甲醇产业期现日报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年9月15日 张晓珍 Z0003135 | 品种 | 9月12日 | 9月11日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | MA2601 收盘价 | 2379 | 2387 | -8 | -0.34% | | | MA2509 收盘价 | 2230 | 2213 | 17 | 0.77% | | | MA91价差 | -149 | -174 | 25 | -14.37% | | | 太仓基差 | 48 | 70 | -22 | -31.65% | | | 内蒙北线现货 | 2120 | 2120 | 0 | 0.00% | 元/呼 | | 河南浩阳现货 | 2253 | 2268 | -15 | -0.66% | | | 港口太仓现货 | 2278 | 2283 | -5 | -0.22% | | | 区域价差: 太仓-内蒙北线 | 158 | 163 | -5 | -3.08% | | | 区域价差: 太仓-洛阳 | ટર | 15 | 10 | 66.67% ...

报告行业投资评级 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 国内下游采购难好转，刚需采购下现货贴水走扩，贸易商惜售难改局面，国内外矛盾格局持续，海外库存去库，国内库存累库 [4] - 国内基本面偏弱势，国产TC9月小幅下滑仍有性价比，进口TC有望上涨，国内冶炼有利润，供给压力大，8月锌锭产量同比增28%，消费旺季大概率累库 [4] - 海外对价格形成支撑，宏观向好且海外锌锭供应收缩、消费平稳，库存下滑，贴水收窄，有挤仓风险 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水17.62美元/吨，SMM上海锌现货价22090元/吨，升贴水-70元/吨；广东锌现货价22060元/吨，升贴水-100元/吨；天津锌现货价22080元/吨，升贴水-80元/吨 [1] - 期货：2025-09-10沪锌主力合约开于22160元/吨，收于22215元/吨，较前一交易日涨15元/吨，成交83724手，持仓103054手，日内最高22245元/吨，最低22110元/吨 [2] - 库存：截至2025-09-10，SMM七地锌锭库存15.21万吨，较上期变化0.32万吨；LME锌库存50825吨，较上一交易日变化-200吨 [3] 市场分析 - 国内下游采购难好转，刚需采购使现货贴水走扩，贸易商惜售难改局面，国内外矛盾格局持续，海外去库国内累库 [4] - 国内基本面偏弱势，国产TC9月小幅下滑仍有性价比，进口TC有望上涨，国内冶炼有利润，供给压力大，8月锌锭产量同比增28%，消费旺季大概率累库 [4] - 海外对价格形成支撑，宏观向好且海外锌锭供应收缩、消费平稳，库存下滑，贴水收窄，有挤仓风险 [4] 策略 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [6] - 套利：中性 [6] 报告的核心观点 - 国内表观消费高速增长难敌供给压力，社会库存扩大，锌价震荡偏弱，现货贴水走阔，国内外矛盾格局持续，海外库存去库，国内库存累库 [5] - 国内基本面偏弱势，国产TC 9月小幅下滑仍有性价比，进口TC有望上涨，国内冶炼有利润，供给压力大，8月锌锭产量同比增28%，消费旺季大概率累库 [5] - 海外对价格形成支撑，宏观向好且海外锌锭供应收缩、消费平稳，海外库存下滑、贴水收窄，存在挤仓风险 [5] 相关目录总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水16.46美元/吨，SMM上海锌现货价22190元/吨，升贴水 -65元/吨；广东锌现货价22160元/吨，升贴水 -95元/吨；天津锌现货价22170元/吨，升贴水 -85元/吨 [2] - 期货：2025-09-09沪锌主力合约开于22245元/吨，收于22125元/吨，较前一交易日 -120元/吨，成交100465手，持仓108199手，日内最高22265元/吨，最低22115元/吨 [3] - 库存：截至2025-09-09，SMM七地锌锭库存总量15.21万吨，较上期变化0.32万吨；LME锌库存51025吨，较上一交易日变化 -2050吨 [4]

| 日度策略参考 | 发布日期:2025/09 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 份格号:F0251925 | 趋势研判 | 行业板块 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 品种 | | | | | | 短期股指期货贴水幅度再度扩大,叠加流动性驱动,股指短期调 | 版指 | 整或带来多头布局的机会。 | | | | | | | | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险, | 压制 上涨 | 国债 | 至间。 | 宏观金融 | | | | | | 降息预期升温叠加中国央行连续10个月增持,金价继续上涨。预 | 看多 | 计长期重心仍有上行空间。 | | | | | | | | 短期或高位偏强运行,警惕波动放大风险。 | 日银 | 三大 | 短期美国非农疲软引发衰退担忧交易,铜价承压,但美联储降息 | | | | | | | 在即,铜价下行空间有限,关注低位布局多单机会。G | 美联储降息预期提升,叠加消费旺季临近,铝价有望偏强运行。(G | 有关 | F | | | | | | | 氧化铝产量及 ...

