 负荷下降，下游 PTA 负荷上升，三月转去库，估值中性偏低，预期上升，短期上涨多，注意风险[72] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，基差走弱，开工率和库存有变化[73] - 策略观点：中东冲突影响，PE 估值有空间，供应压力减轻，需求旺季，建议逢高做空合约反套[74] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，基差走弱，开工率和库存有变化[75] - 策略观点：成本端供应过剩缓解，供应无产能投放，需求开工率反弹，短期地缘主导，长期关注投产错配[76] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍下跌，养殖端走量意愿强，挺价心态松动[78] - 策略观点：体重和出栏量偏高，二育入场积极性低，现货弱稳，盘面近端反弹抛空，远端观望[79] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨，供应量稳定，下游走货不一，贸易商信心尚可[80] - 策略观点：产能供应水平高，去化慢，现货走势偏强但空间和持续性存疑，近端反弹抛空，远端留意成本支撑[81] 豆菜粕 - 行情资讯：美国种植面积预测上调，出口销售数据公布，国内大豆到港和库存有变化，全球大豆产量和库存消费比数据公布[82][83] - 策略观点：3 月 USDA 报告中性，受地缘影响蛋白粕价格波动，建议短线观望[84] 油脂 - 行情资讯：印尼相关政策和产量、出口数据公布，马来西亚棕榈油产量和出口数据公布，印度植物油库存数据公布，国内油脂库存数据公布[85] - 策略观点：地缘危机使原油价格上涨带动油脂价格走强，中线看涨油脂[86] 白糖 - 行情资讯：我国食糖进口、产量、销售和库存数据公布，印度、泰国食糖产量数据公布，全球食糖产量预测公布[87] - 策略观点：原糖贴水巴西乙醇折算价，原油上涨或使巴西下调甘蔗制糖比例，国内增产压力缓解，糖价有反弹空间，回调可做多[89] 棉花 - 行情资讯：我国棉花、棉纱进口数据公布，发改委增发配额，美国棉花出口销售数据公布，国内纺纱厂开机率和棉花商业库存数据公布，全球棉花产量和库存消费比数据公布[90] - 策略观点：新增进口配额短期利空郑棉，中期关注下游开机情况，短线观望[91]