聚酯产业链日报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年9月10日 张晓珍 Z0003135 | 上游价格 | 下游聚酯产品价格及现金流 | 9月9日 | 9月8日 | 9月8日 | 品种 | 张跃 | 涨跌幅 | 单位 | 品种 | 涨跌 | 涨跌幅 | 9月9日 | 单位 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.37 | 布伦特原油(11月) | 66.02 | 0.6% | POY150/48价格 | 6805 | 6855 | 66.39 | -20 | -0.3% | 美元/桶 | 0.6% | 7090 | 0.0% | WTI原油 (10月) | 62.63 | 0.37 | FDY150/96价格 | 7090 | 0 | 62.26 | | | CFR日本石脑油 | 597 | ਦੇਰੇਖ | m | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场流动性环境未来保持乐观，对债券市场利好，需关注促服务消费政策；海外长期债券收益率上升，美国劳动力市场走弱，关注美联储议息会议点阵图[2] - 美元指数受美国就业数据影响走弱，人民币汇率短期震荡，关注中美经济等数据[3] - 股指阶段性回调或结束，预计重回偏强[3] - 债市受美国就业情况影响中性，未来可能股强债弱，国债操作波段思路[5] - 集运期价底部有支撑，短期震荡，后市或震荡偏回落[8] - 贵金属受就业数据等影响，中长线或偏多，短线黄金偏强，白银略弱[9][11] - 铜价或先抑后扬，关注 20 日均线支撑[13] - 铝震荡偏强，氧化铝观望，铸造铝合金震荡偏强[15] - 锌短期底部偏强震荡[17] - 镍不锈钢周内冲高回落，后续关注降息预期和美元指数[18][19] - 锡供给端偏紧推升价格，预计 V 形反弹[19][20] - 铅震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略[21][22] - 螺纹钢热卷短期震荡偏弱，关注旺季需求和宏观政策[23][24] - 铁矿石风险大过机会，建议多单逢高止盈，空单逢高建仓[25][26] - 焦煤焦炭短期宽幅震荡，焦炭盘面或稍弱[27] - 硅铁硅锰可轻仓试多，但反内卷无实质进展有冲高回落风险[28][29] - 原油中长期供应压力大，中期或转入跌势[32] - LPG 跟随原油波动，国内供需变化不大[33] - PTA - PX 短期装置意外难改长期过剩格局，PTA01 加工费建议 260 以下逢低做扩[34][35] - MEG - 瓶片短期区间震荡，回调布多，中长期观察下游聚酯旺季成色[38] - 甲醇建议多单与卖看跌继续持有[39] - PP 短期向下空间有限，关注逢低做多机会[40] - PE 目前震荡，等待需求回升信号[42] - PVC 建议观望[44] - 纯苯苯乙烯单边驱动不强，短期震荡，观望为主[45][46] - 燃料油受原油拖累，低硫燃料油等待多配机会，沥青短期尝试多头配置[46][47][48] - 尿素 01 合约预计 1650 - 1850 震荡[51] - 纯碱关注成本端和供应预期变化，玻璃关注供应、成本和需求，烧碱关注现货节奏和旺季成色[51][52][53] - 纸浆震荡偏弱，原木逢高布空，丙烯基本面边际走弱[54][55][58] - 生猪逢高沽空，油料逢低做多，油脂逢低做多，豆一逢高沽空，玉米淀粉震荡偏强，棉花回调布多，白糖关注 5500 支撑，鸡蛋谨慎观望或逢高沽空，苹果受减产和优果率影响，红枣关注产区天气和减产幅度[59][60][71] 各目录总结 金融期货 - 市场资讯包括中国外汇储备、央行增持黄金、深圳楼市新政、美国非农就业等情况[1][3][4] - 国内市场流动性乐观利好债券，关注促服务消费政策；海外长期债券收益率上升，美国劳动力市场走弱[2] - 美元指数因美国就业数据走弱，人民币汇率短期在 7.10 - 7.16 区间震荡[3] - 股指阶段性回调或结束，预计重回偏强，上周五缩量上涨，市场情绪升温[3][4] - 债市受美国就业情况影响中性，未来可能股强债弱，国债操作波段思路[5] - 集运期价底部有支撑，短期震荡，后市或震荡偏回落，主流船司空班计划和部分船司报价有影响[6][8] 大宗商品 有色 - 黄金白银受就业数据等影响，中长线或偏多，短线黄金偏强，白银略弱，关注美国非农年度基准修正和 CPI 数据等[9][11] - 铜价周中小幅上升后受美国非农数据影响回撤，或先抑后扬，关注 20 日均线支撑，中国精炼铜产量预计环比下降[12][13] - 铝震荡偏强，宏观环境改善，需求旺季下游开工率复苏，库存有影响；氧化铝观望，供应过剩但受“反内卷”消息影响；铸造铝合金震荡偏强，废铝偏紧和税收返还政策有影响[14][15] - 锌短期底部偏强震荡，美国非农数据影响下，供给过剩，需求关注金九银十，库存外强内弱[16][17] - 镍不锈钢周内冲高回落，受宏观层面影响大，基本面变化不大，后续关注降息预期和美元指数[17][18][19] - 锡供给端偏紧推升价格，美国非农数据有影响，预计 V 形反弹，云锡停产检修[19][20] - 铅震荡，供给偏弱，需求旺季不旺，库存震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略[21][22] 黑色 - 螺纹钢热卷上周供需双弱，库存累积，市场对旺季需求仍有期待，短期震荡偏弱，关注旺季需求和宏观政策[23][24] - 铁矿石价格坚挺但风险大过机会，阅兵后钢厂复产和焦煤价格弱有支撑，但黑色产业链风险累积，建议多单逢高止盈，空单逢高建仓[25][26] - 焦煤焦炭短期宽幅震荡，焦煤供需平衡恶化，焦炭供需缺口有望收窄，钢材库存是拖累，不建议焦煤作为黑色系空配品种[27] - 硅铁硅锰跟随焦煤价格走势，阅兵后限产逻辑消失，“反内卷”消息影响反弹，建议轻仓试多，但反内卷无实质进展有冲高回落风险[28][29] 能化 - 原油受地缘风险和 OPEC + 增产影响，上周冲高回落，中长期供应压力大，中期或转入跌势，关注美联储议息会议和 OPEC + 复产节奏[30][32] - LPG 跟随原油波动，国内供需变化不大，供应可控，需求开工有季节性走弱预期[32][33] - PTA - PX 受商品情绪和需求预期影响价格走弱，聚酯旺季预期一般，供应端结构性矛盾仍需 PTA 工厂检修缓解，PTA01 加工费建议 260 以下逢低做扩[34][35] - MEG - 瓶片基本面驱动不足，累库预期下估值反弹受限，预计易涨难跌，维持 4280 - 4500 区间震荡，回调布多[36][38] - 甲醇受限气等影响边际改善，建议多单与卖看跌继续持有，基本面需求有提升[39] - PP 成本端有支持，供给增量压力有限，需求复苏支撑不强，短期向下空间有限，关注逢低做多机会[40] - PE 自身驱动偏弱，供减需增但需求回暖慢，预计震荡，等待需求回升信号[41][42] - PVC 炒作反复，交易难度大，基本面增压，建议观望[43][44] - 纯苯苯乙烯单边驱动不强，短期震荡，观望为主，纯苯供增需减，苯乙烯供应后续增加，需求恢复有限[44][45][46] - 燃料油受原油拖累，高硫供应增加，需求稳定，库存回落；低硫供应增加，需求疲软，库存有变化，短期低硫缺乏驱动，建议等待多配机会；沥青成本坍塌，供应增长，需求受降雨和资金影响，库存有去化，短期尝试多头配置[46][47][48] - 尿素 01 合约预计 1650 - 1850 震荡，国内供需弱势，关注印标和出口，库存短期难大幅累库[48][51] - 纯碱关注成本端和供应预期变化，玻璃关注供应、成本和需求，烧碱关注现货节奏和旺季成色[51][52][53] - 纸浆震荡偏弱，港口库存去库但幅度走弱，下游补库无驱动；原木逢高布空，有转弱迹象；丙烯基本面边际走弱，期现货均走弱[54][55][58] 农产品 - 生猪销区供应压力大，9 月供需双增但供应高位，建议逢高沽空[59] - 油料窄幅震荡，进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕累库，菜粕库存去库，逢低做多[60][61] - 油脂延续震荡上行，棕榈油增产出口好转，豆油关注美国天气，菜油关注中加关系，逢低做多[61][62] - 豆一弱势反弹，逢高沽空，9 月市场购销转变，供应集中与需求恢复有反差[62] - 玉米淀粉震荡偏强，东北关注新粮，华北企业收购价格稳中偏弱，销区价格稳中偏强[63][64] - 棉花旺季成色欠佳，新棉上市前低库存支撑价格，新棉上市后或有回落压力，回调布多[65] - 白糖关注 5500 支撑，受增产预期压制，价格走势转弱[66][67] - 鸡蛋低位震荡，中长周期产能宽松，短期价格难言见底，谨慎观望或逢高沽空[68][69] - 苹果红将军上色或不佳，新季苹果上市，减产和优果率影响盘面[69][70] - 红枣节日走货欠佳，新年度产量或下滑，关注产区天气，陈枣高库存下价格有回落压力[71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前价格被低估 基本面支撑价格 若地缘溢价重新打开 油价将有上升空间 [6] - 甲醇供应压力增大 市场表现偏弱 建议暂时观望 [3] - 尿素处于低估值与弱驱动局面 下方空间有限 建议逢低关注多单 [5] - 橡胶中期持多头思路 短期胶价偏强 可回调短多 快进快出 多RU2601空RU2509可部分平仓 [13] - PVC基本面较差 关注逢高空配机会 [15] - 苯乙烯长期BZN或将修复 待库存去库拐点出现 价格可能反弹 [18] - 聚乙烯价格预计震荡上行 [20] - 建议逢低做多LL - PP2601合约 [21] - PX后续可关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会 [23][24] - PTA可关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会 [25] - 乙二醇中期估值存在下行压力 [26] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：INE主力原油期货收涨3.40元/桶 涨幅0.69% 报493.20元/桶；高硫燃料油收跌1.00元/吨 跌幅0.04% 报2840.00元/吨；低硫燃料油收跌30.00元/吨 跌幅0.85% 报3512.00元/吨 [1] - 数据：美国原油商业库存去库2.39百万桶至418.29百万桶 环比去库0.57%；SPR补库0.78百万桶至404.20百万桶 环比补库0.19%；汽油库存去库1.24百万桶至222.33百万桶 环比去库0.55%；柴油库存去库1.79百万桶至114.24百万桶 环比去库1.54%；燃料油库存累库0.32百万桶至20.13百万桶 环比累库1.60%；航空煤油库存累库0.29百万桶至43.59百万桶 环比累库0.68% [1] 甲醇 - 行情：9月3日01合约涨10元/吨 报2382元/吨 现货涨15元/吨 基差 - 132 [3] - 基本面：国内开工进一步回升 企业利润中高位 后续开工仍有提升空间 供应量增大；进口到港走高 港口库存大幅累至高位；需求端港口MTO利润改善但需求弱 传统需求未明显好转 下游表现一般 [3] 尿素 - 行情：9月3日01合约跌32元/吨 报1714元/吨 现货持平 基差 - 14 [5] - 基本面：检修装置增多 国内开工回落 短期供应压力缓解 企业利润中低位；复合肥开工见顶回落 国内农业需求进入淡季 出口端集中增多 港口库存快速走高；国内供应回落但需求淡 企业库存走高 同比仍处高位 [5] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡整理 [8] - 基本面：泰国未来2 - 10天有大雨 洪水风险上升 价格易向上波动；多头因季节性预期、需求预期看多 空头因需求偏弱看跌 [8][9] - 数据：截至2025年8月28日 山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.78% 较上周走低1.76个百分点 较去年同期走高3.95百分点 半钢胎开工负荷为74.57% 较上周走高0.19个百分点 较去年同期走低4.06个百分点；截至8月31日 中国天然橡胶社会库存126.5万吨 环比下降0.6万吨 降幅0.5% 深色胶社会总库存为79.6万吨 环比降0.09% 浅色胶社会总库存为46.8万吨 环比降1.1% 青岛天然橡胶库存47.34(-0.36)万吨 [11] - 现货：泰标混合胶14880（+30）元 STR20报1830（+0）美元 STR20混合1840（+5）美元 江浙丁二烯9400（+50）元 华北顺丁11650（0）元 [12] PVC - 行情：PVC01合约下跌10元 报4878元 常州SG - 5现货价4680（0）元/吨 基差 - 198（+10）元/吨 1 - 5价差 - 294（0）元/吨 [15] - 基本面：成本端持稳 整体开工率76% 环比下降1.6% 其中电石法77.3% 环比上升0.4% 乙烯法73% 环比下降6.6%；需求端下游开工42.6% 环比下降0.1%；厂内库存31.2万吨（+0.6） 社会库存89.6万吨（+4.4）；企业综合利润位于年内高位 估值压力大 检修量少 产量处历史高位 短期多套装置投产 下游国内开工处五年期低位水平 出口预期转弱 [15] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌 期货价格上涨 基差走弱 [17] - 基本面：BZN价差处同期较低水平 向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡 供应量偏宽；供应端开工持续上行 港口库存持续大幅累库；需求端三S整体开工率震荡上涨 [17][18] - 数据：华东纯苯5810元/吨 无变动；苯乙烯现货7000元/吨 下跌50元/吨；活跃合约收盘价7040元/吨 上涨106元/吨；基差 - 40元/吨 走弱156元/吨；BZN价差127.5元/吨 下降9.25元/吨；EB非一体化装置利润 - 344.9元/吨 上涨90元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨 缩小19元/吨；供应端上游开工率78.1% 下降0.40 %；江苏港口库存19.65万吨 累库1.75万吨；需求端三S加权开工率43.84 % 上涨0.24 %；PS开工率59.90 % 上涨2.40 % EPS开工率58.35 % 下降2.63 % ABS开工率70.80 % 下降0.30 % [18] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [20] - 基本面：市场期待利好政策 成本端有支撑 现货价格无变动 估值向下空间有限；供应端仅剩40万吨计划产能 整体库存高位去化 对价格支撑回归；需求端季节性旺季或将来临 农膜原料开始备库 整体开工率低位震荡企稳 [20] - 数据：主力合约收盘价7247元/吨 下跌5元/吨 现货7250元/吨 无变动 基差3元/吨 走强5元/吨；上游开工81.09% 环比上涨0.07 %；生产企业库存45.08万吨 环比累库2.38万吨 贸易商库存5.85万吨 环比去库0.12万吨；下游平均开工率40.5% 环比上涨0.20 %；LL1 - 5价差7元/吨 环比缩小1元/吨 [20] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [21] - 基本面：供应端还剩145万吨计划产能 压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱 整体库存压力较高 短期无突出矛盾 [21] - 数据：主力合约收盘价6954元/吨 上涨11元/吨 现货6990元/吨 无变动 基差36元/吨 走弱11元/吨；上游开工80.42% 环比下降0.19%；生产企业库存55万吨 环比累库1.15万吨 贸易商库存19.30万吨 环比累库2.48万吨 港口库存5.85万吨 环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.74% 环比上涨0.21%；LL - PP价差293元/吨 环比缩小16元/吨 [21] PX - 行情：PX11合约下跌24元 报6810元 PX CFR下跌3美元 报843美元 按人民币中间价折算基差99元（+1） 11 - 1价差48元（-4） [23] - 基本面：中国负荷83.3% 环比下降1.3% 亚洲负荷75.6% 环比下降0.7% 国内装置变化不大；PTA负荷70.4% 环比下降2.5% 独山能源检修 三房巷意外停车 海伦石化第二条线投产 台化重启中；8月韩国PX出口中国37.6万吨 同比上升0.2万吨；7月底库存389.9万吨 月环比下降24万吨；PXN为246美元（-6） 石脑油裂差94美元（-3） [23] PTA - 行情：PTA01合约下跌24元 报4732元 华东现货下跌20元/吨 报4705元 基差 - 51元（-2） 1 - 5价差 - 40元（+4） [25] - 基本面：PTA负荷70.4% 环比下降2.5% 独山能源检修 三房巷意外停车 海伦石化第二条线投产 台化重启中；下游负荷90.3% 环比上升0.3% 新鸿翔10万吨短纤重启 通恒18万吨长丝检修；终端加弹负荷下降1%至78% 织机负荷下降3%至65%；8月29日社会库存（除信用仓单）212万吨 环比去库8.4万吨；PTA现货加工费下跌5元 至173元 盘面加工费下跌11元 至296元 [25] 乙二醇 - 行情：EG01合约下跌8元 报4331元 华东现货下跌33元 报4435元 基差89元（+3） 1 - 5价差 - 38元（+3） [26] - 基本面：供给端负荷75.1% 环比上升2.7% 合成气制77.7% 环比上升0.1% 乙烯制负荷73.6% 环比上升4.3% 沃能重启 正达凯降负 盛虹装置重启 成都石化提负 沙特Sharq 1低负荷运行；下游负荷89.9% 环比下降0.1% 新鸿翔10万吨短纤重启 通恒18万吨长丝检修；终端加弹负荷下降1%至78% 织机负荷下降3%至65%；进口到港预报9.8万吨 华东出港9月2日1万吨 港口库存44.9万吨 去库5.1万吨；石脑油制利润为 - 506元 国内乙烯制利润 - 655元 煤制利润1154元；成本端乙烯下跌至840美元 榆林坑口烟煤末价格下跌至510元 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着9月国内外宏观事件关键节点临近，股指预计波动加剧，建议适度降低仓位，调整布局多头为主 [1] - 各品种因不同因素呈现不同走势，如部分品种受宏观情绪、供需关系、成本等因素影响，有看多、看空、震荡等不同预期 [1] 各品种分析总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] 有色金属 - 黄金：避险升温和降息预期共同提振金价走强 [1] - 铜：美联储降息预期提升，叠加未来铜供应存在偏紧预期，铜价有望偏强运行 [1] - 铝：国内消费淡季下，下游需求承压，但美联储降息预期提升，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝：产量及库存双增，基本面偏弱施压价格，关注远月布局多单机会 [1] - 锌：社库持续累增施压锌价，但LME锌库存仍在持续去化，且宏观情绪对有色板块仍有支撑，锌价下方空间有限，谨慎追空 [1] - 镍：宏观情绪转暖，美联储降息预期抬升，需求端不锈钢临近旺季有回暖预期，镍价短期跟随宏观震荡反弹，关注供给与宏观变化，建议短线为主，等待逢高卖套机会，中长期级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：宏观情绪转暖，美联储降息预期抬升，原料镍铁铬铁价格均有上涨，社会库存持稳，利润修复后钢厂陆续复产，期货短期震荡运行，操作上建议短线为主，等待逢高卖套机会，期现正套可逐步止盈 [1] - 锡：云南炼厂季节性检修预期兑现，短期宏观情绪改善下锡价震荡走好 [1] - 工业硅：西南、西北供给复产，套保压力大，多晶硅有限产预期 [1] - 多晶硅：产能中长期有去化预期，终端装机意愿低，利润可观 [1] - 碳酸锂：资源端扰动频发，下游短期补库量大，后续补库空间有限 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷、铁矿石：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] - 锰硅、硅铁：反内卷长期化，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高 [1] - 玻璃、纯碱：弱现实依旧，供给过剩压力较大，价格承压 [1] - 焦煤、焦炭：钢材累库快于季节性，市场通过打压钢价来压制供给，以平衡供需，目前先压制电炉，若后期钢材供给仍过剩，可能继续打压铁水，对应炉料价格继续承压，基本面边际走弱，震荡偏弱看待 [1] 农产品 - 棕榈油：印尼低库存水平、高出口报价的“强现实”及主消国旺季备货、印尼官宣明年推行B50带来长期“强预期”，美国对小型炼油厂的豁免不及预期，表现为利空出尽 [1] - 豆油：大豆到港缩量预期、四季度消费旺季叠加出口贸易流打开带来四季度去库预期，迎来重新定价，USDA 8月下调新作面积及中美贸易关系带来CBOT大豆价格和巴西大豆出口CNF升贴水坚挺，从原料成本端支撑豆油上行，生柴方面同棕榈油 [1] - 菜油：俄罗斯及乌克兰菜籽减产，黑海地区葵籽也增产不及预期，新榨季价格有支撑，商务部初裁认定加拿大菜籽存在倾销，将自8月14日开始提高通关关税保证金，带来后续菜籽供给大幅缩量预期，风险点在于澳菜籽进口贸易流的打通将缓解菜籽短缺预期，生柴方面同棕榈油 [1] - 棉花：短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放 [1] - 白糖：偏强运行，原糖底背离反弹叠加旺季需求，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡 [1] - 玉米：国内进入新陈过渡窗口期，余粮供应趋紧，北港库存降至低位，下游饲企维持滚动建库，深加工需求仍偏弱，短期盘面预期低位震荡，后续关注新粮上市情况 [1] - 豆粕：美豆供需偏紧支撑CBOT美豆盘面，美豆和巴西豆CNF升贴水价差缩窄至正常范围，预期巴西豆CNF升贴水继续下跌幅度有限，榨利转差，进口成本支撑下，预期MO1下方空间有限，短期预期走势偏震荡 [1] - 纸浆：外盘报价调涨，巴西外盘报价连续两轮提涨，11合约受老仓单影响压力较大，可考虑11 - 1反套 [1] - 原木：期货临近交割，当前盘面处于接货成本和交货成本区间内，估值较为合理，预计790 - 810元/m³震荡运行 [1] - 生猪：出栏逐步恢复增加，降重有限，养殖成本下移 [1] 能源化工 - 原油、燃料油：印度减少俄罗斯原油采购，OPEC+继续增产，特朗普提高对印度关税，关税扰动需求担忧 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，“金九银十”赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沪胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，库存去化速度缓慢，商品临近09合约交割，短期商品市场情绪转空 [1] - BR橡胶：OPEC+持续增产，原油基本面持续宽松，合成胶基本面维持变化不大，下游成交小幅好转，BR盘整稳定上行，关注丁二烯及BR9000库存水平以及秋季顺丁装置检修情况 [1] - PTA：国内装置逐步回归，产量回升，PX与石脑油的价差扩张，随着近期产销转好以及库存的去化，特别是长丝库存去化较好，利润明显修复，但部分下游装置的检修预期致使 [1] - 乙二醇：有传闻国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革，国内石脑油裂解装置计划减产，烯烃品种大幅上涨之后有所转弱，海外装置到港有所减少，但价格回升之后套保盘增加 [1] - 短纤：工厂检修增加，在高基差以及成本走强的情况下，盘面仓单逐步增加 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - PF：宏观情绪偏暖，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱 [1] - PVC：检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PG：市场传闻中国将清退老旧石化、炼油产能，韩国预计降低石脑油裂解产能，烯烃板块受情绪驱动偏强运行，中美关税展期，美俄会谈进展顺利，BLPG3运费上涨，FEI反弹，中东供应缩量，国内化工需求增加支撑，仓单突破新高，原油基本面压制，仍需关注9月注销以及9 - 10月差变化 [1] 其他 - 集运欧线：9月供给超同期水平，预计高价航司报价往低价收敛，运价下行速度略超预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行短评，对各品种价格走势作出分析和预测，为投资者提供参考 各品种短评总结 焦煤 - 本周314家独立洗煤厂样本产能利用率36.5%，环比增0.47%；精煤日产26.0万吨，环比增0.3万吨；精煤库存289.5万吨，环比减5.4万吨 [1] - 焦炭八轮涨价博弈中，焦企多数盈利，但河北、山东及河南地区焦化陆续限产，唐山高炉月底陆续停产检修，下游采购积极性下降，多刚需补库 [1] - 预计短期炼焦煤价格震荡运行 [1] 原油 - 08月22日当周美国国内除却战略储备的商业原油库存减少239.2万桶至4.18亿桶，当周EIA汽油库存 -123.6万桶，美国国内原油产量增加5.7万桶至1343.9万桶/日 [1] - 截至8月24日当周，俄罗斯港口的周度原油发货量减少32万桶/日，降至272万桶/日的四周低点，主要因波罗的海乌斯季卢加港的装载量下降 [1] - 隔夜库存下降略低于市场预期，增产预期PK库存平稳，近期缺乏进一步消息驱动，短期震荡偏弱运行 [1] 螺纹钢 - 8月27日，国内钢材市场弱势下跌，唐山迁安普方坯出厂含税价跌20报3010元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3334元/吨，较上个交易日跌11元/吨 [3] - 8月底9月初，北方钢厂、焦企将实行环保限产，预期供给端收缩；近日京津冀辽宁等地有较强降水，江汉江南等地有持续性高温，钢材需求疲弱，但预期9月需求改善 [3] - 短期弱现实与强预期继续博弈，钢价或震荡反复，涨跌空间均不大 [3] 硅铁 - Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率为36.52%，环比上周增长0.34%；日均产量为16205吨，环比上周增长0.5%、增加80吨 [3] - 成本端原料价格暂稳、用电成本趋增，仍存支撑；需求方面，钢材产量高位持稳，但阅兵期间钢材产量将小幅回落、硅铁下游炼钢需求下滑；供应方面，近期厂家复产加速，硅铁产量升至高位，市场供应压力积累 [3] - 当前市场库存压力不大，成本支撑下短期硅铁价格下调空间有限；但后市市场供需关系趋向宽松、中长期价格中枢仍将下移 [3] 橡胶 - 泰国原料价格稳中有涨，杯胶上涨0.7泰铢/公斤至50.8泰铢/公斤，胶水持平为55.45泰铢/公斤，水杯价差4.65泰铢/公斤；海南天气改善，但预期后期仍有降雨干扰，加工厂抢收原料，原料价格上涨，国营胶水收购参考价为14800元/吨，上涨400元/吨，部分民营加工厂的胶水收购价为16500 - 16800元/吨 [4] - QinRex最新数据显示，前7个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口88.9万吨，较去年的89.6万吨同比下降0.8%；合计出口中国63.9万吨，较去年的60.9万吨同比增5%；中国天然橡胶社会库存为127万吨，环比下降1.5万吨，降幅1.1% [4] - 受大盘影响，橡胶冲高后回落，但利空因素多来自外因；内因方面，供应偏少，库存下降，需求端利空因素后置；短期调整，中期震荡偏强看待 [4] 瓶片 - 2025年瓶片产能仍在增长，预计增速在9.1%左右；本交易周期内聚酯瓶片产量32.37万吨，较上期环比持平，增幅0%，产能利用率70.89%，较上期环比持平；本交易周期内，周均利润在 -213.38元/吨，环比上期均值上涨5.12元/吨；下游软饮料行业开工稳定至85 - 95%区间，油厂开工或小幅提升至62%左右；PET片材行业开工在65 - 75% [5] - 目前为软饮料消费旺季，且三房巷、华润、逸盛和万凯等大厂瓶片装置维持减产，随着瓶片减产时间延长，减产效果显现，库存缓慢去化，使得加工费下方存有支撑 [5] - 关注瓶片装置的减产是否进一步增加以及下游跟进情况，整体震荡偏强运行 [5] 棕榈油 - 船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口量为933437吨，较上月同期出口的684308吨增加36.41% [5] - 金融市场走弱叠加原油下挫压制油脂价格，美国生柴掺混义务豁免政策利空影响持续发酵，棕榈油尚无利多消息指引，但马棕相对弱势，外商报价较低，出货意愿强，国内进口利润较好 [5][6] - 短期盘面被压制，震荡运行，建议观望为主 [6] 大豆 - 巴西全国谷物出口商协会基于船运计划数据预测，8月24日至8月30日期间，巴西大豆出口量为163.07万吨，上周为184.59万吨 [6] - 国产大豆市场价格目前窄幅波动，整体走势相对平稳，粮贸企业手中库存不多，等待新豆大量上市；从供需面来看，供应上新豆即将增量，需求目前市场补货有限，加上国储库陈粮投放 [6] - 短期国产豆价继续弱稳运行 [6] 生猪 - 8月27日“农产品批发价格200指数”为116.31，比昨天上升0.22个点，“菜篮子”产品批发价格指数为116.85，比昨天上升0.26个点；截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.92元/公斤，比昨天下降0.4% [6] - 全国生猪价格止跌反弹，月末养殖端存一定缩量抗价预期，但大中小院校开学目前对终端备货需求的带动仍有待观望 [6] - 预计短期市场小幅反弹，但幅度有限；操作上建议短多继续持有，LH2511合约下方支撑13700；养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [6] 白银 - 美国纽约联储主席威廉姆斯表示，在适当时候下调利率是合适的，在政策上保持适度限制性立场，对经济状况相当乐观 [7] - 杰克逊霍尔年会鲍威尔讲话，打开9月降息预期行情，隔夜美元再度下跌，提振贵金属，风险偏好修复 [7] - 白银依然震荡偏多 [7] 黄金 - 美国财政部长贝森特表示，美联储主席目前有11位“非常强劲”的候选人，将从下个月开始面试，人选“肯定”会在今年秋季揭晓 [7] - 美联储独立性受到影响，华尔街担忧，美元承压，提振黄金；市场对美国陷入滞涨的担忧增加，利多黄金 [7] - 美联储降息预期使得黄金短期反弹，中期走势尚需进一步观察，关注美元和黄金的跷跷板效应 [7] 中长期国债 - 7月份，规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点，连续两个月收窄；其中，高技术制造业利润由6月份下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月份加快2.9个百分点，引领作用明显 [8] - 昨日公布工业企业利润数据较好，科技对企业利润的引领动能在加强；下半年在流动性宽松，风险偏好提升的背景下，股市持续上涨动能依然存在 [8] - 流动性宽松及股债跷跷板逻辑共同作用，债市长端债券震荡偏空；做空建议关键压力位选择长端债券 [8] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2250元/吨，下降22元/吨；国内甲醇周产能利用率83.76%，上升1.36%，内蒙古新奥60万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率72.81%，周上升1.04%；中国甲醇港口样本库存129.93万吨，周上升22.33万吨；中国甲醇样本生产企业库存33.34万吨，周增加2.26万吨；样本企业订单待发21.70万吨，周增加0.96万吨 [8][9] - 国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，甲醇港口库存继续积累，9月预期进口量维持高位；内地甲醇市场回落，企业竞拍成交不佳，港口甲醇市场基差维稳，商谈成交一般 [9] - 预计甲醇01合约短期震荡运行，上方压力2395一线，建议空单谨慎持有 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1294元/吨，近期震荡偏弱；纯碱周度产量77.14万吨，环比 +1.33%；纯碱厂家总库存191.08万吨，周上升0.9%；浮法玻璃开工率75.34%，周度持平；全国浮法玻璃均价1151元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比上升0.28% [9] - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅上升，华东市场大稳小动，整体出货尚可，江浙部分企业近期有提涨计划，下游订单一般；国内纯碱市场弱势震荡，纯碱企业库存高位，下游需求不温不火，适量低价补库成交 [9] - 预计纯碱01合约短期震荡运行，上方压力1305一线，建议观望或反弹短线做空 [9] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价6994元/吨，环比上日 -16元/吨；聚丙烯产能利用率81.11%，较上日 +0.2%；下游行业平均开工49.53%，周上升0.18个百分点；聚丙烯商业库存80.06万吨，周下降2.68万吨；两油聚烯烃库存67万吨，较上日 -3.5万吨 [10] - 聚丙烯开工较稳，整体供应仍充裕，商业库存下降，但高于前两年同期值，在供需宽松背景下，预计商业库存阶段性仍高位运行；聚丙烯市场价震荡偏弱，月底商家多随行就市出货，市场驱动不足，下游新单跟进未见好转 [10] - 预计PP 01合约短期震荡运行，上方压力7040一线，建议观望或短线做空 [10]

报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝：★★★，更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铸造铝合金：未明确评级 [1] - 锌：☆☆☆，短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 镍及不锈钢：☆☆☆，短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 锡：★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 工业硅：☆☆☆，短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 多晶硅：☆☆☆，短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种表现不一，受宏观政策、供需关系、库存变化等因素影响，投资策略需根据不同品种的具体情况制定 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周二沪铜持仓回吐涨幅，现铜报79585元，沪粤分别升水130、65元/吨 [2] - 美国将铜列入2025关键矿物清单，可获联邦资金支持或简化许可程序 [2] - 沪铜整数关阻力强，高位空单持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝窄幅波动，华东现货回落至平水，周初铝锭社库增2万吨，铝棒增0.9万吨 [3] - 下游开工季节性回升，年内库存大概率偏低，但累库拐点未明确，沪铝短期震荡，上方20800 - 21000元区域有阻力 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至20200元，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，现货与沪铝跨品种价差有收窄空间 [3] - 氧化铝运行产能处历史高位，行业库存和上期所仓单持续上升，供应过剩显现，北方现货成交跌破3200元，偏弱震荡，3000元位置有支撑，如盘面贴水扩大可短多参与 [3] 锌 - 海内外矿端增量持续兑现，TC回升，国内炼厂提产积极性高，盘面有空矿山利润空间，现货贴水盘面，锌库存持续显性化，沪锌承压下行，下游逢低询价积极性好转 [4] - 9月旺季临近，叠加联储降息预期，宏观面略偏乐观，但与供增需弱基本面共振不足，暂观望，等待反弹后的空头机会 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍小幅反弹，市场交投平淡，贸易商挺价意愿强，主流电积镍升水区间维持在 - 100 - 300元/吨 [7] - 受盘面价格下跌影响，本周下游采购量级增加，纯镍库存降千吨至4.1万吨，镍铁库存维持在3.3万吨，不锈钢库存持平在93.4万吨，整体位置仍高，关注去库结束迹象 [7] - 技术上镍价有反弹意图，但基本面羸弱，寻找空头位置 [7] 锡 - 沪锡小幅增仓阳线收在27万偏下，现锡上调到27万，平水2509合约 [8] - 倾向锡价短线有冲高潜力，多头依托MA60日均线持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价回调，市场交投萎缩，部分矿商趁盘面拉涨出货，期价跳水后引发阶段性惜售，下游补库谨慎 [9] - 市场总库存微降700吨在14.2万吨，冶炼厂库存降3千吨至4.7万吨，下游库存持增近三千吨在5.2万吨，贸易商去库千吨至4.3万吨，中游环节赌涨情结退却，货权转移为上游出货给下游 [9] - 澳矿最新报价925美元，矿端报价稍有回调，匹配锂价波动，中游产量周环比降5% [9] - 碳酸锂期价回调中，市场交易焦点在下游停产后对930期限的预期，短期难以证伪，基本面对价格指引有限，偏多思路，做好风控 [9] 工业硅 - 工业硅期货减仓下行，市场情绪受焦煤价格走弱传导，多晶硅产能治理政策预期平稳，缺乏新增利好刺激 [10] - 基本面供应端新疆、川滇主产区月内增产，需求端同步跟进，8月多晶硅排产规模大幅提升，市场供需双增，矛盾不突出 [10] - 库存端最新周度社会库存数据小幅下降，短期情绪波动使盘面偏弱，暂看下方8300元/吨支撑力度 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货延续震荡，上周行业会议后，现货端N型复投料报价升至4.9万元/吨，实际成交待跟踪 [11] - 今日下游硅片价格及排产上调，但多晶硅库存压力大于硅片，8月多晶硅排产大概率下滑以修复供需结构 [11] - 盘面当前现货价格多锚定震荡区间下沿，政策未超预期前价格缺乏突破上沿动力，短期预计维持区间震荡，操作上延续逢低做多 [11]